Akcje Intel spadły w piątek o prawie 30% do 65,76 dolarów, wymazując ponad 146 miliardów dolarów wartości rynkowej i odnotowując największy jednodniowy spadek spółki od ponad 50 lat, po tym jak producent chipów przedstawił prognozę na czwarty kwartał znacznie poniżej oczekiwań Wall Street, która przyćmiła w zasadzie mocny raport o wynikach.

Intel prognozuje przychód za czwarty kwartał w przedziale od 15 do 16 miliardów dolarów, znacznie poniżej szacunku Wall Street wynoszącego 17,07 miliarda dolarów, oraz spodziewa się skorygowanych zysków na akcję w wysokości 0,25 dolara wobec oczekiwanych 0,43 dolara. Środek tej prognozy przychodów, 15,5 miliarda dolarów, jest o około 1,6 miliarda dolarów niższy niż przewidywali analitycy.

Wyprzedaż postawiła Intel w niezwykłej sytuacji. Popyt na jej procesory — w szczególności chipy serwerowe AI — dynamicznie rośnie w związku z budową infrastruktury AI, ale niedobory produkcyjne i w zakresie pakowania ograniczają produkcję i uniemożliwiają spółce pełne wykorzystanie tego popytu. Jednocześnie tradycyjny biznes PC przeżywa trudności, a fabryki niezbędne do wspierania długoterminowej odbudowy pochłaniają ogromne ilości pieniędzy.

Mocny trzeci kwartał

Wyniki Intel za trzeci kwartał były solidne. Przychód wzrósł o 21% rok do roku do 16,5 miliarda dolarów, a skorygowane zyski na akcję osiągnęły 0,52 dolara, przewyższając zarówno prognozę spółki wynoszącą 0,38 dolara, jak i szacunek Wall Street na poziomie 0,40 dolara. Był to ósmy z rzędu kwartał, w którym spółka przekroczyła swoje cele finansowe, według dyrektora finansowego Dave'a Zinsnera.

Najlepszym segmentem była dywizja Data Center and AI, która wygenerowała 7,3 miliarda dolarów przychodu, o 78% więcej rok do roku. Zysk operacyjny dywizji osiągnął 3 miliardy dolarów, co stanowi 42% jej przychodów.

Prognoza rozczarowuje

Inwestorzy patrzyli jednak na to, co przyniesie przyszłość. Skorygowane zyski na akcję w czwartym kwartale mają spaść do 0,25 dolara, wobec szacunku Wall Street wynoszącego 0,43 dolara. Oczekiwana jest też deterioracja marż brutto — które pokazują, ile przychodu zostaje po uwzględnieniu bezpośrednich kosztów produkcji. Intel prognozuje nie-GAAP marżę brutto na poziomie 38% w czwartym kwartale, w dół z 44,1% w trzecim kwartale. Na tle właśnie raportowanego kwartału prognoza oznacza sekwencyjny krok w dół w obu kluczowych wskaźnikach: przychód w środku przedziału byłby o około 1 miliard dolarów niższy od 16,5 miliarda dolarów zanotowanych w trzecim kwartale, a prognoza skorygowanego EPS wynosząca 0,25 dolara to mniej niż połowa właśnie dostarczonych 0,52 dolara.

Trzy problemy wyjaśniają większość tego pogorszenia: słabszy popyt na komputery PC, ograniczenia produkcyjne dotykające procesorów serwerowych oraz wypadek w jednej z fabryk Intel w Izraelu. Intel oczekuje również, że rynek PC będzie się kurczył do 2027 roku.

Przed nami „rok inwestycji”

Zinsner opisał 2027 rok jako rok inwestycji i ostrzegł inwestorów, by nie oczekiwali dodatniego wolnego przepływu pieniężnego — czyli pieniędzy, jakie spółce zostają po opłaceniu kosztów operacyjnych oraz inwestycji w sprzęt i infrastrukturę. Intel expectuje poświęcenie generowania gotówki w krótkim okresie, aby sfinansować rozbudowę produkcji.

„Prawdopodobnie nie będzie tak, że będziemy mieli dodatni wolny przepływ pieniężny w przyszłym roku” — powiedział Zinsner podczas rozmowy o wynikach. Dodał, że Intel oczekuje zwrotu ze zainwestowanego kapitału na poziomie co najmniej 20% — miary zysku wygenerowanego względem zaangażowanego kapitału — na inwestycjach w węzły produkcyjne, ale przyznał, że kilka dużych projektów będzie wymagać jednocześnie znaczących wydatków.

Te wydatki są częścią szerszych starań Intel o odbudowę biznesu produkcyjnego i konkurowanie z Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, czyli TSMC, wiodącym kontraktowym producentem chipów na świecie. Intel chce produkować chipy nie tylko na własne produkty, ale także dla klientów zewnętrznych — model biznesowy znany jako foundry.

Znaczący partnerzy

Odwrot losów przyciągnął ważnych partnerów. We wrześniu 2025 roku Nvidia zainwestowała w Intel 5 miliardów dolarów i zgodziła się współpracować przy niestandardowych procesorach do komputerów PC i centrów danych. Partnerstwo dało Intel wsparcie finansowe, a jednocześnie połączyło jego procesory z ekosystemem AI Nvidii.

Proces następnej generacji Intel 18A, technologia produkcyjna stojąca za chipami takimi jak Panther Lake, ma kluczowe znaczenie dla prób spółki odzyskania przewagi technologicznej.

Niedawno wstępne porozumienie z Apple w sprawie produkcji niektórych jej chipów pomogło podnieść akcje Intel powyżej 130 dolarów w maju. Potencjalna umowa może dać Intel znaczącego nowego klienta, ponieważ Apple dąży do dywersyfikacji łańcucha dostaw produkcyjnych.

Te wydarzenia napędzały optymizm wokół odbudowy Intel, ale piątkowa wyprzedaż pokazuje, ile jeszcze musi pójść dobrze. Spółka ma silny popyt w biznesie centrów danych, a jednak musi zwiększyć produkcję, przejść przez kurczący się rynek PC i sfinansować kosztowną rozbudowę, zanim inwestorzy będą mogli oczekiwać stabilnego generowania gotówki. Bliskookresowe punkty odniesienia obejmują marżę brutto za czwarty kwartał w porównaniu z prognozą 38% oraz postępy w technologii produkcyjnej 18A stojącej za Panther Lake.