Japonia: Potencjalne epicentrum kryzysu zadłużenia suwerennego

Czy Japonia może być punktem wyjścia kolejnego kryzysu zadłużenia suwerennego? Kraj ten ma ogromny dług, mierzy się z rosnącą inflacją i wyższymi stopami procentowymi po latach skrajnie niskich stóp i ogromnego bodźca fiskalno-monetarnego, mającego ożywić jego słabnącą gospodarkę. Trajektoria Japonii od pęknięcia bańki aktywów na początku lat 90. — które zapoczątkowało tak zwane „Lost Decades” deflacji i anemicznego wzrostu — wymagała nadzwyczajnego wsparcia fiskalnego i monetarnego, a koszty tych działań teraz narastają wraz z ponownym wzrostem globalnych stóp procentowych. Jako największy zagraniczny posiadacz amerykańskich obligacji skarbowych Japonia budzi obawy, że może zostać zmuszona do sprzedaży tych aktywów, aby bronić osłabiającego się jena.

W rzadko spotykanym skoordynowanym ruchu amerykański Treasury niedawno dołączył do Bank of Japan (BOJ), interweniując na rzecz japońskiego jena. Słaby jen nie leży w interesie USA, ponieważ czyni japoński eksport tańszym. W 2025 roku deficyt handlowy USA z Japonią wyniósł 63.9 miliarda dolarów. Do czerwca 2026 roku deficyt za 2026 rok osiągnął już 21.7 miliarda dolarów. USA obawiają się, że sytuacja ta podważa skuteczność ceł. Słaby jen oznacza też droższy import do Japonii — kraj importuje około 97% swoich potrzeb energetycznych (zarówno ropę, jak i LNG) i w około 60% opiera zaopatrzenie żywnościowe na imporcie.

Japonia jest największym sojusznikiem USA w Azji, ale stanowi też zagrożenie finansowe: posiada około 1.14 biliona dolarów amerykańskich papierów skarbowych, co jest największym portfelem spośród wszystkich zagranicznych posiadaczy. Choć stanowi to zaledwie około 3% z około 40 bilionów dolarów łącznego długu federalnego USA, jest to wciąż istotna kwota. W ciągu ostatniego roku Japonia nie zwiększyła znacząco swoich zasobów Treasuries. Zagraniczne zasoby amerykańskich papierów skarbowych wzrosły w ciągu roku o około 350 miliardów dolarów, ale USA dodały w tym samym okresie około 3.2 biliona dolarów do swojego długu publicznego. Udział Japonii w tym wzroście jest znikomy, podczas gdy wzrost zagranicznych zasobów stanowi tylko około 11% całości.

USA potrzebują nabywców swojego długu, ponieważ ich deficyt budżetowy wynosi 6.5% PKB. Obawa polega na tym, że posiadacze amerykańskiego długu mogliby go sprzedawać, aby pozyskać środki na potrzeby krajowe. Gdyby tak się stało, ceny obligacji USA spadłyby, rentowności wzrosłyby, a koszt obsługi ogromnego długu amerykańskiego mógłby osiągnąć poziomy trudne do opanowania. Również dolar amerykański osłabiłby się, gdy sprzedający zamienialiby środki z powrotem na waluty krajowe.

Japonia ma najwyższy stosunek długu do PKB nie tylko w G7, lecz na świecie. Zaskakująco niewielka część tego długu należy do podmiotów zagranicznych. Japońskie obligacje skarbowe (JGB) są przede wszystkim utrzymywane przez BOJ — który posiada około połowę — a także przez fundusze emerytalne, japońskie banki i towarzystwa ubezpieczeniowe. Ogromny dług narastał przez dekady z powodu bardzo słabego wzrostu i stymulacji gospodarki.

