Według najnowszych danych Bloomberga tranzyt statków przez Cieśninę Ormuz pozostawał w poniedziałek rano w dużej mierze zakłócony, nawet gdy – jak donoszono – Iran i Oman zbliżyli się do porozumienia w sprawie ponownego otwarcia tego krytycznego morskiego wąskiego gardła.

Cieśnina Ormuz obsługuje około jednej piątej globalnej konsumpcji ropy, co czyni ją najważniejszym na świecie węzłem tranzytowym dla sektora energetycznego. Jakakolwiek długotrwała przerwa w przepływach przez tę wąską drogę wodną — która łączy producentów z Zatoki Perskiej, w tym Arabię Saudyjską, ZEA, Kuwejt, Irak i Iran, z rynkami światowymi — ma nieproporcjonalnie duże konsekwencje dla cen energii i sieci transportowych na całym świecie.

Kontrakty terminowe na Brent crude notowano w okolicach 85 USD za baryłkę, gdyż rynek wyceniał możliwość, że porozumienie w sprawie przywrócenia ruchu statków przez cieśninę mogło być bliskie. Jednak globalny stres w łańcuchach dostaw utrzymuje się w pobliżu najwyższego poziomu od czasów pandemii COVID-19, a jakakolwiek normalizacja przepływów żeglugowych może potrwać miesiące, nawet jeśli ruch zostanie wznowiony. Historyczne kryzysy żeglugowe — od zatłoczenia portów w czasie COVID-19 po objazdy na Morzu Czerwonym spowodowane atakami Huti — pokazują, że zakłócenia w wąskich gardłach zostawiają trwały ślad na stawkach frachtowych, optymalizacji tras i strategiach zapasów na długo po ustąpieniu początkowego szoku.

Pierre Lafourcade, starszy ekonomista międzynarodowy w UBS, wskazał na zastrzeżony Global Supply Chain Stress Index banku, który wykazał, że choć presja nieznacznie zelżała w lipcu w stosunku do najwyższego poziomu od czasów pandemii, zakłócenia wynikające z wąskiego gardła w Ormuzie nadal obciążają globalne sieci żeglugowe.

Mediana odczytu 23-składnikowego Global Supply Chain Stress Index banku spadła o 0,4 odchylenia standardowego względem czerwca, ale pozostawała o 0,9 odchylenia standardowego powyżej poziomu sprzed konfliktu z Iranem. Odczyt średni spadł o 0,3 odchylenia standardowego względem czerwca, utrzymując się jednocześnie 1,35 odchylenia standardowego powyżej poziomu z lutego — wartości wyjściowej sprzed wojny USA-Iran.

Lafourcade dostarczył dodatkowego kontekstu:

Nieznaczna ulga dla łańcuchów dostaw w stosunku do czerwcowego szczytu

Po zamknięciu danych za lipiec nasz Global Supply Chain Stress Index wykazuje łagodne złagodzenie presji względem odczytu z czerwca, który oznaczył najwyższy poziom stresu od czasów pandemii. Mediana z 23 serii składowych (niebieska linia) wynosi obecnie 1,26 odchylenia standardowego, o 0,9 jednostki sd wyżej niż przed konfliktem z Iranem, ale o 0,4 jednostki poniżej odczytu z czerwca. W ujęciu średnim (czerwona linia) wskaźnik jest wyższy o 1,35 jednostki sd względem lutego, ale niższy o 0,3 jednostki sd względem czerwca, który wydaje się być maksimum. Rynki są optymistyczne co do jakiejś formy rychłego rozwiązania, co odzwierciedla spadek Brent o około 20 USD/b od szczytu z 23 lipca, jednak stres w łańcuchach dostaw prawdopodobnie utrzyma się znacznie dłużej niż jakiekolwiek wdrożone porozumienie.

Rosnąca dywergencja między składnikami

Wskaźnik jest skonstruowany jako średnia przekrojowa z serii przekształconej metodą z-score — przybliżenie pierwszego rzędu pierwszej głównej składowej danych. Wskaźnik, który najbezpośredniej oddaje charakter szoku podażowego wąskiego gardła w Ormuzie, to nasza miara morskich przepływów ropy i gazu (ze zmienionym znakiem w celu wskazania rosnącego stresu). Wszystkie pozostałe składniki odzwierciedlają szok w sposób bardziej pośredni. Wolumeny transportu morskiego ropy i gazu w regionie Azji odzyskały około połowę spadku od czasu zamknięcia Cieśniny.

Tymczasem globalny wolumen pozostałego transportu ładunków pozostał w przybliżeniu niezmieniony. Czasy dostaw poprawiły się w Azji z wyłączeniem Chin, ale pogorszyły się w USA. Największa ulga przyszła z niższymi kosztami transportu lotniczego w lipcu, podczas gdy koszty transportu morskiego znowu wzrosły u wszystkich głównych raportujących podmiotów (Baltic, Harper Petersen, Drewry i Freightos).

Im dłużej zakłócenia utrzymują się w wąskim gardle Ormuzu, tym większe stają się efekty wtórne w globalnych łańcuchach dostaw — od wyższych kosztów energii i frachtu, przez wyczerpane zapasy i dłuższe czasy dostaw, aż po odnowioną presję inflacyjną — z których wszystkie pozostają aktualnymi powodami do niepokoju.

Źródło: OilPrice.com, za pośrednictwem ZeroHedge