HSBC utrzymuje swoje najbardziej agresywne stanowisko wobec globalnych akcji, pozostawiając akcje w alokacji „maksymalnie nadwyżkowej” (maximum overweight) i kierując inwestorów w stronę technologii, ze szczególnym naciskiem na firmy technologiczne z USA i Azji. W ramach strategii multi-asset maksymalna nadwyżka to najwyższy poziom przekonania — alokacja akcji powyżej benchmarku reprezentująca najsilniejsze pozycjonowanie, jakie strateg może zasygnalizować — i pochodzi ona od banku należącego do największych na świecie pod względem aktywów. Główny strateg multi-asset banku, Max Kettner, potwierdził to pozycjonowanie, które na platformie X zasygnalizował komentator rynkowy Neil Sethi, powołując się na raport MarketWatch:

MarketWatch: HSBC (Kettner) remains "max overweight" equities. pic.twitter.com/G0DlAUhuoF

— Neil Sethi NEW account (@neilsethinew) September 23, 2026

Stanow to potwierdza pogląd HSBC, że akcje — a w szczególności technologie — pozostają najbardziej przekonującą alokacją, mimo bardziej zmiennego otoczenia dla aktywów ryzykownych.

Rekomendacja pojawia się w momencie, gdy akcje technologiczne robią pauzę. W środę Nasdaq Composite spadł o około 0,1% na otwarciu w obliczu rosnących cen ropy i stóp zwrotu z obligacji skarbowych, podczas gdy S&P 500 notowany był blisko poziomów bez zmian. Technologia jest zwykle najbardziej narażonym obszarem rynku akcji na tę kombinację, ponieważ znaczna część wartości sektora opiera się na zyskach oczekiwanych dopiero za lata: wyższe stopy zwrotu podnoszą stopę dyskontową stosowaną do tych zysków, a droższa ropa zasila oczekiwania inflacyjne, utrzymujące koszty finansowania na wysokim poziomie. Pauza nastąpiła po potężnym wzroście we wcześniejszej części tygodnia: Nasdaq 100 skoczył o 2,8% w poniedziałek i zyskał kolejne 0,8% we wtorek, zamykając się na rekordowym poziomie 30 732,40, wsparty odnowionym zaufaniem do inwestycji w sztuczną inteligencję i jej potencjału generowania przychodów.

Technologia pozostaje najwyższym priorytetem HSBC

HSBC wyraźnie preferuje akcje technologiczne z USA i Azji i ocenia amerykański sektor technologiczny wyżej niż spółki o małej kapitalizacji. Bank utrzymuje również konstruktywny pogląd na europejskie spółki finansowe i posiada umiarkowane pozycje nadwyżkowe w obligacjach rynków wschodzących oraz obligacjach wysok dochodowych.

Kettner twierdzi, że wskaźniki makroekonomiczne wykazały odporność mimo podwyższonych kosztów energii i wyższych stóp zwrotu z obligacji. Według oceny HSBC presje te są już odzwierciedlone w wycenach na rynkach akcji i kredytu, co zmniejsza prawdopodobieństwo, że inwestorzy całkowicie je pomijają.

Technologia pozostaje najbardziej przekonującą rekomendacją akcyjną banku. Sektor odzyskał dodatni impet po poniedziałkowym rajdzie napędzanym sztuczną inteligencją, z istotnym wsparciem strony producentów półprzewodników i Meta. Wtorek przyniósł kolejny kamień milowy dla Nasdaqu, gdy uczestnicy rynku pozostali skoncentrowani na wdrażaniu sztucznej inteligencji, wzmacnianiu rentowności przedsiębiorstw i oczekiwaniach wyższych zwrotów z inwestycji infrastrukturalnych. Obecna alokacja HSBC zakłada zatem, że napędzany przez AI niedawny wzrost ma jeszcze potencjał wzrostowy, a nie oznacza jego zakończenia.

Bank jest bardziej ostrożny wobec części rynku obligacji, utrzymując pozycje poniżej benchmarku wobec długu suwerennego strefy euro i japońskich obligacji skarbowych, szczególnie przy dłuższych terminach, jednocześnie podnosząc brytyjskie giltsy do pozycji nadwyżkowej. Czytane łącznie pozycje te opisują przemyślane względne przesunięcie — większą ekspozycję na akcje, mniejszą na części rozwiniętej krzywej suwerennej — a nie bezwarunkowe poparcie dla każdej klasy aktywów.

Ceny energii, stopy procentowe i polityka mogą wyznaczyć dalszą ścieżkę

HSBC wskazuje wydarzenia na rynku energii jako potencjalny katalizator rynkowy. Kettner podkreślił pozytywne wieści dotyczące podaży ropy, w tym infrastrukturę rurociągu East-West Arabii Saudyjskiej — przewodu krudego transportującego ropę przez królestwo do terminali eksportowych nad Morzem Czerwonym, stanowiącego alternatywę dla przepływów przez Cieśninę Ormuz — jako czynniki, które mogłyby złagodzić presje inflacyjne i zmniejszyć stres na rynkach finansowych.

Bank odniósł się również do listopadowych wyborów śródokresowych w USA. Kettner zauważył, że zmieniająca się dynamika na rynkach predykcji wyborczych — miejscach, gdzie traderzy kupują i sprzedają kontrakty powiązane z wynikami wyborów — może kształtować oczekiwania dotyczące kierunku amerykańskiej polityki, choć podkreślił, że stanowi to analizę rynkową HSBC, a nie prognozę wyborczą.

Rynki wciąż mierzą się z konkretnymi ryzykami. Ceny ropy ponownie wzrosły w środę, a podwyższone stopy zwrotu z obligacji skarbowych wywierały presję na akcje, szczególnie na spółki technzne wrażliwe na stopy procentowe. Wycena stanowi kolejny obszar obaw po szybkim odbiciu Nasdaq: solidne wyniki przedsiębiorstw musiałyby się utrzymać, aby uzasadnić obecne poziomy cen, zwłaszcza jeśli koszty finansowania pozostaną wysokie lub entuzjazm wokół wydatków kapitałowych na sztuczną inteligencję osłabnie.

Niemniej jednak HSBC pozostaje pozycjonowany pod dalszy wzrost rynku akcji. Jego obecna alokacja aktywów utrzymuje akcje w maksymalnej nadwyżce, przy czym technologia stanowi kamień węgielny strategii mimo umiarkowanego koregu w środę. Zmienne, które sam bank wskazuje — wydarzenia dotyczące podaży ropy, dynamika rynków wyborczych oraz trwałość zysków powiązanych z AI na tle podwyższonych kosztów finansowania — to punkty odniesienia, według których oceniane będzie to stanowisko.

Artykuł oparty jest na materiałach Blockonomi.