Akcje Microsoftu przeżywają swój moment. Spółka właśnie zanotowała najlepszy wynik kwartalny od 1998 roku, z kursem wzrastającym o 37,5% w trzecim kwartale — wzrost, który dodał około 1 biliona dolarów do jej kapitalizacji rynkowej i pokazał, jak szybko zmienił się sentyment wokół strategii sztucznej inteligencji tego giganta oprogramowania. Dla porównania: ostatnim razem, gdy Microsoft zanotował taką trzy miesięczną passę, boom dotcomowy z końca lat 90. wciąż trwał w pełni.

Najnowszy wyraz zaufania przyszedł od Wells Fargo, gdzie analityk Michael Turrin dodał Microsoft (MSFT) do listy Tactical Ideas firmy na czwarty kwartał i podniósł cenę docelową akcji do 725 dolarów z 700 dolarów. Turrin utrzymał rekomendację Overweight i wskazał na szereg katalizatorów napędzających jego optymistyczny pogląd, przede wszystkim na pozycję Microsoftu w dziedzinie AI „na każdym poziomie stosu” oraz na zbliżającą się konferencję Ignite w listopadzie — coroczne spotkanie Microsoftu dla deweloperów i korporacyjnych klientów technologicznych, będące zazwyczaj sceną dla ważnych ogłoszeń produktowych i chmurowych.

„Pozostajemy konstruktywni do końca roku, zwłaszcza przy wskaźniku C/Z akcji wynoszącym około 25x” — napisał w notatce dla klientów. Wskazywany przez niego wskaźnik, cena do zysku (P/E), mierzy, ile dolarów inwestorzy płacą za każdego dolara zysku spółki — to standardowa miara oceny wycen dużych spółek.

Wzrost napędzany wynikami

Duża część kwartalnego wzrostu nastąpiła po raporcie finansowym Microsoftu z końca lipca. Raport ten pokazał, że Azure — platforma chmury obliczeniowej spółki — rośnie w najszybszym tempie od czterech lat, napędzana popytem na AI. Akcje skoczyły o 16% w jeden dzień po tej wiadomości — to najsilniejszy jednodniowy ruch Microsoftu od prawie dwóch dekad, sięgający października 2008 roku — a sama ta sesja dodała 450 miliardów dolarów wartości rynkowej, co należy do największych jednodniowych przyrostów wartości rynkowej ever odnotowanych przez amerykańską spółkę.

Gwałtowny zwrot od czerwca

Wzrost jest godny uwagi ze względu na to, jak inaczej wyglądał czerwiec. Zaledwie kilka miesięcy wcześniej Microsoft zanotował swój najsłabszy miesiąc od około 25 lat, gdy inwestorzy zaczęli obawiać się wydatków na AI. Chad Morganlander z Washington Crossing Advisors powiedział Bloombergowi, że spółka od tego czasu uporządkowała swój przekaz. Stwierdził, że Microsoft pokazuje „jasną ścieżkę do rentowności z AI” bez wpadania w czerwień.

Wśród dużych wydatkowców na AI to rozróżnienie ma znaczenie. Wolne przepływy pieniężne — pieniądze, które zostają spółce po pokryciu kosztów operacyjnych i inwestycji kapitałowych — to miara, którą inwestorzy obserwują, aby ocenić, czy wysokie budżety na AI duszą podstawowe biznesy. Alphabet, Amazon i Meta wszystkie widziały, jak stają się ujemne w skali roku — znak, że wydatki przewyższają generowanie gotówki. Microsoft nie.

JoAnne Feeney z Advisors Capital Management przedstawiła prostsze spojrzenie na wzrost. Powiedziała Bloombergowi, że inwestorzy błędnie ocenili potencjał spółki, a znaczna część niedawnego wzrostu to po prostu korekta tego błędu przez rynek.

Wall Street jest w większości zgodna

Sentyment analityków wyraźnie przesunął się w stronę optymizmu. Spośród 72 analityków śledzących Microsofta w Bloombergu wszyscy oprócz trzech rekomendują kupno, a nikt nie rekomenduje sprzedaży — poziom konsensusu, jakiego niewiele spółek w ogóle doświadcza. Brad Reback ze Stifel w zeszłym tygodniu podniósł rekomendację akcji do „kupuj”, pisząc, że Microsoft „wyraźnie przeszedł punkt zwrotny”.

Turrin wskazał również na planowane zmiany segmentowe Microsoftu jako kolejny powód do optymizmu. Raportowanie segmentowe to sposób, w jaki spółki prezentują przychody i zyski według linii biznesowych, restrukturyzacje mogą zmienić sposób, w jaki rynek wycenia poszczególne biznesy. Microsoft przejdzie z trzech segmentów raportowania do dwóch, począwszy od wyników za pierwszy kwartał fiskalny 2027 w październiku. Nowa struktura oddziela Agents and Infra od Devices and Consumer. Da inwestorom także czystszy obraz Azure, ponieważ Microsoft będzie raportował przychody Azure w ujęciu dolarowym, eliminując elementy niezwiązane z konsumpcją. Turrin nazwał tę zmianę źródłem „potencjalnego wzrostu” dla sposobu, w jaki rynek będzie wyceniał Azure w przyszłości.

Podobnie spodziewa się, że konferencja Ignite Microsoftu, zaplanowana na połowę listopada, będzie większa niż zwykle. Oczekuje większej liczby ogłoszeń produktowych oraz świeżych szczegółów dotyczących strategii modeli pierwszej strony i planów własnych układów scalonych. Zarówno ta konferencja, jak i październikowy raport są już w kalendarzu, co czyni je kolejnymi zaplanowanymi momentami, gdy nowe informacje na te tematy staną się publiczne.

Mimo zysków kwartału, roczna stopa zwrotu Microsoftu wynosi zaledwie 6,1%, pozostając w tyle za 20-procentowym wzrostem Nasdaq 100 w tym samym okresie — zauważalna różnica, biorąc pod uwagę, że Nasdaq 100 śledzi największe niefinansowe spółki notowane na giełdzie Nasdaq, w tym Microsoft.

Źródło: CoinCentral