Po latach niskiej inflacji, a nawet deflacji, inflacja w Japonii przyspieszyła, a rentowności JGB wzrosły, podnosząc koszty finansowania. BOJ został zmuszony do podniesienia swojej głównej stopy procentowej, choć nadal pozostaje wyraźnie w tyle za rynkiem JGB. Gdy rentowności JGB osiągnęły rekordowe poziomy, jen japoński spadł do 40-letnich minimów. Skrajnie niskie koszty finansowania napędzały też transakcję carry trade na jenie, w ramach której inwestorzy pożyczają jeny po niskich stopach, sprzedają je głównie za dolary amerykańskie i inwestują w wyżej oprocentowane amerykańskie obligacje skarbowe lub akcje. Rosnące rentowności obligacji w Japonii i umacniający się jen oba zagrażają tej strategii. Jeśli Japonia zostałaby zmuszona do sprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych, mogłoby to wywołać krach na rynku obligacji z efektami zarażenia na globalnych rynkach finansowych.

Świat doświadczył ogromnego wzrostu zadłużenia po kryzysie finansowym z 2008 roku, kiedy banki centralne interweniowały na dużą skalę, by zapobiec całkowitemu załamaniu. Kryzys zadłużenia UE/Grecji, który rozpoczął się w 2009 roku i trwał przez większość następnej dekady, dodatkowo zwiększył zadłużenie. Pandemia z 2020 roku była ostatnim impulsem. Od tego czasu bilanse banków centralnych się zmniejszały, choć bilans amerykańskiego Fedu zaczął ponownie rosnąć. Bilans BOJ wynosił w 2008 roku 123,000 miliardów jenów; dziś wynosi 639,551 miliardów jenów.

W latach 70. i 80. dolar amerykański był silny, a jen słaby — na początku lat 80. jeden dolar kupował około 250 jenów. W kolejnych dekadach jen się umacniał i do 2010 roku jeden dolar kupował już tylko około 75–80 jenów. Od tego czasu jen osłabł. Obecnie jeden dolar kupuje około 157 jenów, wobec 163 jenów zaledwie dwa tygodnie temu po interwencji BOJ i amerykańskiego Treasury. Warto zauważyć, że USA nie sprzedawały dolarów, by kupować jeny; zamiast tego użyły euro, aby nie osłabić dolara — ruch ten zaskoczył ECB. Łączna interwencja BOJ wyniosła około 52.8 miliarda dolarów, a interwencja USA — od 5 do 10 miliardów dolarów.

Przez lata inflacja w Japonii była znikoma — bliska zeru, a czasem ujemna. Bodziec pandemiczny uruchomił znaczącą falę inflacji do 2022 roku, napędzaną ogromnym wzrostem zadłużenia, skrajnie niskimi stopami (w Japonii stopy spadły poniżej zera, podobnie jak w strefie euro) oraz ograniczeniami podaży. Ostatni odczyt inflacji w Japonii wyniósł 1.7%, wobec 3.5% w USA i 2.9% w UE. Od 2022 roku banki centralne podnosiły stopy. Podczas gdy USA i UE zaczęły je później obniżać wraz z wygasaniem inflacji, Japonia nadal je podnosi. Obecnie stopa BOJ wynosi 1%, stopa Fedu 3.75%, a stopa ECB 2.4%. Tylko ECB ma obecnie dodatnią realną stopę zwrotu.

Japońska 10-letnia JGB wzrosła do poziomów niewidzianych od 1996 roku. We wrześniu 2019 roku osiągnęła minimum na poziomie minus 0.23%. Obecnie wynosi 2.81% i rośnie. Japońska 30-letnia obligacja niedawno sięgnęła 3.90%, blisko rekordowego poziomu. Spread między japońską a amerykańską 10-letnią rentownością wynosi około 187 punktów bazowych, wobec zaledwie 64 pb na minimach z sierpnia 2020 roku. Wyższe koszty finansowania mają konsekwencje: koszty finansowania USA zbliżają się do 1.2 biliona dolarów rocznie, podczas gdy w Japonii wynoszą około 68 miliardów dolarów, ale rosną szybko i za kilka lat mają się ponad podwoić. Niektórzy analitycy twierdzą, że jeśli japońska 10-latka przekroczy 3%, Japonia może mieć trudności z obsługą kosztów odsetkowych, które mogłyby pochłaniać około 30% budżetu krajowego — zabezpieczenia społeczne są już największą pozycją w japońskim budżecie, a presja między rosnącym kosztem obsługi długu a rosnącymi świadczeniami pozostawia niewielkie pole manewru fiskalnego. Dla porównania, płatności odsetkowe w USA stanowią obecnie około 15% budżetu i przewyższyły budżet obronny USA, zajmując trzecie miejsce za Social Security i Medicare/Medicaid.

