Grayscale złożył piątą nowelizację zgłoszenia rejestracyjnego proponowanego ETF-a na Zcash, dodając bardziej precyzyjne zapisy, które przesuwają konwersję Grayscale Zcash Trust o kolejny krok naprzód. Piątkowe zgłoszenie wskazuje ZCH jako planowany ticker, ustala roczną opłatę sponsora na poziomie 2,5%, zmienia nazwę istniejącego produktu na The Zcash ETF i potwierdza plany notowania akcji na NYSE Arca, zgodnie ze znowelizowanym zgłoszeniem rejestracyjnym.

Nowelizacja nie stanowi zgody amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ani nie potwierdza daty uruchomienia. Daje natomiast inwestorom jaśniejsze warunki dotyczące konwertowanego trustu, a regulatorzy wciąż muszą zezwolić na rozpoczęcie obrotu akcjami.

Wokół ujawnienia tej informacji cena ZEC wzrosła o około 29%, a w sobotę była notowana w okolicach 740 dolarów.

Opłata, ticker i role operacyjne ustalone

Znowelizowane zgłoszenie przydziela role operacyjne proponowanemu funduszowi. Bank of New York Mellon pełniłby funkcję agenta transferowego, natomiast Coinbase Custody Trust Company zabezpieczałaby ZEC posiadane dla akcjonariuszy.

Grayscale planuje również ciągłą emisję nieokreślonej liczby akcji. Ceny sprzedaży odnosiłyby się do ZEC oraz ceny obrotu akcjami na NYSE Arca. Taka struktura pozwala zwiększać liczbę akcji, gdy popyt wymaga nowych koszyków kreacji.

Notowany ETF mógłby rozwiązać powracającą słabość trustu pozagiełdowego, którego akcje mogą być notowane powyżej lub poniżej wartości bazowych aktywów, gdy możliwości arbitrażu pozostają ograniczone. Procesy kreacji i umarzania jednostek ETF pomagają animatorom rynku zawężać te różnice, choć ścisłe odwzorowanie wartości nie jest nigdy gwarantowane.

Inwestorzy uzyskaliby ekspozycję na cenę ZEC za pośrednictwem zwykłych rachunków maklerskich, bez konieczności zarządzania portfelami czy kluczami prywatnymi. Byliby właścicielami udziałów w funduszu, a nie samego ZEC, co oznacza, że akcjonariusze nie mogliby używać monet do przelewów przezroczystych ani ukrytych w sieci Zcash.

Opłata sponsora w wysokości 2,5% obciążałaby zwroty względem bezpośredniego posiadania ZEC. Grayscale pobierałby ten koszt z aktywów funduszu, stopniowo zmniejszając przysługującą każdej akcji ilość kryptowaluty.

Ugruntowana baza aktywów

Grayscale Zcash Trust rozpoczął działalność w 2017 roku i dysponował ponad 260 milionami dolarów w momencie pojawienia się piątej nowelizacji. Ta baza aktywów dałaby proponowanemu ETF-owi portfel jeszcze przed jakąkolwiek konwersją, co odróżnia ten wniosek od nowo zasilonego produktu bez historii operacyjnej.

Grayscale przekształcał już wcześniej trusty kryptowalutowe w notowane fundusze, jednak każdy produkt wymaga własnego przeglądu rejestracyjnego oraz procesu zatwierdzenia przez giełdę.

Wkład DCG pozostaje niewiążący

Czwarta nowelizacja ujawniła rozmowy z udziałem DCG International Investments, spółki zależnej od spółki matki Grayscale. Ta firma powiązana może wnieść około 200 000 ZEC za pośrednictwem autoryzowanego uczestnika w zamian za akcje funduszu.

Rozmowy te pozostają niewiążące: DCG International może dostarczyć więcej ZEC, wnieść mniej lub wycofać się z transakcji. Zgłoszenie nie traktuje tej kwoty jako zobowiązanego kapitału startowego dla ETF-a na Zcash, a zmieniająca się cena tokena wpływa również na wartość dolarową ewentualnego wkładu.

Kwestie regulacyjne

Uwaga regulatorów wykracza poza mechanikę operacyjną funduszu. Zcash obsługuje zarówno adresy przezroczyste, jak i transakcje ukryte, które mogą maskować szczegóły transakcji. Proponowane akcje odwzorowywałyby wartość rynkową tego aktywum, nie dając akcjonariuszom wymienionych funkcji płatniczych.

W przypadku zatwierdzenia fundusz stałby się pierwszym amerykańskim funduszem notowanym na giełdzie bezpośrednio powiązanym z kryptowalutą nastawioną na prywatność. Taki status mógłby sprawdzić, czy regulowane formy papierów wartościowych mogą poszerzyć dostęp do aktywów wiążących się z odmiennymi kwestiami zgodności z przepisami.

SEC musi wciąż zezwolić na wejście w życie zgłoszenia rejestracyjnego, a NYSE Arca musi również uzyskać uprawnienia do notowania i obrotu tymi akcjami. Piąta nowelizacja może odzwierciedlać postęp w pracach nad ujawnieniami, jednak liczba nowelizacji nie gwarantuje zatwierdzenia.

Analityk Bloomberg Intelligence James Seyffart stwierdził, że Grayscale zdaje się zbliżać do konwersji. Nie podał w poście daty zatwierdzenia.

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale oferuje już notowane produkty powiązane z Bitcoinem, Ethereum, Dogecoinem i XRP. Dodanie ETF-a na Zcash rozszerzyłoby tę ofertę poza większe aktywa płatnicze i oparte na smart kontraktach. Znowelizowane zgłoszenie pozostawia nierozstrzygnięte zarówno harmonogram działania SEC, jak i proponowany wkład 200 000 ZEC.