Akcje Netflixa (NFLX) wzrosły nawet o 4,7% we wczesnej części czwartkowej sesji handlowej, po tym jak Pershing Square Capital Management Billa Ackmana ujawniło pozycję w wysokości 3,15 miliona akcji w platformie streamingowej. W połowie porannych godzin akcje utrzymały zyski na poziomie około 3,5%, notując kurs w okolicach 76,91 USD.

Pozycja została ujawniona w półrocznym raporcie akcjonariuszy Pershing Square opublikowanym w środę wieczorem i stanowi 4,9% całkowitego portfela funduszu hedgingowego. Znany ze skoncentrowanego podejścia — zazwyczaj utrzymuje pozycje w mniej niż dwunastu spółkach jednocześnie — alokacja tej wielkości odzwierciedla znaczne przekonanie o perspektywach Netflixa.

Teza inwestycyjna Pershing Square

List do akcjonariuszy przedstawił bezpośrednią i byczą argumentację na rzecz inwestycji.

„Netflix w istocie wygrał wojnę streamingową” — stwierdził Pershing Square, prognozując, że spółka „będzie generować przychody w dwucyfrowej stopie wzrostu, przy czym koszty treści będą rosły wolniej niż przychody, co doprowadzi do dalszej ekspansji marży”. Ocena ta ma znaczenie w świetle faktu, że rywalizujące platformy — Disney+, Paramount+ oraz Max od Warner Bros. Discovery — przez ostatnie dwa lata ciąęły budżety na treści, restrukturyzowały działalność lub dążyły do konsolidacji, aby ograniczyć straty w swoich działach direct-to-consumer.

Fundusz określił również obecną wycenę Netflixa jako „istotny dyskont”, nazywając ją „wysoce atrakcyjną pod względem jakości biznesu i perspektyw wzrostu zysków”.

Oznacza to powrót Pershing Square do Netflixa po notable epizodzie sprzed lat. Fundusz kupił akcje Netflixa za ponad 1 miliard dolarów na początku 2022 r., by po kilku miesiącach wyjść z pozycji ze stratami przekraczającymi 400 milionów dolarów. Wyjście to nastąpiło w burzliwym okresie, kiedy Netflix zgłosił pierwszy od ponad dekady kwartalny spadek liczby subskrybentów, co wywołało gwałtowną wyprzedaż akcji.

Akcje pod presją przed ujawnieniem

Akcje Netflixa przed tegorocznym ogłoszeniem spadły o 42%–50% od szczytowych poziomów z czerwca 2025 r. Wyprzedaż była spowodowana nieudaną próbą przejęcia Warner Bros. Discovery, doniesieniami o kolejnych nieudanych negocjacjach oraz obawami dotyczącymi wskaźników zaangażowania widzów.

Przy wycenie 24-krotności zysków w przód akcje są obecnie notowane znacznie poniżej trzyletniej średniej krotności zysków wynoszącej 43 — kompresja ta stanowi rdzeń argumentacji Pershing Square, obok przyspieszających przychodów z reklam i zdyscyplinowanych wydatków na treści.

Warstwa z reklamami zyskuje na dynamice

Mimo spadku ceny akcji Netflix wdrożył kilka inicjatyw strategicznych. Warstwa subskrypcyjna wspierana reklamami, uruchomiona pod koniec 2022 r., szybko zyskuje na trakcji, a amerykańskie zobowiązania reklamowe Upfront na 2026 r. zbliżają się do podwojenia poziomów z poprzedniego roku. Zarząd prognozuje około 3 miliardy dolarów przychodów z reklam w 2026 r., pozycjonując tę warstwę jako istotne drugie źródło przychodów obok dochodów z subskrypcji.

Ekspansja Netflixa w obszar programowania sportowego na żywo przyciąga również grupy demograficzne, które platforma historycznie miała trudności z pozyskaniem, poszerzając bazę subskrybentów bez proporcjonalnego wzrostu wydatków na treści. Umowy takie jak WWE Raw i mecze NFL w Boże Narodzenie stanowią celowy nacisk na programowanie wydarzeń w czasie rzeczywistym — kategoria, która historycznie napędzała zaangażowanie i ceny reklam w tradycyjnych sieciach nadawczych.

Szerszy kontekst rynkowy i potencjalne zjawiska niekorzystne

Czwartkowe szerokie rynki akcji zapewniły sprzyjające tło, przy czym S&P 500 i Dow Jones Industrial Average wzrosły każde o 0,2%, a Nasdaq Composite zyskał 0,1%. Wzrost Netflixa znacznie przewyższył te benchmarki, napędzany wyłącznie przez ujawnienie pozycji przez Pershing Square.

Jedno potencjalne zjawisko niekorzystne, które inwestorzy muszą wziąć pod uwagę: zarówno CEO, jak i CFO Netflixa dokonali sprzedaży akcji na początku sierpnia. Ponadto analitycy wskazali na umiarkowanie wolniejszy wzrost przychodów w prognozie na III kwartał po wynikach z drugiego kwartału. Moderacja prognozy podkreśla wyzwanie związane z utrzymaniem nienaturalnie wysokich stóp wzrostu, ponieważ baza subskrybentów Netflixa zbliża się do nasycenia na największych rynkach rozwiniętych, co sprawia, że monetyzacja reklam i egzekwowanie ograniczeń udostępniania haseł stają się coraz bardziej kluczowe dla narracji o wzroście w perspektywie.