Ogromny projekt centrum danych Oracle'a na południu Nowego Meksyku, kluczowy element inicjatywy infrastruktury AI Stargate, trafia na tego rodzaju realne przeszkody, których żadna moc obliczeniowa nie rozwiąże. Opóźnienia w pozwoleniach, sprzeciw środowiskowy i obawy związane z wodą urosły do tego stopnia, że pod koniec września Oracle wystawił notę z klauzulą siły wyższej, w istocie informując partnerów, że okoliczności poza jego kontrolą mogą uniemożliwić dotrzymanie kluczowych terminów. Przykład ten pokazuje, że to dostępność energii i harmonogramy permitcyjne — a nie kapitał czy moc obliczeniowa — stały się wiążącym ograniczeniem budowy infrastruktury AI.

Dług budowlany projektu jest już notowany na poziomie –91 centów za dolara, co sygnalizuje, że pożyczkodawcy wliczają w wycenę istotne ryzyko.

Czym naprawdę jest projekt Jupiter

Projekt Jupiter to kampus hiper skalowalnych centrów danych o powierzchni 1400 akrów w hrabstwie Dona Ana w Nowym Meksyku, zaprojektowany do dostarczenia do 2,45 GW mocy. Teren jest rozwijany przez Stack Infrastructure, spółkę z portfolio Blue Owl Capital, a Oracle pełni rolę głównego najemcy. Obciążenia działające na tych serwerach miałyby obsługiwać przede wszystkim OpenAI, co czyni ten kampus kluczowym elementem szerszej inicjatywy Stargate.

Blue Owl zobowiązał się do wniesienia około 3 miliardów dolarów kapitału własnego, natomiast konsorcjum banków, w tym Goldman Sachs, zaaranżowało do 20 miliardów dolarów długu budowlanego.

Nota z klauzulą siły wyższej, wystawiona przez Oracle'a 24 września 2026 roku, wskazuje wprost na opóźnienia związane z zasilaniem jako główną przyczynę. Nota pozwala Oracle zawiesić niektóre zobowiązania finansowe powiązane z kamieniami milowymi projektu, które są zakłócane przez zewnętrzne opóźnienia regulacyjne, w szczególności dotyczące gazociągu, który miał zasilać wytwarzanie energii na miejscu. Klauzule siły wyższej to standardowy element dużych kontraktów infrastrukturalnych, mający chronić strony przed karami, gdy zdarzenia poza ich kontrolą zakłócają uzgodnione harmonogramy — ale jej powołanie oznacza też oficjalne odnotowanie ryzyka terminowego projektu.

Gdzie narastają problemy

Harmonogram pozwolenia na gazociąg przesunął się najwcześniej na luty 2027 roku, co stawia cel uruchomienia projektu w 2028 roku w niekomfortowej pozycji.

Zgodą na jakość powietrza również stała się polem bitwy. Lokalne grupy środowiskowe zgłosiły zastrzeżenia dotyczące emisji z obiektu. Zużycie wody tony punkt zapalny w regionie, gdzie suche warunki sprawiają, że każdy duży przemysłowy odbiorca podlega publicznej kontroli. To znane wąskie gardła sektora: pozyskiwanie energii i zaopatrzenie w wodę stały się najczęstszymi punktami tarcia dla kampusów hiper skalowalnych, zwłaszcza w regionach dotkniętych deficytem wody, i dlatego tak często leżą na ścieżce krytycznej harmonogramów infrastruktury AI.

Oracle próbował rozbroić kwestię emisji, zmieniając strategię zasilania. Firma oświadczyła, że zamiast pierwotnie planowanych turbin gazowych zastosuje ogniwa paliwowe Bloom Energy, co miałoby istotnie zmniejszyć ślad obiektu w zakresie jakości powietrza. Czy ten plan przejdzie lokalną ocenę jakości powietrza, to teraz jedna z kluczowych zmiennych dla harmonogramu.

Kampus w Nowym Meksyku to nie jedyny problem Oracle'a w ramach Stargate. W Saline Township w Michigan inna lokalizacja Stargate powiązana z Oracle była pozwana w związku ze sporami o zagospodarowanie przestrzenne i obawami środowiskowymi, co opóźniło rozwój. Razem te dwa miejsca pokazują, że lokalne zgody — planowanie przestrzenne, pozwolenia powietrzne, oceny wodne — stoją dziś obok kapitału i sprzętu obliczeniowego na ścieżce krytycznej budowy Stargate.

Kwestia finansowania robi się coraz głośniejsza

Gdy dług projektu notowany jest na poziomie 89–91 centów za dolara, pożyczkodawcy w istocie wliczają w wycenę istotne prawdopodobieństwo, że coś pójdzie nie tak. Dla projektu z długiem budowlanym do 20 miliardów dolarów ewolucja tego dyskonta to bieżący wskaźnik zaufania partnerów w okresie budowy.

Oracle utrzymuje, że projekt pozostaje zgodnie z harmonogramem pomimo noty siły wyższej — oświadczenie wymagające ostrożnej interpretacji, biorąc pod uwagę, że noty siły wyższej istnieją właśnie po to, by sygnalizować ryzyko terminowe. Gotowość firmy do dostosowania strategii zasilania sugeruje szczere zaangażowanie w realizację projektu, ale zaangażowanie i ukończenie to dwie różne rzeczy. Najbliższe punkty odniesienia są proste: decyzja permitcyjna dotycząca gazociągu, expected najwcześniej w lutym 2027 roku, ocena jakości powietrza planu z ogniwami paliwowymi Bloom Energy oraz sposób rozstrzygnięcia procesu siły wyższej między Oracle a jego partnerami — każdy z nich pomoże określić, czy cel projektu Jupiter na 2028 rok się obroni.