Jedną z często pomijanych cech Japonii jest jednoczesne występowanie dużej populacji osób starszych i spadku liczby ludności. Obecnie osoby starsze stanowią 29.3% populacji i według prognoz ich udział wzrośnie do 34.8% do 2040 roku. Dla porównania, w większości krajów G7 udział osób starszych wynosi od 19% (Wielka Brytania i Kanada) do 25% (Włochy), a w USA jest najniższy i wynosi około 17%. Populacja Japonii osiągnęła szczyt około 2010 roku na poziomie około 128.6 miliona i od tego czasu spadła do 123.2 miliona (2025). Połączenie spadającej populacji i rosnącego udziału osób starszych może być, jak zauważa autor, tykającą bombą zegarową dla finansów publicznych Japonii. Kurcząca się populacja w wieku produkcyjnym oznacza kurczącą się bazę podatkową dokładnie wtedy, gdy rosną zobowiązania emerytalne i opieki zdrowotnej — to strukturalna niezgodność, której nie rozwiąże żaden bodziec monetarny. Spośród państw G7, jeśli miałby rozpocząć się kryzys finansowy, może on zacząć się w Japonii.

Dane o zatrudnieniu w USA za lipiec: zaskoczenie po słabszej stronie

Amerykańskie Bureau of Labor Statistics (www.bls.gov) podało, że gospodarka USA straciła w lipcu 23,000 miejsc pracy, podczas gdy rynek oczekiwał wzrostu o 80,000. Dane za maj i czerwiec zostały skorygowane w dół łącznie o 103,000 miejsc pracy. Stopa bezrobocia (U3) wyniosła 4.1%, wobec 4.2% w czerwcu — ale spadek ten wynikał wyłącznie z obniżenia cywilnej siły roboczej o 264,000 osób. Wskaźnik aktywności zawodowej wyniósł 61.4% wobec 61.5%, a wskaźnik zatrudnienia do populacji spadł do 58.9% z 59%. Stopa bezrobocia U6 wyniosła 7.9% i pozostała bez zmian wobec czerwca.

Liczba oficjalnie bezrobotnych (U3) spadła o 178,000, mimo że populacja wzrosła o 116,000 — więcej ludzi, mniej pracujących i mniej bezrobotnych. Spadek dotyczył przede wszystkim pracowników sektora publicznego, wypoczynku i hotelarstwa. Zatrudnienie w pełnym wymiarze spadło o 106,000, natomiast zatrudnienie w niepełnym wymiarze wzrosło o 138,000. Liczba osób mających więcej niż jedną pracę wzrosła o 39,000. Liczba osób bez pracy przez 27 tygodni lub dłużej spadła o 64,000, średni czas pozostawania bez pracy zmniejszył się do 24.9 tygodnia z 25.5, a mediana wzrosła do 9.5 z 8.8.

