Inflacja w USA łagodnie spadła w lipcu, choć roczne tempo wzrostu cen konsumpcyjnych pozostało powyżej celu Federalnych Rezerw na poziomie 2%, podczas gdy decydenci rozważają potencjalną podwyżkę stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu.

Biuro Statystyki Pracy (BLS) zgłosiło w środę, że wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) — szeroka miara cen dóbr codziennego użytku, w tym benzyny, artykułów spożywczych i czynszu — wzrósł o 0,1% w ujęciu miesięcznym i o 3,4% w porównaniu z rokiem wcześniej.

Zgodnie z oczekiwaniami

Dane te były zgodne z szacunkami ekonomistów ankietowanych przez LSEG. Odczyt miesięczny nastąpił po ujemnym wyniku 0,4% w czerwcu, natomiast wskaźnik roczny okazał się nieznacznie niższy od 3,5% z poprzedniego miesiąca.

Ceny podstawowe, które wykluczają zmienne koszty żywności i energii, aby lepiej uchwycić trendy w zakresie wzrostu cen, wzrosły o 0,2% w ujęciu miesięcznym i o 2,5% rok do roku. Odczyt miesięczny oznaczał lekki wzrost po utrzymaniu cen na niezmienionym poziomie w czerwcu, natomiast wskaźnik roczny spadł w porównaniu z 2,6% z poprzedniego miesiąca. Zarówno wskaźnik ogólny, jak i podstawowy pozostają powyżej 2% celu inflacyjnego Fed, choć znacząco spadły w stosunku do szczytowego rocznego CPI na poziomie 9,1%, osiągniętego w czerwcu 2022 roku — najwyższego od około czterech dekad.

Zmiany kosztów utrzymania

Utrzymująca się wysoka inflacja wywarła znaczną presję finansową na większość amerykańskich gospodarstw domowych w ostatnich latach, zmuszając konsumentów do płacenia więcej za codzienne niezbędne dobra, takie jak żywność i czynsz. Wzrost cen okazał się szczególnie dotkliwy dla Amerykanów o niższych dochodach, którzy zwykle przeznaczają większą część swoich dochodów na artykuły pierwszej potrzeby i mają mniejsze możliwości oszczędzania.

Ceny energii spadły o 1,5% w ujęciu miesięcznym w lipcu, ale pozostały o 14,7% wyższe niż rok wcześniej, po spadku o 5,7% zanotowanym w czerwcu.

Ceny benzyny spadły o 2,9% w lipcu, lecz nadal były o 24,6% wyższe rok do roku. Koszty energii elektrycznej wzrosły o 0,1% miesięcznie i o 4,2% w ciągu ostatniego roku.

Ceny żywności wzrosły o 0,1% w porównaniu z poprzednim miesiącem i były o 3% wyższe niż rok wcześniej. Wskaźnik żywności spożywanej w domu spadł o 0,1% w lipcu i był o 2,7% wyższy rok do roku, podczas gdy wskaźnik żywności spożywanej poza domem wzrósł o 0,3% i był o 3,4% wyższy niż w poprzednim roku.

Wskaźnik cen mięsa, drobiu i ryb spadł o 0,7% w ujęciu miesięcznym, ale wzrósł o 4,5% rocznie, co było w dużej mierze napędzane przez ceny wołowiny i cielęciny, które wzrosły o 9,4% w ciągu ostatniego roku mimo spadku o 0,8% w lipcu. Ceny jaj spadły o 0,5% w skali miesiąca i były o 25,7% niższe rok do roku, gdy stada drobiu dalej odbudowywały się po wcześniejszej epidemii ptasiej grypy.

Wskaźnik cen owoców i warzyw obniżył się o 0,1% w skali miesiąca i był o 5,1% wyższy rok do roku. Ceny sałaty spadły o 16,4% w lipcu w związku z wybuchem zachorowań wywołanych przez Cyclospora, ale pozostały o 7,5% wyższe niż rok wcześniej.

