Rynek indyjskich suwerennych zielonych obligacji znajduje swój grunt, a stabilny „greenium” podkreśla konsekwentny apetyt inwestorów na zielone zadłużenie rządowe tego kraju.

Indyjscy ubezpieczyciele wykazują duże zainteresowanie suwerennymi zielonymi obligacjami, co sprzyja ukształtowaniu się istotnego greenium. Przy zaufaniu rynku co do zdolności pochłonięcia większej podaży tych papierów rośnie poparcie dla zwiększenia emisji takich obligacji. Ubezpieczyciele potrzebują ich do optymalnej alokacji aktywów oraz ze względu na korzyści regulacyjne, co podkreśla znaczenie utrzymania tego popytu w indyjskim krajobrazie finansowym.

Zielona obligacja to instrument dłużny, którego dochody są przeznaczane na projekty zrównoważone środowiskowo. Ponieważ suwerenne zielone obligacje mają poparcie rządu krajowego, łączą jakość kredytową tradycyjnych papierów skarbowych z jasno określonym mandatem środowiskowym. Format suwerenny zapoczątkowała Polska, która w 2016 r. wyemitowała pierwszą państwową zieloną obligację, a od tamtej pory regularnymi emitentami stały się m.in. rządy Francji, Niemiec i Wielkiej Brytanii, co daje Indiom sprawdzony globalny wzorzec do wykorzystania.

Indie przygotowały grunt pod program zielonych obligacji, publikując w listopadzie 2022 r. swoje ramy suwerennych zielonych obligacji (Sovereign Green Bond Framework), a Bank Rezerw Indii przeprowadził pierwsze aukcje suwerennych zielonych obligacji w styczniu 2023 r. Łączna emisja w debiutanckim roku fiskalnym 2022-23 wyniosła około ₹16,000 crore (mniej więcej 2 mld dolarów) i objęła papiery pięcioletnie oraz dziesięcioletnie. Ramy, spójne z zasadami zielonych obligacji Międzynarodowego Stowarzyszenia Rynków Kapitałowych (ICMA), przewidują powołanie Komitetu Roboczego ds. Zielonych Finansów (Green Finance Working Committee), który wybiera kwalifikujące się wydatki, a także okresowe raportowanie o alokacji pozyskanych środków. Instrumenty te są od tamtej pory oferowane wraz z regularnym programem pożyczkowym rządu, a pozyskane środki kierowane są na kwalifikujące się zielone wydatki publiczne.

Program wiąże indyjskie plany pożyczkowe z zadeklarowanymi zobowiązaniami klimatycznymi: zgodnie z porozumieniem paryskim kraj zobowiązał się do 2030 r. obniżyć emisjonalność swojego PKB o 45% względem poziomu z 2005 r. oraz zwiększyć udział źródeł nefosylowych do połowy zainstalowanej mocy wytwórczej do 2030 r., a także osiągnąć ogólnokrajowy cel neutralności emisyjnej do 2070 r., ogłoszony podczas szczytu COP26 w Glasgow w 2021 r.

„Greenium”, czyli zielona premia, oznacza przewagę cenową, po jakiej zielone obligacje mogą być notowane w stosunku do tradycyjnych obligacji o porównywalnym terminie zapadalności, ponieważ inwestorzy akceptują nieco niższą rentowność w zamian za środowiskowy status papieru. Stabilny greenium jest interpretowany jako znak trwałości popytu na te instrumenty, co z kolei wzmacnia argumenty za zwiększeniem podaży.

Ubezpieczyciele są naturalnymi inwestorami w długoterminowe zadłużenie rządowe, ponieważ ich zobowiązania o wydłużonym horyzoncie odpowiadają długim terminom zapadalności takich papierów. Zgodnie z indyjskimi regulacyjnymi normami inwestycyjnymi ustalonymi przez Indyjski Urząd Regulacji i Rozwoju Ubezpieczeń (IRDAI), ubezpieczyciele muszą utrzymywać część aktywów w zatwierdzonych instrumentach, a suwerenne zielone obligacje, jako papiery skarbowe, są wliczane do tych wymogów — tę korzyść regulacyjną podkreślają komentarze rynkowe.

Ponieważ popyt sektora ubezpieczeń zapewnia stabilną podstawę, a rynek darzy zaufaniem zdolność pochłonięcia większej podaży, utrzymanie tego rodzaju popytu instytucjonalnego uznaje się za kluczowe dla pogłębienia indyjskiego rynku zielonych obligacji i zachowania ukształtowanego greenium. Sygnałami do obserwacji będą wielkość suwerennych zielonych emisji w kolejnych kalendarzach pożyczkowych oraz rytm publikowania raportów alokacyjnych po emisji, wymaganych w ramach frameworku — razem wskażą one, jak stabilnie rynek się instytucjonalizuje.

Źródło: Economic Times Markets