Przesunięcie z pracy pełnoetatowej do niepełnoetatowej, wraz ze wzrostem liczby osób pracujących na więcej niż jednym etacie, jest wzorcem historycznie kojarzonym z ograniczaniem zobowiązań przez pracodawców przed szerszym spowolnieniem — pracownicy tracący etaty często przechodzą na pracę częściową lub podejmują drugą pracę, by zrekompensować utracony dochód. Dowody wskazują, że deportacje prowadzone przez ICE powodują utratę pracowników przez wiele firm, w niektórych przypadkach zagrażając ich dalszemu funkcjonowaniu. Polityka antyimigracyjna spowolniła wzrost potencjalnej puli pracowników, co ma znaczenie, ponieważ wzrost siły roboczej w ostatnich latach był w dużej mierze napędzany przez pracowników urodzonych poza USA. Rynek pracy osłabł, choć jeszcze nie dramatycznie, a wzrost płac także zwalnia, co sugeruje słabszą pozycję negocjacyjną pracowników. Reakcja rynku była taka, że złoto mocno wzrosło, a akcje lekko poszły w górę, przy marginalnym spadku rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA. To stawia Fed w trudnej sytuacji: presja inflacyjna sugeruje podwyżki, a spowalniająca gospodarka — cięcia. Przewodniczący Fed Kevin Warsh przedstawił łagodniejsze stanowisko, ale trzech członków FOMC głosowało za podwyżkami na ostatnim posiedzeniu. Wrześniowe posiedzenie FOMC będzie kluczowe, a dane CPI/PPI za lipiec, publikowane w tym tygodniu, dadzą dalsze wskazówki.

Dane o zatrudnieniu w Kanadzie za lipiec: pozytywne zaskoczenie

Pomimo niepewności handlowej Kanada dodała w lipcu 75,100 miejsc pracy, znacznie powyżej prognozy 15,000. Stopa bezrobocia spadła do 6.4% z 6.5% — to najlepszy poziom od dwóch lat. Wskaźnik bezrobocia R8 (www.statcan.gc.ca), najwyższa miara raportowana przez Statistics Canada, wzrósł do 9.3% z 8.5%. Zatrudnienie w pełnym wymiarze wzrosło o 38,600, a w niepełnym wymiarze o 36,600, przy wzrostach w hurtowniach i handlu detalicznym, finansach oraz ubezpieczeniach. Zatrudnienie w sektorze publicznym spadło. Największy wkład miało Ontario. Statistics Canada oczekuje wzrostu PKB w II kwartale o 3.4%. W ciągu ostatniego roku Kanada dodała 196,000 miejsc pracy, wobec 316,000 w USA przy populacji ośmiokrotnie większej. Warto zauważyć, że Kanada należy do najszybciej rosnących demograficznie gospodarek rozwiniętych, napędzana rekordową imigracją — co oznacza, że wzrost liczby miejsc pracy trzeba oceniać na tle szybko rosnącej siły roboczej. Kanadyjski dolar i indeks TSX Composite wzrosły. Jednak groźby Trumpa dotyczące 50% ceł później w sierpniu nadal stanowią ryzyko, a rozmowy handlowe podobno nie idą dobrze z powodu żądań USA, na które Kanada nie może przystać.

Rynki akcji: hossa, która nie chce umrzeć

Spółki AI i MAG7 poprowadziły kolejną falę wzrostu, wyznaczając nowe historyczne maksima dla S&P 500 i Dow Jones Industrials (DJI). Do grona nowych rekordów dołączyły także NYSE Composite, Dow Jones Composite (DJC), S&P 500 Equal Weight Index, S&P 100 (OEX), S&P 400 (Mid), S&P 600 (Small), Russell 1000, 2000 i 3000 oraz NY FAANG Index (ledwo). Choć szerokość wybicia na wielu indeksach jest godna uwagi, dominujący wpływ kilku megakapitalizacyjnych spółek technologicznych na wyniki indeksów pozostaje charakterystyczną cechą tej hossy.

