Nigeryjska Komisja Papierów Wartościowych (SEC) wezwała firmy i startupy do sięgania po crowdfunding, papiery handlowe i finansowanie dłużne jako alternatywę dla kredytów bankowych, wskazując, że przedsiębiorstwa potrzebują opcji finansowania odpowiadających ich długoterminowym planom wzrostu.

Dr Emomotimi Agama, dyrektor generalny SEC, przedstawił sposoby pozyskiwania kapitału przez firmy przed przeprowadzeniem pierwotnej oferty publicznej (IPO) podczas konferencji technologicznej Moonshot by TechCabal w Lagos. Ostrzegał przed powszechną praktyką finansowania długoterminowych potrzeb biznesowych krótkoterminowymi kredytami bankowymi, opisując to niedopasowanie jako ryzyko mogące podważyć wzrost firmy.

„Większość ludzi idzie do banków, aby pozyskać kapitał krótkoterminowy. Jak więc można wykorzystać kapitał krótkoterminowy do prowadzenia długoterminowej działalności? To niedopasowanie — niedopasowanie, które na pewno Cię zatopi” — powiedział. Problem ma charakter strukturalny: dług zaciągnięty na krótki horyzont wymaga spłaty, gdy finansowana nim działalność wciąż dojrzewa.

Agama wskazał crowdfunding jako jedną z dróg dostępnych dla mniejszych firm, pozwalającą pozyskiwać środki od osób, które znają i ufają założycielom, zanim sięgną one po inwestycje od szerszego grona inwestorów. Dzięki crowdfundingowi firmy mogą zbierać stosunkowo niewielkie kwoty od wielu wpłacających, którzy — w zależności od struktury oferty — mogą otrzymać udziały, odsetki lub inną uzgodnioną korzyść. Według Agamy podejście to może pomóc firmom budować wiarygodność i wykazać, że inwestorzy są skłonni wspierać ich plany, zanim podejmą większe działania fundraisingowe.

Dyrektor generalny SEC wskazał także na papiery handlowe jako sposób na dostęp do krótkoterminowego finansowania przy jednoczesnym budowaniu historii na rynku kapitałowym. Papiery handlowe to krótkoterminowe instrumenty dłużne emitowane przez firmy w celu pozyskania środków na działalność operacyjną i inne potrzeby finansowe. Inwestorzy pożyczają pieniądze emitentowi, który zobowiązuje się do ich zwrotu na określonych warunkach. Agama stwierdził, że firmy mogą wykorzystać ten instrument do zbadania apetytu inwestorów i zbudowania wiarygodności potrzebnej do pozyskania dłuższego finansowania.

Finansowanie dłużne, jak zauważył, to opcja dla założycieli, którzy chcą pozyskać środki bez rezygnacji z własności swoich firm. W przeciwieństwie do finansowania kapitałowego, w którym inwestorzy otrzymują udziały w przedsiębiorstwie, finansowanie dłużne pozwala firmie pożyczyć pieniądze, które musi spłacić, zwykle z odsetkami. Firma ponosi jednak zobowiązania spłatkowe niezależnie od tego, czy jej działalność przebiega zgodnie z oczekiwaniami.

„Czasem ludzie po prostu nie chcą tracić kontroli nad swoimi firmami” — powiedział Agama. „Możesz również pozyskać dług, który nie rozwadnia Twoich udziałów ani Twojej własności w firmie.” Rozwodnienie w tym kontekście oznacza zmniejszenie udziału właściciela następujące w wyniku emisji nowych akcji dla inwestorów.

Choć oferty publiczne często przyciągają dużą uwagę, Agama stwierdził, że nie są one jedyną drogą pozyskiwania kapitału. Firmy muszą też być gotowe do dzielenia się informacjami z inwestorami i wykazywania się rozliczalnością, jeśli chcą przyciągnąć finansowanie od publiczności.

Agama powiedział, że rola SEC obejmuje tworzenie środowiska zachęcającego firmy do wejścia na rynek kapitałowy przy jednoczesnej ochronie inwestorów. Za ważne czyny zachęcające więcej firm do pozyskiwania finansowania poprzez rynek uznał przewidywalność, pewność i przejrzystość.

