IREN pozostaje przede wszystkim kopaczem Bitcoina pod względem przychodów, nawet gdy wycofuje sprzęt do kopania, aby zwolnić miejsce na infrastrukturę AI i rozbudować działalność AI Cloud.

Zgodnie z wynikami firmy za rok obrotowy 2026, złożonymi 27 sierpnia, kopanie Bitcoina wygenerowało 578,2 mln USD z 707 mln USD rocznych przychodów IREN — około 81,8%. Usługi AI Cloud Services wniosły 128,8 mln USD.

Ten podział ilustruje napięcie obecne w sektorze kopania kryptowalut: notowane na giełdzie firmy kopiące dysponują zasilanymi mocami data center i przyłączami sieciowymi, na których zależało klientom chmury AI, jednak konwersja tych mocy oznacza zamknięcie działającego źródła przychodów — kopania Bitcoina — zanim zastępcze kontrakty AI zaczną generować przychody w ujęciu GAAP. Wyniki IREN są konkretnym księgowym obrazem tego kompromisu.

Trwająca transformacja wygenerowała odpis niewykonawczy o wartości 638,8 mln USD, związany głównie z wycofywaniem koparek w miarę przekształcania lokalizacji data center pod obciążenia AI. IREN zgłosiła również stratę netto 702,6 mln USD, na którą wpłynęły odpisy i inne pozycje. Odpis nie stanowił wypływu gotówki 638,8 mln USD; nadał raczej wartość księgową aktywom wycofanym z użytkowania, zanim zastępcza działalność w pełni rozpoczęła świadczenie usług.

Według stanu na 26 sierpnia IREN miała 1 mld USD operacyjnych rocznych przychodów w ujęciu run-rate (ARR), w porównaniu z 4 mld USD zakontraktowanego ARR na moc z 2026 roku. Firma dąży do tego, by wyższy wskaźnik run-rate był operacyjny do 31 grudnia.

IREN oblicza ARR jako zakontraktowane ceny GPU pomnożone przez pełny rok godzin, z uwzględnieniem pamięci masowej i powiązanych usług. Jest to miara operacyjna, a nie przychód w standardzie GAAP, a IREN ostrzega, że uznane przychody mogą być istotnie niższe. Zmniejszenie tej luki zależy od dostarczenia i akceptacji infrastruktury fizycznej oraz od założeń firmy dotyczących wykorzystania i cen.

Raport Form 10-K IREN stanowi, że przychody co do zasady zaczynają się dopiero po wybudowaniu i zasilaniu data center, instalacji i uruchomieniu sprzętu, zakończeniu testów wydajnościowych oraz akceptacji mocy przez klientów. Opóźnienia mogą odsuwać w czasie uznawanie przychodów, podczas gdy koszty finansowania i operacyjne trwają, oraz mogą uruchamiać kary za opóźnienie lub kredyty serwisowe.

Według stanu na 30 czerwca IREN dysponowała nadal zainstalowaną mocą kopania Bitcoina na poziomie około 23,2 EH/s na mniej więcej 380 MW. Firma zamierza w dużej mierze zakończyć przekształcanie tej pojemności data center na AI Cloud Services do końca roku.

Opóźnienie niesie również koszt finansowy. IREN pozyskała finansowanie GPU na wsparcie kontraktu z Microsoftem poprzez pożyczkę typu delayed-draw oprocentowaną na poziomie jednomiesięcznego SOFR plus 2,25%, a także obligacje senior o kuponie 5,96%, przy transzach uzależnionych od warunków. Osobne finansowanie Mackenzie do wysokości 2,4 mld USD ma stałą stopę 9% i wygasa 30 miesięcy po każdej odpowiedniej dacie etapowego finansowania.

IREN posiada kontrakty, które w ujęciu run-rate mogłyby zastąpić działalność kopania. Składany raport nie wskazuje, by ta zamiana była zakończona. Kolejnym sprawdzianem jest akceptacja przez klientów pozostałych wdrożeń oraz generowane przez nie przychody AI w standardzie GAAP — kamień milowy, który pokaże, czy zwrot faktycznie zastąpił przemieszczane przychody z kopania.

Źródło: CryptoSlate