Silne zyski korporacyjne, inwestycje w infrastrukturę AI i odporne wskaźniki gospodarcze pchają rynki wyżej. Pomaga też łagodna polityka Fed: zarówno podaż pieniądza M1, jak i M2 rośnie, a bilans Fed po okresie kurczenia znów się zwiększa. W ujęciu tygodniowym S&P 500 wzrósł o 3.6%, DJI zyskał 3.0%, Dow Jones Transportations (DJT) wzrósł o 2.2%, a NASDAQ o 5.1%. S&P 400 (Mid) zyskał 3.4%, S&P 600 (Small) 2.4%, a NY FANG Index wzrósł o 8.5%. Bitcoin zyskał 3.2%, ale nadal jest o prawie 50% poniżej historycznego maksimum.

W Europie London FTSE wzrósł o 0.3%, EuroNext ustanowił rekordy (wzrost o 2.3%), Paris CAC 40 również osiągnął rekordy (wzrost o 2.4%), podobnie jak niemiecki DAX (wzrost o 2.7%). W Azji indeks Shanghai (SSEC) w Chinach wzrósł o 2.8%, Tokyo Nikkei Dow (TKN) zyskał 1.9%, Hang Seng (HSI) spadł o 0.8%, a indyjski Nifty Fifty wzrósł o 0.8%.

Wśród MAG7 wszystkie spółki rosły poza Google, które spadło o 0.9%. Nvidia prowadziła wzrostem o 11.6%. Inne dwucyfrowe zwyżki zanotowały Snowflake (wzrost o 12.7% do rekordów), ServiceNow (NOW, wzrost o 12.3%), CrowdStrike (CRWD, wzrost o 12.3%) oraz SpaceX (SPCX, wzrost o 22.8%).

W Kanadzie TSX Composite zyskał 3.3% i ustanowił nowe rekordy, a TSX Venture Exchange (CDNX) wzrósł o 10.1%. Przodował segment materiałowy: Golds (TGD) +20.4%, Metals (TGM) +14.9% i Materials (TMT) +16.9%. Największym przegranym był Energy (TEN), który spadł o 6.3%.

Autor zauważa, że można argumentować za celem 8,000 dla S&P 500, ale spadek poniżej 7,300 mógłby mieć poważne znaczenie po stronie spadkowej. Obecna hossa trwa 17 lat (2009–2026) z przerwami w 2015/2016, 2018, 2020 i 2022 roku, w porównaniu z 18-letnią hossą z lat 1982–2000, zakończoną pęknięciem bańki dot-com.

Obligacje: rentowności łagodnie spadają mimo słabych danych o zatrudnieniu

Rentowności obligacji skarbowych lekko spadły po słabszych od oczekiwań danych o zatrudnieniu za lipiec. Rentowność 10-letnich obligacji USA spadła do 4.65% z 4.74%. Rentowność 10-letnich obligacji rządu Kanady (CGB) również obniżyła się do 3.64% z 3.67%, mimo silnego raportu o zatrudnieniu w Kanadzie. Spadek danych z USA podniósł obawy o amerykański rynek pracy i zmniejszył szanse na podwyżkę stóp Fed podczas posiedzenia FOMC 15–16 września. Jednak konsensus nadal przypisuje pewne prawdopodobieństwo podwyżce we wrześniu lub październiku, choć te szanse spadły.

Ruch Warsha, aby zakończyć forward guidance — praktykę, którą od dawna krytykował i która od czasów Bernankego stanowiła filar komunikacji Fed — może zwiększyć zmienność na rynku obligacji, ponieważ inwestorzy tracą wskazówki, na których opierali pozycjonowanie wokół zmian polityki monetarnej. Preferowana przez Fed miara inflacji, Personal Consumption Expenditures (PCE), wynosiła ostatnio 3.70% r/r, wyraźnie powyżej celu 2%. Obecna stopa Fed wynosi 3.75%. Odczyt PCE za lipiec zostanie opublikowany później w sierpniu.

