Urząd Kontrolera Walutowego (OCC) stał się pierwszym federalnym regulatorem bankowym, który opublikował ostateczną zasadę na mocy ustawy GENIUS Act, amerykańskich ram prawnych dla stablecoinów płatniczych. Zasada wchodzi w życie 18 stycznia 2027 r. i usuwa domniemanie z wersji roboczej, które budziło wątpliwości co do uzgodnień z osobami trzecimi związanych z nagrodami w stablecoinach. Ogłoszenie agencji potwierdza publikację.

Tło: OCC i ustawa GENIUS Act

Oficjalnie nazwany Urzędem Kontrolera Walutowego, OCC jest częścią amerykańskiego Departamentu Skarbu i nadzoruje banki krajowe oraz federalnie licencjonowane instytucje oszczędnościowe. Ustawa GENIUS Act ustanawia federalne ramy prawne dla stablecoinów płatniczych. Zgodnie z ustawą emitenci muszą w pełni zabezpieczyć swoje tokeny dolarami amerykańskimi lub podobnie płynnymi aktywami, poddawać się corocznym audytom oraz powstrzymać się od wypłacania odsetek. Prezydent Trump podpisał ustawę w lipcu 2025 r.

OCC ogłosił swój projekt zasady w lutym 2026 r., a tekst ukazał się w Federal Register w marcu. Agencja otrzymała łącznie około 328 uwag, zgłoszonych przez firmy kryptowalutowe, banki społecznościowe, stowarzyszenia branżowe i środowiska akademickie.

Ostateczna zasada tworzy nową część 15 w tytule 12 Kodeksu Przepisów Federalnych. Jej zakres obejmuje banki krajowe, federalne stowarzyszenia oszczędnościowe, federalne oddziały i ich spółki zależne. Obejmuje ona również federalnie licencjonowanych emitentów niebędących bankami oraz emitentów zagranicznych podlegających jurysdykcji OCC.

Czego ostateczna zasada wymaga od emitentów

Zasada obejmuje pełny cykl życia emitenta, od dozwolonych działań, aktywów rezerwowych i wykupu aż po cofnięcie licencji. Reguluje również zarządzanie ryzykiem, kontrole, raportowanie i stały nadzór, a także wnioski,estracje oraz kapitałowe i operacyjne zabezpieczenie. Niektóre czynności powiernicze wykonywane przez instytucje nadzorowane przez OCC również podlegają nowym standardom.

Emitenci z licencjami stanowymi otrzymują ścieżkę do federalnych ram prawnych, podczas gdy emitenci zagraniczni podlegają odrębnemu nadzorowi. Równolegle OCC nowelizuje swoje istniejące zasady dotyczące kapitału, szybkiej czynności naprawczej, opłat i procedur.

Kontroler Jonathan V. Gould opisał ramy jako jasne i wykonalne dla innowacji w stablecoinach płatniczych. Jego zdaniem ścisłe standardy dotyczą zabezpieczenia rezerw, wykupu i zarządzania ryzykiem. Wymóg pełnej rezerwy wynika wprost z ustawy; ostateczna zasada wdraża go poprzez wymogi dotyczące aktywów rezerwowych dla nadzorowanych emitentów. Gould umieścił zasadę w agendzie aktywów cyfrowych prezydenta Trumpa i sekretarza skarbu Bessenta.

Obowiązki dotyczące przestępczości finansowej odroczone do odrębnej procedury regulacyjnej

Zasada celowo pomina ustawę Bank Secrecy Act, zasady przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML) oraz sankcje OFAC. Odrębna procedura regulacyjna prowadzona z Departamentem Skarbu zajmie się tymi obszarami później. Projekt dotyczący ustawy Bank Secrecy Act i prania pieniędzy jest publikowany w Federal Register od czerwca 2026 r., ale ostateczna zasada jeszcze nie istnieje.

Na ten czas OCC obejmuje zatem prudencyjną stronę nadzoru nad stablecoinami, a nie obowiązki wymierzone w przestępczość finansową. Emitenci powinni spodziewać się dwóch zestawów zasad, a inne agencje federalne wciąż pracują nad swoimi częściami wdrożenia ustawy GENIUS Act.

Domniemanie przeciwko uzgodnieniom z osobami trzecimi zostaje usunięte

Ostateczna zasada pozostawia ustawowy zakaz odsetek nietknięty. Emitenci nadal nie mogą wypłacać odsetek ani zysków związanych wyłącznie z posiadaniem, używaniem lub zatrzymywaniem stablecoina. Projekt z lutego poszedł jednak dalej: zawierał domniemanie, że niektóre uzgodnienia z podmiotami powiązanymi lub osobami trzecimi mogą być niedozwolone. Nagrody wypłacane przez partnera, a nie samego emitenta, również podlegałyby zatem kontroli.

