Payward, spółka macierzysta giełdy kryptowalut Kraken, zamierza zaoferować klientom z USA rynki perpetual futures on-chain oparte na infrastrukturze Hyperliquid – zgodnie z oficjalnym komunikatem. Plan pozostaje uzależniony od zgody regulatora, a firma nie podała daty uruchomienia.

Zapowiedź dotyczy rynków działających na Hyperliquid, a niekoniecznie kontraktów powiązanych z HYPE, natywnym tokenem sieci. Komunikat wskazuje, że platforma może obsługiwać kontrakty perpetual powiązane z kryptowalutami lub innymi kwalifikującymi się aktywami, a początkowa lista kontraktów nie ujawniona. Kraken już wyświetla kontrakt perpetual na HYPE dla klientów spoza Stanów Zjednoczonych, ale produkt ten jest odrębny od proponowanego wdrożenia w USA.

Kontrakt perpetual pozwala traderowi przyjąć pozycję długą lub krótką bez stałej daty wygaśnięcia, a okresowe płatności fundingowe pomagają utrzymać jego cenę blisko rynku bazowego. Ponieważ kontrakty te zwykle wykorzystują dźwignię, stosunkowo niewielkie ruchy cen mogą generować większe zyski lub straty i mogą prowadzić do likwidacji pozycji. Kontrakty perpetual stanowią najczęściej handlową klasę instrumentów pochodnych na kryptowaluty – to jedna z przyczyn, dla których nowa regulowana ścieżka dostępu do tych rynków ma znaczenie dla traderów z USA.

Publiczny arkusz zleceń w ramach struktury regulowanej

Propozycja dzieli odpowiedzialność pomiędzy Hyperliquid a trzy regulowane spółki należące do Paywardu. Zlecenia i zrealizowane transakcje byłyby zapisywane on-chain – w publicznym blockchainie, a nie w prywatnej, prowadzonej przez firmę ewidencji – podczas gdy regulowane jednostki Paywardu zachowałyby odpowiedzialność za konta klientów, administrację rynkiem i rozliczenia. Rozliczanie (clearing) to powtransakcyjna warstwa, która finalnie rozlicza dopasowane transakcje i zarządza zobowiązaniami między kupującymi a sprzedającymi. Kontraktami operowałby i rozliczał je Bitnomial. Payward oświadcza, że jeśli plan zostanie zatwierdzony, stanie się pierwszym zarejestrowanym amerykańskim operatorem giełdowym i izbą rozliczeniową uruchamiającym rynek na Hyperliquid.

Dostęp uprawniony, a nie otwarty

Amerykańscy klienci nie mogliby po prostu podłączyć dowolnego portfela do Hyperliquid i rozpocząć handel. Najpierw musieliby przejść proces onboardingu w NinjaTrader Clearing, a konto musiałoby następnie zostać dodane do listy dozwolonych zarówno przez NinjaTrader, jak i Bitnomial, zanim mogłoby wejść na rynek. To odejście od typowego modelu dostępu Hyperliquid, w którym istniejące rynki są otwarte dla każdego posiadacza portfela.

Ograniczenie jest możliwe, ponieważ HIP-3 pozwala operator ograniczyć jeden rynek perpetual do zatwierdzonych portfeli bez zamykania istniejących otwartych rynków Hyperliquid. Aktualna dokumentacja techniczna pozwala operatorowi dodawać i usuwać użytkowników, anulować otwarte zlecenia, składać zlecenia typu reduce-only oraz przenosić zabezpieczenia w obrębie swojej platformy. Te mechanizmy kontroli mogłyby służyć do reagowania na zdarzenia związane z compliance lub ryzykiem, ale dotyczyłyby wyłącznie rynku obsługiwanego przez Bitnomial; pozostałe rynki Hyperliquid pozostawałyby poza jego kontrolą.

HIP-3 jest obecnie oznaczony jako dostępny wyłącznie na testnecie, a ani warunki dla mainnetu, ani zgoda regulacyjna Paywardu nie zostały sfinalizowane. To dwa otwarte kwestie do obserwowania między tą zapowiedzią a ewentualnym uruchomieniem.

Nowa jest platforma, ale Payward już oferuje kontrakty perpetual w USA

Regulowane kontrakty perpetual futures nie są nowością w amerykańskim biznesie Paywardu. W czerwcu Kraken wprowadził kontrakty futures bez daty wygaśnięcia dla uprawnionych klientów z USA w oparciu o tę samą infrastrukturę Bitnomial i NinjaTrader. Nowym elementem jest platforma: Hyperliquid dopasowywałby i zapisywał zlecenia, podczas gdy Bitnomial i NinjaTrader nadal obsługiwaliby regulowane części usługi.

Payward nie podał, czy klienci handlowaliby przez Kraken Pro, NinjaTrader czy inny interfejs, więc użytkownicy nie powinni zakładać, że uzyskają dostęp do rynku przez dotychczasowy interfejs Hyperliquid.

Sześć szczegółów produktu pozostaje nieujawnionych

Payward opisał strukturę operacyjną, ale nie przekazał jeszcze kilku szczegółów, których traderzy potrzebowaliby przed podjęciem decyzji o korzystaniu z rynku:

• Aktywa objęte pierwszymi kontraktami
• Maksymalna dostępna dla klientów dźwignia
• Akceptowane zabezpieczenia i wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego
• Sposób wyliczania stopy fundingowej i harmonogram płatności
• Opłaty transakcyjne, fundingowe i rozliczeniowe
• Pozostałe zgody regulacyjne i oczekiwana data uruchomienia

Do czasu publikacji tych warunków propozycja ustanawia jedynie ścieżkę dostępu do rynku, a nie gotowy produkt handlowy. Dla traderów istotniejsze będą płynność, metodologia ceny odniesienia, wymogi depozytu zabezpieczającego i koszty fundingu niż sam fakt, że realizacja następuje on-chain. on-chain zmienia natomiast weryfikowalność: zlecenia i zrealizowane transakcje stają się częścią publicznego zapisu, który strony zewnętrzne mogą kontrolować.

Płynność pokaże, czy model działa

Zgoda regulacyjna potwierdziłaby, że amerykański operator futures może korzystać z publicznego blockchaina, nie rezygnując z kontroli nad kwalifikowalnością klientów i rozliczeniami. Nie dowodziłaby jednak, że powstały rynek przyciągnie wystarczającą liczbę traderów, aby funkcjonować sprawnie.

Pierwsze specyfikacje kontraktów pokażą, co oferuje Payward. Wolumen obrotu, otwarte pozycje, spready i koszty fundingu pokażą, czy umieszczenie rynku na Hyperliquid poprawia produkt, czy jedynie zmienia jego lokalizację techniczną.

Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani prawnej. Proponowane rynki pozostają uzależnione od zgody regulatora, a ich kontrakty, opłaty, dźwignia i data uruchomienia nie zostały ogłoszone.