MUFG zainicjowała nową długą pozycję AUD/JPY przy 111,20, wyznaczając cel na 114,50 i stop loss na 109,20. Transakcja odzwierciedla szerszy pogląd banku, że kierunek jena będzie ostatecznie zdeterminowany przez fundamenty makroekonomiczne, a nie przez wspólny wysiłek interwencyjny USA i Japonii na rzecz wsparcia waluty. Wybór AUD/JPY zamiast bezpośrednio USD/JPY odzwierciedla status tej pary jako jednego z najczęściej obracanych instrumentów carry trade na rynku walutowym, gdzie historycznie duże zróżnicowanie stóp procentowych między stosunkowo wysokimi stawkami w Australii a bliską zeru polityką monetarną Japonii uczyniło ją benchmarkowym krzyżem do wyrażania poglądów na temat jena niezależnie od dynamiki dolara amerykańskiego.

MUFG argumentuje, że historyczny precedens popiera tę ocenę. W trzech poprzednich wspólnych lub skoordynowanych epizodach interwencyjnych — 1995, 1998 i 2011 roku — USD/JPY powracało do lub przebijało początkowe poziomy pointerwencyjne, zanim autentyczna zmiana fundamentalnego tła, a nie sama interwencja, wywołała trwałą zmianę kierunku.

W 1995 roku obniżki stóp procentowych przez Japonię i Niemcy w połączeniu z przyspieszeniem wzrostu gospodarczego w USA pchnęły USD/JPY w górę. W 1998 roku gwałtowne obniżenie stopy funduszy federalnych o 75 punktów bazowych między wrześniem a listopadem wywołało to, co MUFG określa jako bezprecedensowy spadek USD/JPY. W 2011 roku rekordowa jednostronna interwencja Japonii w październiku — niemal dziewięć miesięcy po trzęsieniu ziemi i tsunami — w połączeniu z objęciem urzędu premiera przez Shinzo Abe pod koniec 2012 roku ostatecznie pchnęła parę w górę, a nie sama interwencja.

MUFG zaznacza również, że słabszy niż oczekiwano lipcowy raport o zatrudnieniu, opublikowany w piątek, umacnia argument za osłabieniem amerykańskich fundamentów. Bank identyfikuje ten trend jako bardziej wiarygodny czynnik ewentualnego spadku USD/JPY niż sama interwencja, choć oczekuje, że ewentualny ruch będzie rozwijał się bardziej stopniowo i w mniejszej skali niż gwałtowne odwrócenie z 1998 roku. Ma to znaczenie, ponieważ japońskie władze okresowo interweniowały na rynku walutowym przez dekady, osiągając jedynie przejściowy efekt, gdy rozbieżność w polityce monetarnej między głównymi gospodarkami pozostawała duża — wzorzec, który podkreśla sceptycyzm banku co do trwałości wzmocnienia jena napędzanego interwencją.

Stosując to podejście do obecnej sytuacji, MUFG twierdzi, że amerykańskie fundamenty ulegają teraz zmianie, co według banku może z czasem wspierać niższy poziom USD/JPY. Nowa długa pozycja AUD/JPY banku jest przedstawiona jako preferowany instrument do wyrażenia poglądu na temat dynamiki jena w bieżącym oknie czasowym, przy czym cel 114,50 i stop loss 109,20 wyznaczają parametry ryzyka transakcji.

Dla klientów pozycjonujących się wokół nagłówków o interwencji, głównym przesłaniem MUFG jest ostrzeżenie przed nadmierną interpretacją samej interwencji. Historyczna analiza banku sugeruje, że rynki powinny uważniej monitorować napływające dane z USA — począwszy od niespodziewanie słabego raportu o zatrudnieniu — niż nagłówki o interwencji, aby uzyskać sygnały o tym, w jakim kierunku podąży jen.