Złoto i srebro: wyraźne odbicie, ale potrzebne potwierdzenie

Złoto wzrosło w tygodniu o 7.3% i ponownie jest dodatnie od początku roku. Srebro zyskało 9.9%, ale nadal pozostaje na minusie w 2026 roku. Szczególnie mocne były spółki wydobywcze złota: Gold Bugs Index (HUI) wzrósł o 21.9%, a TSX Gold Index (TGD) o 20.4%. Oba indeksy są już dodatnie w ujęciu rocznym — HUI +7.4%, TGD +8.3%. Platyna wzrosła o 5.9%, pallad o 8%, a miedź ustanowiła symboliczne nowe rekordy wszech czasów, zyskując 1%. Wskaźnik złoto/srebro poprawił się do 68.37, wyraźnie poniżej pandemicznego szczytu z 2020 roku wynoszącego 126.

Utrzymujące się zakupy złota przez banki centralne — zwłaszcza przez banki centralne rynków wschodzących, dywersyfikujące rezerwy od dolara amerykańskiego — zapewniły w ostatnich latach strukturalne wsparcie popytowe dla rynku złota, dodając fundamentalny wymiar do trwającego wybicia technicznego.

Choć wybicie wygląda konstruktywnie, autor zastrzega, że potwierdzenie ostatecznego dołka wymaga wybicia powyżej 4,400 dolarów, a zamknięcie powyżej 5,200 dolarów byłoby potrzebne, by zacząć rozważać ruch ku nowym rekordom powyżej 5,600 dolarów. Pięciofalowy spadek oznaczony jako ABCDE może być jedynie falą A wyższego rzędu, a obecne odbicie może być korekcyjną falą B, a nie początkiem trwałego ruchu na nowe szczyty. Srebro stoi przed podobnymi poziomami technicznymi: wybicie wymaga ruchu powyżej 70 dolarów, a nowe rekordy wymagałyby odzyskania poziomu 106 dolarów. Obecny 7.8-letni cykl jest dopiero w połowie drogi, około czterech lat od ważnego dołka z 2022 roku.

Ropa i gaz: Cieśnina Ormuz pozostaje zamknięta

Sytuacja między USA a Iranem wokół Cieśniny Ormuz pozostaje niejasna, a obie strony wydają sprzeczne komunikaty. Trump sugeruje, że porozumienie jest blisko, podczas gdy Iran przedstawia warunki, których — jak twierdzi — nie spełniono. Cieśnina pozostaje w praktyce zamknięta. Cieśnina Ormuz jest jednym z najważniejszych globalnych wąskich gardeł energetycznych, przez które zwykle przepływa około jedna piąta światowego dziennego zużycia ropy — co oznacza, że każde dłuższe zakłócenie stanowi bezpośrednie zagrożenie dla globalnych łańcuchów dostaw energii. Iran i Oman pracują nad porozumieniem dotyczącym ograniczonego dostępu, ale proponowana irańska ustawa w praktyce zakazywałaby przejścia przez cieśninę USA, Izraelowi i każdemu państwu uznanemu za wrogie — co obejmowałoby większość krajów regionu Zatoki. Iran wspiera swoje stanowisko dronami i rakietami zdolnymi do ataku na statki.

Rynek ropy zareagował na nadzieje na porozumienie wyprzedażą. WTI spadła w tygodniu o około 9%, a Brent o 6.7%. Gaz ziemny na holenderskim hubie UE spadł o 7.8%, a gaz ziemny w Ameryce Północnej o 1.1%. Akcje spółek energetycznych spadły: ARCA Oil & Gas Index (XOI) obniżył się o 5.2%, a TSX Energy Index (TEN) o 6.3%. Komercyjne zapasy ropy pozostają boleśnie niskie, szczególnie diesel, zarówno w USA, jak i w UE, choć Azja jest w lepszej sytuacji.

Trwające ataki Ukrainy na rosyjskie instalacje naftowe nadal wywierają presję wzrostową na światowe ceny ropy. Konflikty rosyjsko-ukraiński i zatokowy zbliżają się do siebie, biorąc pod uwagę niedawny atak Ukrainy na irański statek towarowy, który miał przewozić broń do Rosji, oraz stałe dostawy dronów i sprzętu wojskowego z Iranu do Rosji.