Koszty mieszkaniowe wzrosły o 0,1% w lipcu — kategoria, która według BLS odpowiadała za około dwie trzecie całkowitego miesięcznego wzrostu. Wskaźnik wynajmu wzrósł o 3,2% rok do roku. Ceny ubezpieczeń dla najemców i gospodarstw domowych minimalnie spadły o 0,1% w lipcu, ale były o 4,8% wyższe niż rok wcześniej.

Ceny usług transportowych wzrosły o 0,3% w lipcu i były o 2,9% wyższe rok do roku. Ceny biletów lotniczych wzrosły o 2,2% w skali miesiąca i o 25,5% w ciągu ostatniego roku.

Reakcje ekspertów

Ellen Zentner, główna strateg ekonomiczna w Morgan Stanley Wealth Management, stwierdziła: „Inflacja zgodna z oczekiwaniami utrzyma narrację »brak potrzeby podwyżki stóp«, która ukształtowała się po ubiegłotygodniowym raporcie o zatrudnieniu".

„Przed wrześniowym posiedzeniem FOMC pojawi się kolejna seria danych o inflacji, więc narracja może się jeszcze zmienić. Ale chyba że te liczby opowiedzą zupełnie inną historię, Fed prawdopodobnie nadal będzie w pozycji pozostawiającej stopy bez zmian w przyszłym miesiącu" — dodała Zentner.

Lindsay Rosner, szefowa inwestycji w wielosektorowy dochód stały w Goldman Sachs Asset Management, powiedziała: „Biorąc pod uwagę, że przed wrześniowym posiedzeniem FOMC pojawi się kolejna runda danych o inflacji, wszystko jest jeszcze do rozegrania, ale dzisiejszy raport zgodny z oczekiwaniami był dobrym początkiem".

„Powstrzymana inflacja podstawowa wzmacnia zachęcające sygnały z ubiegłomiesięcznej publikacji o umiarkowaniu inflacji bazowej, co pomaga wzmocnić argument za utrzymaniu stóp we wrześniu" — dodała Rosner.

Perspektywy stóp procentowych Fed

Raport CPI za lipiec zmienił oczekiwania dotyczące najbliższego posiedzenia polityki monetarnej Federalnych Rezerw, a inwestorzy wyraźniej skłaniają się ku kontynuowaniu wstrzymania zmian stóp procentowych. Wyzwaniem Fed pozostaje zachowanie równowagi między walką z inflacją a sygnałami ochłodzenia na rynku pracy, które ubiegłotygodniowy raport o zatrudnieniu uwydatnił.

Zgodnie z narzędziem CME FedWatch rynek przypisał 61,9% prawdopodobieństwa utrzymania stóp na obecnym docelowym przedziale od 3,5% do 3,75%, w porównaniu z 51,6% dzień wcześniej. Szansę na podwyżkę o 25 punktów bazowych zredukowano do 38,1% z 48,4% poprzedniego dnia.

Patrząc w przód na koniec roku, narzędzie nadal wycenia pojedynczą podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych jako najbardziej prawdopodobny wynik, z szansą 45%, w porównaniu z 28,9% prawdopodobieństwem utrzymania stóp na obecnym poziomie i 22,5% szansą na dwie podwyżki po 25 punktów bazowych. Raport CPI za sierpień, który zostanie opublikowany przed wrześniowym posiedzeniem FOMC, będzie ostatnim odczytem inflacyjnym, jaki decydenci otrzymają przed podjęciem kolejnej decyzji.

Reakcja rynku

Benchmarkowy indeks S&P 500 wzrósł o ponad 0,3% we wczesnych porannych obrótach po publikacji lipcowego raportu CPI. Nasdaq Composite zyskał około 0,6%, podczas gdy Dow Jones Industrial Average pozostał niemal bez zmian.