Morgan Stanley utrzymuje jeden z najbardziej ostrożnych stosunków do indyjskiego potentata farmaceutycznego Cipla, mając drugi najniższy kurs docelowy dla tej akcji wśród analityków z rynku, choć jednocześnie postrzega wyłączną umowę licencyjną firmy z Qilu Pharmaceutical w USA jako pozytywne wydarzenie dla portfolio onkologicznego Cipla.

Umowa licencyjna z Qilu

Cipla zawarła wyłączną umowę licencyjną na rynek amerykański z chińską firmą Qilu Pharmaceutical dotyczącą QL2107, biosimilaru blokującego lek onkologiczny Merck — Keytrudy (pembrolizumab). Na mocy tego porozumienia Cipla ma wprowadzać produkt na rynek amerykański. Morgan Stanley uważa tę umowę za konstruktywny wkład w onkologiczne ambicje Cipla, biorąc pod uwagę status Keytrudy jako jednego z najlepiej sprzedających się leków na świecie — wygenerowała ona około 29 miliardów dolarów globalnej sprzedaży dla Merck w 2024 roku — oraz znaczącą szansę rynkową dla wersji bionpodobnych w miarę wygasania patentów na oryginalny produkt. Kluczowa amerykańska ochrona patentowa Keytrudy obowiązuje do 2028 roku, dlatego wprowadzanie biosimilarów na rynek spodziewane jest dopiero pod koniec dekady, co oznacza, że partnerstwo z Qilu jest długoterminową opcją na tę szansę, a nie źródłem przychodów w krótkim terminie. Umowy licencyjne z chińskimi producentami biosimilarów stały się powszechną drogą dla indyjskich i globalnych firm farmaceutycznych do budowania portfolio onkologicznego bez samodzielnego finansowania kosztów rozwoju, a Qilu należy do chińskich producentów, które przeprowadziły biosimilary pembrolizumabu przez rozwój kliniczny.

Dlaczego Morgan Stanley jest ostrożny wobec Cipla

Mimo uznania strategicznej wartości partnerstwa z Qilu, Morgan Stanley utrzymuje rekomendację „underweight” wobec tej akcji. Ostrożność domu maklerskiego wynika głównie z przekonania, że odbicie amerykańskiego biznesu firmy jest już odzwierciedlone w cenie akcji, co pozostawia ograniczony potencjał wzrostu od obecnych poziomów. Innymi słowy, pozytywne czynniki uwzględniane dotychczas w wycenie rynku — w tym poprawa amerykańskiego portfolio — według oceny Morgana Stanleya zostały w dużej mierze wyczerpane. Stanowisko to ilustruje szerszy podział wśród analityków co do traktowania indyjskich producentów leków generycznych, których amerykańskie biznesy się odbudowały: część widzi tę poprawę jako trwałą i rozszerzalną dzięki nowym wprowadzeniom, podczas gdy inni, jak Morgan Stanley, traktują ją jako w dużej mierze wycenioną po re wycenie walorów.

Odbicie amerykańskiego biznesu Cipla już w cenie

Amerykański biznes leków generycznych Cipla był kluczowym motorem wyników firmy w ostatnich okresach, a rynek zareagował, podnosząc cenę akcji. Morgan Stanley argumentuje, że ta poprawa jest już odpowiednio uwzględniona w wycenie, co stanowi podstawę jego poniżej konsensusu ceny docelowej dla akcji.

Konsensus analityków dotyczący Cipla

Kurs docelowy Morgana Stanleya plasuje się blisko dolnej granicy zakresu cen docelowych analityków dla Cipla, w kontraście do szerszego konsensusu, który jest generalnie bardziej optymistyczny co do perspektyw producenta leków. Dla inwestorów śledzących tę akcję obserwowalnymi wskaźnikami rozstrzygnięcia tego rozbieżności są tempo amerykańskich wprowadzeń produktów Cipla, komercyjne skalowanie portfolio oddechowego oraz ewentualne kamienie milowe regulacyjne dla bionpodobnych produktów partnerskich przed okresem wygaśnięcia patentu Keytrudy.

Źródło: CNBC-TV18