Z technicznego punktu widzenia autor ocenia ropę pozytywnie. Spadek ABC od szczytu z marca/kwietnia 2026 roku mógł zakończyć się na lipcowym dołku spikowym przy 67 dolarach, po którym nastąpiło odwrócenie w kształcie litery V. Jeśli WTI utrzyma się powyżej 75 dolarów, a następnie ponownie przebije 90 dolarów, można będzie potwierdzić dołek, choć pełne wybicie wymaga ruchu powyżej 105 dolarów. Gaz ziemny może tworzyć podwójne dno, ale musi utrzymać poziom powyżej 2.50 dolara, a poziom wybicia znajduje się przy 3.40 dolara. Sezonowo sektor energii znajduje się w słabszym okresie, a kolejny sezonowo mocny okres dopiero za kilka miesięcy.

---

Odwołanie do strategii Enriched Capital Conservative Growth Strategy i jej inwestycji, świętującej 8.42-letnią historię wzrostu o 204% (średnio 14.17% rocznie) oraz alfy przewyższającej indeks, zostało dodane przez Margaret Samuel, President, CEO i Portfolio Manager Enriched Investing Incorporated. Informacji tej nie należy interpretować jako oferty, zaproszenia do złożenia oferty ani sprzedaży jakiegokolwiek papieru wartościowego. Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych zwrotów.

„Gdyby uzbrajanie Iranu w celu wsparcia Izraela było szaleństwem, to przeciwna strona tej polityki, przynajmniej w długim okresie, była naprawdę obłąkana: Weinberger i Shultz opowiadali się za obroną Arabii Saudyjskiej i ogromnych amerykańskich interesów naftowych tam, potajemnie wzmacniając brutalnego irackiego dyktatora Saddama Husajna. W rezultacie ich działań miliardy dolarów pomocy i broni trafiły do reżimu Saddama.”

— Craig Unger, amerykański dziennikarz i pisarz, autor House of Bush, House of Saud (2004) oraz House of Trump, House of Putin: The Untold Story of Donald Trump and the Russian Mafia (2018); ur. 1949

„Przemysł paliw kopalnych ma nieproporcjonalnie duży wpływ na amerykańską politykę, rynki i demokrację. Wiedziałam, że te firmy są potężne, ale kiedy zasiadałam w National Commission on the BP Deepwater Horizon Oil Spill and Offshore Drilling, zobaczyłam z bliska, jak branża lekceważy zabezpieczenia rządowe.”

— Frances Beinecke, amerykańska aktywistka, przewodnicząca Natural Resources Defense Council (2006–2015); ur. 1949

„Administracja Busha i republikanie w Kongresie nie przedstawili kompleksowej reformy energetycznej ani żadnej ustawy, która obniżyłaby ceny benzyny, wybierając zamiast tego przyznanie ogromnych subsydiów przemysłowi naftowemu i gazowemu.”

— Rosa DeLauro, amerykańska polityczka, przedstawicielka USA z 3. okręgu Connecticut od 1991 roku, przewodnicząca House Appropriations Committee w 117. Kongresie; ur. 1943

Zastrzeżenie: David Chapman nie jest zarejestrowanym doradcą inwestycyjnym ani dealerem rynku zwolnionego (EMD), ani licencjonowanym doradcą finansowym. Informacje zawarte w tym biuletynie służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie powinny być interpretowane jako oferta, zaproszenie do złożenia oferty ani sprzedaż jakichkolwiek papierów wartościowych. Inwestor ponosi pełne ryzyko związane z obrotem papierami wartościowymi. David Chapman zaleca konsultację z licencjonowanym profesjonalnym doradcą finansowym przed podjęciem jakiejkolwiek transakcji lub realizacją pomysłu. Wyniki nie są gwarantowane, wartości zmieniają się często, a wyniki historyczne nie muszą się powtórzyć.