Akcje Meta Platforms (META) spadły w czwartek o 7%, zacierając 7-procentowy wzrost odnotowany w handlu po sesji po środowym raporcie o wynikach. Spadek nastąpił mimo mocnych wyników głównych, ponieważ uwaga podczas rozmowy z inwestorami przesunęła się na plany wydatkowe i strategię finansowania spółki.

Według danych Bloomberg średni roczny cel analityków wzrósł po publikacji wyników z 819 do 838 dolarów. Cel ten oznacza wzrost o około 20% względem czwartkowego... zamknięcia ze środy. Rozdźwięk między wyższymi celami a niższą ceną akcji oddaje podział widoczny podczas rozmowy: z jednej strony mocne wyniki operacyjne, z drugiej rosnące wydatki i nowa strategia finansowania.

Silny kwartał pod względem przychodów

Przychody trzeciego kwartału wzrosły o 26% rok do roku do 64,6 mld dolarów, z czego reklama przyniosła 63,06 mld dolarów. Meta podała także prognozę przychodów za czwarty kwartał w przedziale od 73 do 76 mld dolarów. Wyniki były zaburzone przez koszty prawne, ale bazowy wzrost był solidny.

Głównym tematem rozmowy był Muse, osobisty agent AI firmy Meta. Ponad 10 milionów osób w USA i Kanadzie skonfigurowało agentów Muse w ciągu sześciu tygodni od premiery. Muse zadebiutował wraz z Muse Spark w kwietniu 2026 roku.

Nowa klasa akcji bez prawa głosu

Nastrój zmienił się na początku rozmowy, gdy Meta poinformowała, że wprowadza nową klasę akcji bez prawa głosu. Analityk Goldman Sachs Eric Sheridan zapytał o powód. Dyrektorka finansowa Susan Li powiedziała, że ruch ten „poszerzy nasze narzędzia finansowania i da nam elastyczność inwestowania w oparciu o bezprecedensowy rozmach, jaki widzimy w każdej części naszej działalności napędzanej przez AI”.

Ta struktura ma znaczenie dla ładu korporacyjnego. Akcje bez prawa głosu pozwalają spółce pozyskać kapitał bez przyznawania nabywcomu w decyzjach korporacyjnych, więc emisja nowych akcji w ten sposób nie rozwodziłaby kontroli głosów, jaką założyciel i CEO Mark Zuckerberg posiada dzięki swoim akcjom z nadzwyczajnym prawem głosu.

Firma poszła jeszcze dalej w złożonym dokumentie. Wskazała na ostatnie duże pozyskania kapitału przez Alphabet, SpaceX, Anthropic i OpenAI, które — jak stwierdzono — utrudniły pozyskiwanie pieniędzy; to migawka tego, jak wiele dużych spółek związanych z AI jednocześnie szuka kapitału.

Kosztowa strona Muse

Wydatki są bolesnym punktem. Meta wykazała w kwartale 34,91 mld dolarów nakładów inwestycyjnych, w tym spłaty rat kapitałowych leasingu finansowego. Podniosła także prognozę wydatków kapitałowych na cały rok do przedziału od 135 do 145 mld dolarów.

Wolny przepływ pieniężny w kwartale stał się ujemny — kamień milowy, na który jako pierwszy w historii Meta zwrócił uwagę dostawca danych rynkowych Barchart. Wolny przepływ pieniężny to to, co zostaje po pokryciu kosztów operacyjnych i wydatków kapitałowych, więc wartość ujemna oznacza, że Meta wydała w tym kwartale więcej gotówki, niż wygenerowała, pokrywając różnicę z pożyczek lub istniejących rezerw.

BREAKING 🚨: Meta $META posted negative free cash flow for the first time in history 👀 pic.twitter.com/p5PZcqEjuv
— Barchart (@Barchart) October 24, 2026

Li powiedziała, że potrzeby obliczeniowe Muse oznaczają, że zwiększanie bazy użytkowników „będzie wymagało znaczących inwestycji”. Innymi słowy, szybki wzrost wiąże się z wysokim rachunkiem.

Rynki kredytowe to zauważyły. Koszt ubezpieczenia obligacji Meta osiągnął rekordowo wysokie poziomy — znak, że części inwestorów niepokoi kondycja kredytowa spółki.

CEO Nvidii Jensen Huang, którego firma jest wiodącym dostawcą chipów AI, rozmawiał w czwartek z CNBC o sytuacji finansowania. Powiedział, że popyt na kapitał znacznie przewyższa podaż i że „to się rozwiąże”. Nie każdy uznał to za uspokajające.

Zwroty z AI poza Metą wyglądają różnie

Poza Metą obraz zwrotów z AI jest mieszany. Badanie KPMG wykazało, że 89% firm zgłasza mierzalne korzyści z AI, ale tylko 12% systematycznie sprawdza, czy te inwestycje są rentowne. Odsetek firm zgłaszających wzrost produktywności dzięki AI spadł z 42% w pierwszym kwartale do 37% w trzecim kwartale — spadek o pięć punktów. Anthropic i OpenAI szybko rosną pod względem liczby użytkowników i przychodów, ale obie tracą miliardy dolarów.

Reakcja rynku

Szerszy rynek przyjął wiadomości ze spokojem. W czwartek Nasdaq Composite był w skali tygodnia niższy o 0,5%, S&P 500 pozostał praktycznie bez zmian, a Dow Jones Industrial Average zyskał 1,7%. Obligacje mocno drożały: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła w czwartek o 0,193 punktu procentowego — największy jednodniowy spadek od ponad trzech lat. Alphabet, który także publikuje wyniki w przyszłym tygodniu, stracił tego dnia około 1%.
Meta informuje, że Muse może docierać do użytkowników przez Facebooka, Instagram, WhatsApp, Messengera i Meta AI, co daje agentowi gotową publiczność w aplikacjach spółki. Czy ci użytkownicy będą wracać i za jaką cenę — to otwarte pytanie.

Microsoft, Alphabet i Amazon publikują wyniki w przyszłym tygodniu. Inwestorzy będą śledzić, co każda z tych firm powie o wydatkach na AI.

Źródło: CoinCentral