To domniemanie nie występuje już w ostatecznej zasadzie. Podczas briefingu prasowego urzędnik OCC stwierdził, że proponowany tekst był oszacowaniem prawdopodobieństwa obejścia przepisów i nie odzwierciedlał zrozumienia rynku, który wciąż jest młody. Agencja zamiast tego będzie rozpatrywać każdy przypadek indywidualnie. Tam, gdzie emitent utrzymuje relacje z osobami trzecimi, OCC zamierza zapewnić, że te uzgodnienia nie naruszają ustawowego zakazu, i może działać przeciwko oczywistemu obejściu prawa.

Pytanie to ostatecznie odzwierciedla konflikt między bankami a platformami kryptowalutowymi. Ustawa zakazuje odsetek tylko emitentom, ale nie powstrzymuje platform takich jak Coinbase przed oferowaniem nagród swoim klientom. Banki natomiast ostrzegają, że takie programy mogą osuszać depozyty i osłabiać instytucje społecznościowe.

Usunięcie poprawia pewność prawną dla platform tylko częściowo. Ogólne podejrzenie wobec modeli partnerskich już nie obowiązuje, urzędnik OCC pozostawił otwarte pytanie, czy istniejące programy nagród są zgodne z prawem. Dostawcy dowiedzą się zatem dopiero przypadka po przypadku, czy ich model stanowi obejście przepisów.

Zwolnienia dają emitentom do dwunastu miesięcy oddechu

Zasada i ustawa wchodzą w życie 18 stycznia 2027 r., dając emitentom 18 miesięcy na przygotowanie od podpisania w lipcu 2025 r. Agencja przyjmie jednak wnioski dopiero po zatwierdzeniu formularzy wniosków przez Urząd Zarządzania i Budżetu (OMB) i ogłosi start odrębnie.

Na okres przejściowy OCC ustanowił proces zwolnień. Emitenci z w zasadzie kompletnym wnioskiem oczekującym w dniu lub przed datą wejścia w życie mogą poprosić o takie zwolnienie, które trwa nie dłużej niż dwanaście miesięcy od daty wejścia w życie. Regulator generalnie zamierza przyznawać zwolnienia istniejącym emitentom działającym w USA.

Proces wnioskowy podlega stałym terminom. OCC najpierw sprawdza w ciągu 30 dni, czy wniosek jest kompletny. Jeśli emitent prześle dodatkowe dokumenty, agencja również rozpatruje je w ciągu 30 dni. Jeśli wniosek nadal będzie niekompletny, OCC zwraca go najpóźniej 60 dni po pierwszym powiadomieniu. Na koniec agencja zmierza do podjęcia decyzji w sprawie kompletnych wniosków w ciągu 120 dni. OCC opublikował również zmienione formularze raportowania.

Ustawa GENIUS Act określa licencjonowanych emitentów jako Permitted Payment Stablecoin Issuers. Każdy, kto emituje bez tej licencji w dniu lub po dacie wejścia w życie, ryzykuje kary, a OCC wprost wskazuje na konsekwencje karne. Emitenci, którzy obecnie nie działają ani nie emitują w USA, nie powinni natomiast spodziewać się zwolnień. Agencja oczekuje, że rozpoczną działalność dopiero po uzyskaniu licencji, co oznacza, że nie otrzymują okresu przejściowego od daty wejścia w życie.

Spór o nagrody przenosi się do ustawy CLARITY Act

Ostateczna zasada rozstrzyga kwestię nagród tylko na poziomie regulacyjnym. Politycznie pozostaje ona kluczową kwestią w ramach ustawy CLARITY Act, projektu mającego na celu ustanowienie kompleksowej struktury rynku aktywów cyfrowych. Senat nie zdołał wysunąć projektu w głosowaniu proceduralnym i od tego czasu jest on zablokowany.

Około 328 uwag do projektu OCC ilustruje, jak uważnie obie strony śledziły proces. Niektóre zgłoszenia wzywały do szerszego domniemania, inne do węższej wersji lub jego usunięcia.

Dla emitentów i platform jasność regulacyjna pozostaje zatem częściowa. Rezerwy, wykup i licencjonowanie stają się wiążące od stycznia 2027 r., podczas gdy regulator będzie rozstrzygał kwestie nagród przypadka po przypadku, dopóki Kongres nie wyznaczy granicy. Banki wskazują na odpływ depozytów i osłabianie małych instytucji; branża kryptowalutowa argumentuje, że ustawa GENIUS Act nie zakazuje nagród oferowanych za pośrednictwem platform. Jeśli ustawodawcy zmienią sytuację prawną, OCC planuje dostosować swoją zasadę.