National Australia Bank oczekuje, że wrześniowy raport o sile roboczej w Australii pokaże wzrost zatrudnienia o 20 000 i utrzymanie stopy bezrobocia na poziomie 4,6%, przy czym bank sygnalizuje pewne ryzyko niższego odczytu. Dane zostaną opublikowane w czwartek o 11.30 czasu Sydney, co odpowiada godzinie 00:30 GMT w czwartek i 20:30 czasu wschodnioamerykańskiego w środę. Australijski Urząd Statystyczny (ABS) ma zaplanowaną publikację raportu — miesięcznego badania gospodarstw domowych obejmującego zatrudnienie, przepracowane godziny i poszukiwanie pracy.

Prognoza NAB zakładająca wzrost o 20 000 jest zbieżna z prognozą Westpac i konsensusem rynkowym. CBA spodziewa się łagodniejszego wzrostu o około 10 000. Mimo zróżnicowanych szacunków zatrudnienia wszystkie trzy banki przewidują bez zmian stopę bezrobocia na poziomie 4,6%. Tak rozbieżne prognozy są częste w przypadku serii danych, która z miesiąca na miesiąc jest zmienna i podlega rewizjom.

Przy prognozach NAB, Westpac i konsensusu na poziomie 20 000 oraz zgodzie trzech głównych banków co do stabilnego bezrobocia na poziomie 4,6% próg zaskoczenia dotyczy głównie samej stopy bezrobocia. Spadek do 4,5% ożywiłby argumenty za dalszym zaostrzaniem polityki Reserve Bank of Australia — cele banku centralnego obejmują zarówno niską inflację, jak i pełne zatrudnienie — i mógłby wesprzeć australijskiego dolara oraz rentowność krótkoterminowych obligacji. Odwrotnie, wzrost do 4,7% pchałby w drugą stronę, wzmacniając pogląd, że cztery podwyżki stóp banku centralnego już wystarczają.

Wynik 4,6% pozostawiłby stopę bezrobocia nieznacznie powyżej prognozy 4,5% na czwarty kwartał, przedstawj w sierpniowym „Statement on Monetary Policy” Reserve Bank of Australia, czyli kwartalnym przeglądzie gospodarczym banku centralnego. Według NAB ta różnica sama w sobie nie zmieniłaby istotnie oceny sytuacji na rynku pracy przez RBA. Raczej pogląd banku centralnego mógłby się zmienić jedynie w przypadku, gdyby bezrobocie utrzymało wyższe od oczekiwań odczyty do końca roku.

NAB argumentuje, że większość ostatniego ochłodzenia rynku pracy odzwierciedla napływ większej liczby osób do siły roboczej, a nie osłabienie zatrudnienia, i że wskaźniki popytu na pracę pozostają odporne. Ponieważ stopa bezrobocia mierzy odsetek siły roboczej pozostający bez pracy i aktywnie poszukujący zatrudnienia, fala nowych uczestników może ją podnosić, nawet gdy pracodawcy nadal zatrudniają — to arytmetyka stojąca za podażową interpretacją NAB. Podażowy charakter ochłodzenia ma również znaczenie dla perspektyw stóp procentowych: rosnący udział w sile roboczej łagodzi presję płacową bez sygnalizowania załamania zatrudnienia, co z kolei daje RBA mniej powodów do niepokoju o wzrost gospodarczy.

NAB podał, że sierpniowy skok bezrobocia wydawał się częściowo wynikać z sezonowości resztkowej, a częściowo ze zmian metodologii. Sezonowość resztkowa odnosi się do wzorców sezonowych, których proces adjustacji nie usunął w pełni. Zmiany metodologii zostały wprowadzone w ramach projektu ABS „Labour Force Modernisation”. Razem te dwa czynniki zwiększają możliwość pewnej korekty w tym miesiącu. W ocenie NAB sierpniowy wzrost był częściowo anomaliami statystycznymi — choć nie na tyle dużymi, aby ściągnąć stopę z powrotem do 4,5% w tym miesiącu.

Mimo argumentów za statystyczną korektą dwa czynniki powstrzymują NAB przed uznaniem odczytu 4,5% za scenariusz bazowy dla września. Po pierwsze, ósma ósmina próby badania — grupa rotacyjna opuszczająca panel w tym miesiącu — charakteryzuje się nienaturalnie niską stopą bezrobocia, więc jej odejście skłania odczyt w górę. Po drugie, sierpniowa stopa wynosiła około 4,65% przed zaokrągleniem, co oznacza, że mogłaby spaść o prawie pełną dziesiątą część punktu procentowego i nadal być raportowana jako 4,6%.

Wynik będzie bezpośrednio wpływał na debatę o tym, czy RBA, po czterech podwyżkach stopy gotówkowej do 4,60%, musi pójść dalej. Według oceny NAB stabilny odczyt 4,6% nie wystarczyłby, aby zmienić tę ocenę. Natomiast seria wyższych od oczekiwań odczytów bezrobocia do końca roku już tak.