Nigeria ma ponad 45 milionów firm, ale tylko około 161 z nich jest notowanych na giełdzie — według danych przywołanych podczas dyskusji. Ta luka pokazuje, jak niewiele nigeryjskich przedsiębiorstw dociera kiedykolwiek na rynek publiczny, oraz skalę potencjalnych uczestników, gdy komisja zmierza do zwiększenia liczby afrykańskich notowań i budowy rynku kapitałowego wartego 750 bilionów nairów. Agama powiedział, że firmy muszą poprawić ład korporacyjny, rozliczalność, przejrzystość i struktury wewnętrzne, aby stać się atrakcyjnymi dla inwestorów. W jego ujęciu te instrumenty są kamieniami milowymi: każdy z nich pozwala firmie zbudować wiarygodność, historię i rozliczalność wymagane przy większych pozyskaniach kapitału — a ostatecznie przy notowaniach giełdowych. Podobny temat: SEC celuje w afrykańskie notowania, gdy Nigeria wzywa na rynek kapitałowy wart 750 bln nairów.

Przechodząc do sektora aktywów cyfrowych, Agama zachęcał firmy działające w tej dziedzinie do wczesnego kontaktu z regulatorami, aby ustalić, które przepisy mają do nich zastosowanie. Powiedział, że Investment and Securities Act 2025 zapewnia ramy prawne dla rynku kapitałowego, w tym odpowiedzialność regulacyjną SEC w odniesieniu do aktywów cyfrowych mieszczących się w jej zakresie.

SEC utworzyła również Accelerated Regulatory Incubation Programme (ARIP), zapewniający ścieżkę wejścia w nadzorowane środowisko regulacyjne dla dostawców usług związanych z aktywami wirtualnymi i innych cyfrowych firm inwestycyjnych. Program oferuje kwalifikującym się firmom warunkową zgodę w zasadzie; nie jest to równoznaczne z ostateczną licencją.

Agama wyjaśnił, że Centralny Bank Nigerii reguluje systemy płatnicze, podczas gdy SEC nadzoruje pozostałe działania w sektorze aktywów cyfrowych, w zależności od charakteru działalności. Wezwał założycieli niepewnych swojego statusu regulacyjnego do kontaktu z odpowiednimi organami, zamiast ryzykować działanie poza prawem.

„Jeśli przyjdziesz do mnie i powiesz: «Słuchaj, to jest to, co robimy, to są wyzwania, z którymi się mierzymy» — porozmawiamy o tym i uporamy się z tym” — powiedział.

Jego wypowiedzi padły w chwili, gdy regulatorzy starają się skoordynować nadzór nad aktywami wirtualnymi — obszarem, w którym firmy mogą oferować usługi dotykające płatności, handlu i produktów inwestycyjnych. Dekret prezydencki wydany w lipcu 2026 roku ustanowił ramy koordynacyjne dla regulatorów zajmujących się aktywami wirtualnymi, jak ogłosiła kancelaria prezydencka (State House). Dla startupów w tym sektorze kluczowe będą sposoby, w jakie nowa rada koordynacyjna ujednolici te nakładające się kompetencje, oraz to, jak firmy przejdą od warunkowej zgody w zasadzie w ramach ARIP do pełnej autoryzacji — elementy te kształtują ich pozycję regulacyjną.

Agama wskazał też na niedawno zakończoną ofertę publiczną rafinerii Dangote Petroleum Refinery jako przykład potencjału poszerzenia udziału w nigeryjskim rynku kapitałowym. Powiedział, że inwestorzy ze wszystkich 54 krajów afrykańskich zapisali się do oferty, która zamknęła się 27 października; rafineria oddzielnie poinformowała o zgłoszeniach inwestorskich ze 120 krajów na całym świecie.

Opisując rynek kapitałowy jako ważne narzędzie rozwoju narodowego, Agama wezwał więcej firm do przygotowania się do korzystania z niego. Dla założycieli jego przesłanie brzmiało: pozyskiwanie kapitału nie musi zaczynać się od dużej oferty publicznej — firmy mogą eksplorować różne ścieżki finansowania w miarę wzrostu, pod warunkiem że zbudują struktury, przejrzystość i dyscyplinę finansową niezbędne do zdobycia zaufania inwestorów.

Zobacz również: Kuunda kończy sprzedaż wtórną akcji za 5 milionów dolarów, część wczesnych inwestorów sprzedaje swoje udziały.