Akcje Oracle Corporation (ORCL) spadły o 3,4% w środowe popołudnie i zamknęły się w okolicach 139,59 dolarów, tracąc 3,6% na sesji, po tym jak spółka wystawiła wezwanie z klauzulą siły wyższej związane z centrum danych Project Jupiter w Nowym Meksyku. Wezwanie skierowano do jednostki Blue Owl Capital, dewelopera budującego obiekt.

CNBC jako pierwszy podał tę informację, powołując się na wcześniejszy artykuł agencji Bloomberg. Klauzule siły wyższej to standardowe postanowienia umowne, które pozwalają stronie zawiesić swoje zobowiązania, gdy zdarzenia poza jej kontrolą uniemożliwiają wykonanie umowy, a poprzez to wezwanie Oracle dąży do uzyskania możliwości odroczenia płatności za kampus, jeśli ten nie zostanie otwarty zgodnie z harmonogramem w 2028 roku.

Project Jupiter jest kluczowym elementem szerszej inicjatywy infrastruktury AI, przedsięwzięcia centrum danych AI ogłoszonego w styczniu 2025 roku, w którym OpenAI, SoftBank, Oracle i MGX są założycielskimi partnerami kapitałowymi. Obiekt w Nowym Meksyku napotkał przeszkody regulacyjne, lokalny sprzec przed wyborami do Kongresu oraz naciski ze strony grup ekologicznych. Akcje Blue Owl Capital również spadły po tej wiadomości, gdy inwestorzy rozważali ryzyko opóźnienia mocy obliczeniowych AI oraz obciążenia finansowego związanego z projektem.

Financial Times poinformował, że 18 miliardów dolarów długu związanego z centrum danych jest już notowane na poziomach stresowych, co jest sygnałem, że inwestorzy obligacyjni wliczają w ceny dodatkowe ryzyko.

Oracle odrzucił te obawy. Spółka poinformowała CNBC, że Project Jupiter przebiega zgodnie z harmonogramem i że firma jest „w pełni zaangażowana w Nowy Meksyk”. Współdyrektor generalny Clay Magouyrk odniósł się również do tego tematu podczas konferencji wynikowej 10 września, informując analityków, że centrum danych nie wpłynie na prognozy przychodów ani zysków Oracle na rok obrotowy 2027.

Rośnie presja na rynku obligacji

Środowe spadki akcji towarzyszyły ostrzejszym ruchom w zadłużeniu Oracle. Credit default swapy — kontrakty chroniące inwestorów na wypadek, gdyby Oracle nie był w stanie spłacić swojego długu — osiągnęły rekordowy poziom. Rentowność obligacji Oracle o oprocentowaniu 6,7% z terminem zapadalności w 2056 roku po raz pierwszy w historii przekroczyła 8%, co oznacza, że inwestorzy żądają większej rekompensaty za utrzymywanie długu spółki.

Oracle wciąż posiada rating kredytowy stopnia inwestycyjnego. Jednak ZeroHedge zauważył, że około 120 miliardów dolarów obligacji Oracle mogłoby zostać usuniętych z indeksów stopnia inwestycyjnego, gdyby rating spadł do poziomu spekulacyjnego — co zmusiłoby fundusze powielające indeksy do sprzedaży i potencjalnie dodatkowo zwiększyłoby presję na koszty pożyczkowe Oracle.

Szersze warunki na rynku obligacji też nie pomagają. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosłayżej 5,4%, najwyższego poziomu od 2004 roku, a rentowność 10-letnich przekroczyła 5,1%. Rosnące rentowności obligacji rządowych zazwyczaj podnoszą również koszty pożyczkowe korporacji — co stanowi wyzwanie dla Oracle z uwagi na ilość kapitału potrzebnego do budowy infrastruktury AI.

Spready kredytowe poszerzyły się także w przypadku innych dużych spółek technologicznych. Według szacunków Reuters emisja długu przez hiperskalerów może w przyszłym roku sięgnąć 420 miliardów dolarów, co pokazuje, jak bardzo ekspansja AI w branży opiera się obecnie na rynku obligacji.

Znany schemat dla ORCL

To nie jest pierwszy ostry ruch akcji Oracle w ostatnim czasie. Akcje są skrajnie zmienne, notując 37 ruchów przekraczających 5% w ciągu ostatniego roku.

Sześć dni wcześniej Oracle spadł o 3,4%, po tym jak Business Insider poinformował, że Magouyrk powiedział pracownikom podczas wewnętrznego spotkania, że spółka miała trudności z praktycznym wykorzystaniem generatywnej AI we własnym przedsiębiorstwie — mimo wydawania miliardów na budowę infrastruktury AI dla klientów zewnętrznych. Dyrektor działu informatyki Jae Evans podobno stwierdził, że Oracle zderzył się z szokiem cenowym związanym z wysokimi kosztami modeli GPT-6 Astra firmy OpenAI. Raport wskazywał także na wąskie gardła oprogramowania oraz wysoki odsetek fałszywych trafień narzędzia Mythos firmy Anthropic.

Oracle jest obecnie w dół o 28,6% od początku roku. Przy 139,59 dolarów akcje notowane są o 55,4% poniżej maksimum 52-tygodniowego wynoszącego 313 dolarów, ustanowionego w październiku 2025 roku. Mimo spadków inwestycja 1000 dolarów w Oracle sprzed pięciu lat byłaby dziś warta około 1553 dolarów.

Analitycy z Wall Street pozostają w większości optymistyczni. Konsensusem jest rekomendacja Strong Buy, oparta na 27 reendacjach Kupuj, czterech Trzymaj i jednej Sprzedaj z ostatnich trzech miesięcy. Średnia cena docelowa wynosi 245,75 dolarów, co oznacza 76% potencjału wzrostu od obecnych poziomów — bardziej optymistyczne odczytanie niż ostrożność zawarta w cenach obligacji Oracle. Stąd inwestorzy mają dwa punkty odniesienia do obserwowania: czy kampus w Nowym Meksyku zostanie otwarty zgodnie z terminem w 2028 roku, oraz czy Oracle utrzyma rating stopnia inwestycyjnego.

Źródło: CoinCentral