MSCI sfinalizowała nowe zasady kwalifikowalności indeksów, które mogą usunąć Strategy (MSTR) Michaela Saylora oraz japoński Metaplanet z indeksów Global Investable Market, co potencjalnie może wywołać sprzedaż pasywnych funduszy o wartości miliardów dolarów.

Decyzja rozszerza ograniczenia dotyczące spółek klasyfikowanych jako nieprowadzące działalności operacyjnej, kończąc miesiące konsultacji na temat tego, czy spółki z bitcoinowymi skarbcami należą do tradycyjnych benchmarków akcji. Zmiany wejdą w życie podczas przeglądu indeksów MSCI w listopadzie 2026 roku.

Żadna z firm — Strategy ani Metaplanet — nie została jeszcze formalnie usunięta. Wcześniejsza symulacja MSCI, oparta na danych z maja 2026 roku, wskazała obie spółki — wraz z Yellow Cake, notowaną w Wielkiej Brytanii firmą inwestycyjną w uran — jako potencjalne usunięcia. Spółka z ethereum'owym skarbcem SharpLink znalazła się wśród trzech dodatkowych firm umieszczonych na proponowanej liście obserwacyjnej.

MSCI wprowadza pięć testów finansowych dla kwalifikowalności do indeksu

Nowe ramy przesiewowe najpierw oceniają, czy spółka posiada znaczne aktywa operacyjne, a następnie stosują pięć test finansowych obejmujących aktywa operacyjne, wydatki, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, zmiany wartości godziwej oraz zależność od finansowania zewnętrznego. Spółki, które nie przejdą wstępnej oceny aktywów operacyjnych i spełnią co najmniej cztery z pięciu wskaźników finansowych, tracą kwalifikowalność do włączenia do indeksu.

Istniejący uczestnicy indeksu otrzymują dodatkowe zabezpieczenie: usunięcie wymaga niepowodzeń w dwóch ostatnich okresach sprawozdawczych. Spółki ubiegające się o nowe włączenie mogą zostać odrzucone po niepowodzeniu w którymkolwiek z okresów, a MSCI może również uwzględnić śródokresowe sprawozdania finansowe.

Nowa metodologia zastępuje wcześniejsze ograniczenia dotyczące spółek, których zasoby aktywów cyfrowych stanowiły co najmniej 50% całkowitych aktywów. Te środki ograniczały korekty liczby akcji i pewne włączenia do indeksu bez natychmiastowego usuwania istniejących uczestników.

Szacunek JPMorgana o sprzedaży na 2,8 miliarda dolarów spotyka się ze sprzeciwem Strategy

Potencjalne wykluczenie może zmusić fundusze odwzorowujące indeksy do rebalansowania portfeli poprzez sprzedaż dotkniętych papierów wartościowych, niezależnie od ich perspektywy inwestycyjnej. JPMorgan wcześniej oszacował około 2,8 miliarda dolarów potencjalnych odpływów z MSTR, gdyby MSCI usunęło Strategy, choć szacunek z listopada 2025 roku został sporządzony na podstawie wcześniejszego projektu wykluczenia, a nie metodologii sfinalizowanej w tym tygodniu.

Strategy zakwestionowała klasyfikację MSCI, argumentując, że jej operacje bitcoinowego skarbca i produkty finansowe stanowią aktywną działalność gospodarczą, a nie pasywny instrument inwestycyjny. Spółka obliczyła, że fundusze odwzorowujące indeksy Global Investable Market MSCI posiadały około 13 milionów akcji MSTR — co odpowiada 3,1% podstawowej liczby akcji w obrocie — pozycję stanowiącą około 60% średniego dziennego wolumenu obrotu z poprzednich 30 dni sesyjnych. Strategy kwestionuje również podstawę księgową klasyfikacji jej działalności jako nieoperacyjnej, utrzymując, że jej działania bitcoinowe kwalifikują się jako segment operacyjny zgodnie z amerykańskimi standardami rachunkowości.

Zasoby bitcoinowe Strategy sięgają 848 250 BTC przed listopadowym przeglądem

Decyzja dotycząca indeksu zapada w momencie, gdy Strategy kontynuuje dostosowywanie zasobów bitcoinowych i struktury kapitałowej, a wycena jej akcji pozostaje ściśle powiązana z cenami bitcoina zobowiązaniami finansowymi i popytem inwestorów instytucjonalnych.

Najnowsze zakupy bitcoina zwiększyły zasoby spółki do 848 250 BTC na dzień 11 października. Spółka odkupiła również akcje uprzywilejowane STRC o wartości około 192 milionów dolarów i wykazała około 5,5 miliarda dolarów łącznych rezerw w dolarach amerykańskich i gotówki, zgodnie z jej ujawnieniem korporacyjnym z 12 października, które szczegółowo opisało dalsze zarządzanie kapitałem poprzez emisję akcji MSTR, zakupy bitcoina i odkupy akcji uprzywilejowanych.

MSCI opublikuje ostateczną listę dotkniętych uczestników indeksu 11 listopada 2026 roku. Potwierdzone usunięcia i inne zmiany składu wejdą w życie po zamknięciu sesji 30 listopada.