Użytkownicy Kalshi w wieku już 18 lat odpowiadają obecnie za miliardy dolarów obrotu na wydarzeniach sportowych — aktywność, którą krytycy określają jako wykorzystywanie luki w przepisach hazardowych. Szybki rozwój platformy przekształcił długotrwały spór o klasyfikację kontraktów na wydarzenia w jeden z najważniejszych konfliktów regulacyjnych w branży zakładów.

Ostatnia analiza CNN wykazała, że w tym roku użytkownicy w wieku 18–21 lat obrócili na Kalshi, największym rynku predykcyjnym w USA, szacunkowo 5,4 miliarda dolarów. Z tej kwoty 3,9 miliarda dolarów dotyczyło wydarzeń sportowych.

W większości stanów hazard sportowy jest niedostępny dla osób poniżej 21 lat. Kalshi jednak pozwala uczestniczyć każdemu, kto ma ukończone 18 lat, ponieważ podlega regulacjom jako rynek finansowy pod nadzorem Commodity Futures Trading Commission. To odróżnia ją od operatorów hazardu sportowego, którzy są regulowani na poziomie stanowym. Stan Nowy Jork złożył w rzeczywistości pozew o zamknięcie Kalshi, twierdząc, że platforma działa bez wymaganej licencji hazardowej.

Stawki tego sporu wykraczają poza samą Kalshi. Licencjonowani bukmacherzy, którzy płacą podatki stanowe i opłaty licencyjne oraz muszą egzekwować limit wieku 21 lat, argumentują, że rynki predykcyjne nadzorowane przez CFTC oferują ten sam produkt w tańszym i mniej restrykcyjnym ramach, co może odprowadzać przychody ze stanowych budżetów, które uzależniły się od podatków hazardowych.

Kalshi nie odpowiedziała natychmiast na prośbę o komentarz. Rzecznik platformy powiedział CNN, że użytkownicy w wieku 18–21 lat odpowiadają jedynie za 3,14% całkowitego wolumenu obrotu.

Jak działa platforma

Na Kalshi użytkownicy mogą kupić kontrakt na wydarzenie z wynikiem tak/nie powiązany z rzeczywistym zdarzeniem. Giełda dopasowuje użytkownika do innego użytkownika zajmującego przeciwstawną pozycję, a wypłacana jest wyłącznie osoba, która wybrała prawidłowy wynik. W przypadku sportu kontrakty mogą dotyczyć wszystkiego — od tego, czy dana drużyna wygra mecz, po to, czy dotrze do finałów. Kalshi oferuje również prognozy na wydarzenia pozasportowe, takie jak wyniki wyborów midterm lub to, czy rok 2026 będzie najgorętszym w historii.

Kalshi wcześniej zaprzeczała, że jej rynki predykcyjne stanowią hazard, argumentując, że użytkownik zajmujący pozycję w kontrakcie na wydarzenie jest zawsze dopasowany do innego użytkownika, a nie do samej platformy, jak miałoby to miejsce u bukmachera.

Mimo to kontrakty przypominają zakłady. Użytkownicy mogą również tworzyć „kombinacje” działające jak zakład „parlay”, w których obstawiają wyniki wielu wydarzeń i otrzymują wypłatę tylko wtedy, gdy każda część zakładu się sprawdzi.

Krytycy ostrzegają przed uzależnieniem

Les Bernal, krajowy dyrektor organizacji Stop Predatory Gambling, powiedział w rozmowie z Fortune, że niepokojące jest to, że młodzi ludzie mają dostęp do tego rodzaju platformy w tak podatnym na wpływy wieku.
„Próbują stworzyć takie doświadczenie, przypominające grę wideo, aby przyciągnąć młodych ludzi” — powiedział Bernal o rynkach predykcyjnych takich jak Kalshi. „Tymczasem wiemy z badań naukowych, że to wyjątkowo uzależniający produkt, który wyrządza ogromne szkody.”

Ocenzionowana recenzjonalnie praca opublikowana w kwietniu w czasopiśmie Science ostrzegała, że konstrukcja komercyjnych rynków predykcyjnych może stwarzać ryzyko uzależnienia behawioralnego.
„Ciągła nowość i nieskończone strumienie wydarzeń eliminują punkty zatrzymania, potencjalnie osłabiając kontrolę hamującą kory przedczołowego. Ta architektura maksymalizuje wolumen obrotu, a nie dokładność prognoz, potencjalnie prowadząc do neuroadaptacji w kierunku kompulsywnego korzystania u podatnych osób, gdy nagrody blakną…” — napisało czasopismo naukowe.

Obrona Kalshi

Kalshi z kolei argumentowała, że nie powinna być regulowana jak zakłady sportowe ani kasyna internetowe, ponieważ jedynie łączy użytkowników po przeciwnych stronach transakcji finansowej.
„Kalshi nie ustala kursów, nie działa jako kontrahent i nie czerpie zysków ze strat klientów. Prowadzi neutralny, dwustronny rynek, na którym standaryzowane, w pełni zabezpieczone kontrakty są przedmiotem obrotu po cenach określanych przez popyt i podaż” — napisała firma w zeznaniu złożonym wcześniej w tym roku przeciwko законопроектowi stanu Connecticut, który podniósłby minimalny wiek korzystania z rynków predykcyjnych do 21 lat. Projekt nie został uchwalony.

Rosnąca presja regulacyjna

Dotychczas Kalshi i inne rynki predykcyjne unikały części stanowych przepisów dotyczących operacji hazardu sportowego, ale może się to zmienić. Koalicja 44 prokuratorów generalnych stanów argumentowała w liście z zeszłego miesiąca, że proponowane przez CFTC przepisy dotyczące rynków predykcyjnych wykraczają poza jej kompetencje i naruszają tradycyjne uprawnienia stanów do regulowania hazardu sportowego.

W piątek wyrok Sądu Apelacyjnego dziewiątego okręgu USA pozwolił władzom Nevady zastosować prawo stanowe wobec kontraktów sportowych Kalshi, skutecznie blokując platformie ich oferowanie w Nevadzie, chyba że będzie przestrzegać stanowego prawa hazardowego. Wynik tych nakładających się sporów prawnych pomoże określić, czy kontrakty na wydarzenia sportowe nadal będą traktowane jako regulowane na poziomie federalnym produkty finansowe, czy też zostaną objęte stanowymi reżimami hazardowymi.

Ta historia pierwotnie ukazała się na Fortune.com.