Nasdaq uwięziony w trendzie bocznym – o losach indeksu decydują amerykańskie dane CPI i konflikt na Bliskim Wschodzie
Najważniejsze informacje
- •Jastrzębi występ szefa Fed Warsha podniósł implikowane prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp z 33% do 60%.
- •Nasdaq pozostaje w trendzie bocznym od czterech miesięcy, pod presją ryzyka zaostrzenia polityki Fed oraz konfliktu USA–Iran.
- •Rekordowe zatłoczenie pozycji w spółkach technologicznych i półprzewodnikowych wzmocniło straty rynkowe przy jednoczesnym wycofywaniu pozycji przez inwestorów.
- •Technicznie Nasdaq handlowany jest między wsparciem w okolicach 28 950 a oporem w okolicach 29 800, przy czym wybicie w dół wskazuje na lipcowy dołek w rejonie 27 200.
- •Tylko miękkie dane CPI z USA są postrzegane jako czynnik zdolny obniżyć prawdopodobieństwo podwyżki stóp poniżej 50% i powstrzymać Fed przed podwyżką.
Przegląd fundamentalny
Nasdaq notowany jest obecnie na poziomach ostatnio widzianych w maju. Przez cztery miesiące indeks pozostawał w dużej mierze w trendzie bocznym przy podwyższonej zmienności. Dwie główne przyczyny słabszych wyników to ryzyko zaostrzenia polityki Rezerwy Federalnej oraz wojna USA–Iran, które oba działają jako negatywne czynniki dla przyszłego wzrostu gospodarczego.
Problem polega na tym, że te negatywne czynniki pojawiły się w momencie, gdy pozycje rynkowe były mocno jednostronne. Akcje spółek technologicznych, zwłaszcza półprzewodnikowych, były najbardziej zatłoczonymi transakcjami w historii. Zatłoczenie ma znaczenie, ponieważ silnie skoncentrowane pozycje wzmacniają ruchy przy zmianie sentymentu: gdy inwestorzy jednocześnie wycofują te same pozycje, wyprzedaż rodzi kolejną wyprzedaż. Wraz ze zmianą warunków makroekonomicznych na całym rynku rozpoczęła się delewaraża.
Oczekiwania stóp procentowych wpływają na Nasdaq szczególnie mocno, ponieważ indeks jest zdominowany przez spółki technologiczne, których wyceny opierają się w dużej mierze na przyszłym wzroście zysków; wyższe stopy zwiększają dyskonto nakładane na te odległe przepływy pieniężne, czyniąc sektor bardziej wrażliwym na politykę Fed niż szerszy rynek.
Ostatnie obniżenie zostało wywołane jastrzębim wystąpieniem szefa Fed Warsha, które ponownie zaostrzyło warunki finansowe i doprowadziło do jastrzębiego repricingu oczekiwań stóp procentowych. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu skoczyło z 33% do 60%.
Warsh powtórzył również, że Fed koncentruje się obecnie wyłącznie na inflacji i zaznaczył, że postępy są powolne. Na tej podstawie jedynie miękkie dane CPI z USA wydają się w stanie obniżyć prawdopodobieństwo poniżej 50% i powstrzymać Fed przed podwyżką na najbliższym posiedzeniu.
Jeśli prawdopodobieństwo pozostanie na poziomie 50% lub wyższym, Fed może zostać zmuszony do podwyżki niezależnie od okoliczności, ponieważ zaniechanie takiego kroku przesłałoby gołębi sygnał i ponownie złagodziło warunki finansowe.
Na razie potencjał wzrostu Nasdaq pozostaje ograniczony przez jastrzębie oczekiwania stóp procentowych oraz eskalację wojny USA–Iran. Najlepszy scenariusz łączyłby miękkie dane CPI z deeskalacją na Bliskim Wschodzie. Najgorszym scenariuszem byłyby natomiast gorące CPI bez deeskalacji, co mogłoby skierować rynek z powrotem w stronę dołków z lipca. Dla rynków konflikt na Bliskim Wschodzie ma znaczenie głównie poprzez potencjał zakłócenia dostaw energii i podniesienia cen ropy – kanał, który bezpośrednio zasila inflację, z którą Fed próbuje walczyć.
Analiza techniczna Nasdaq – interwał dzienny
Na wykresie dziennym Nasdaq znalazł wsparcie w okolicach poziomu 28 950. Jeśli cena ponownie cofnie się do tego wsparcia, można oczekiwać, że kupujący wejdą na rynek z określonym ryzykiem poniżej wsparcia, aby ustawić się na wzrosty w kierunku historycznych maksimów. Sprzedający natomiast będą chcieli zobaczyć wybicie w dół, aby budować pozycje na spadek w kierunku lipcowego dołka w okolicach poziomu 27 200.
Analiza techniczna Nasdaq – interwał 4-godzinny
Na wykresie 4-godzinnym widoczny jest wyraźny zakres konsolidacji między wsparciem 28 950 a oporem 29 800. Uczestnicy rynku prawdopodobnie będą nadal grać ten zakres, kupując na wsparciu i sprzedając na oporze, aż do wybicia w dowolną stronę.
Analiza techniczna Nasdaq – interwał 1-godzinny
Na wykresie 1-godzinnym linia trendu spadkowego wyznacza niedźwiedzi impet obecny od jastrzębiego wystąpienia Warsha, natomiast linia trendu wzrostowego określa ostatnią korektę wzrostową. Kupujący będą prawdopodobnie nadal opierać się na linii trendu wzrostowego, kontynuując nacisk na opór, podczas gdy sprzedający będą szukać odrzucenia od linii trendu spadkowego oraz przebicia w dół linii wzrostowej, by celować w wybicie poniżej wsparcia. Czerwone linie wyznaczają dzisiejszy przeciętny dzienny zakres zmienności.
Nadchodzące katalizatory
Dziś na programie są wystąpienie Wallera z Fed, dane o amerykańskich wnioskach o zasiłki dla bezrobotnych oraz ISM Services PMI dla USA. Jutro tydzień zakończy raport NFP (płace poza rolnictwem). Wraz z nadchodzącym publikacją danych CPI te wskaźniki zdecydują, czy prawdopodobieństwo podwyżki stóp – a wraz z nim zakres konsolidacji Nasdaq – rozstrzygająco przesunie się w którąkolwiek ze stron.
