Złoto zakończyło piątkową sesję na poziomie 4662, notując trzeci najlepszy tydzień w tym roku, gdy wyraźnie słabszy dolar amerykański wywołał szeroki rajd na aktywach spoza dolara — od euro i franka szwajcarskiego po Bitcoin — pisze Mark Mead Baillie w swoim cotygodniowym komentarzu „The Gold Update” na GoldSeek.

Jak zauważa Baillie, zarówno pod względem procentowego wzrostu (+5,2%), jak i liczby punktów (+230), tydzień był trzecim najlepszym spośród 33 pełnych tygodni handlowych od początku roku. Wzrost ten przedłuża nowo potwierdzony tygodniowy trend „parabolic Long” na złocie, po raz pierwszy wskazany w zeszłotygodniowej kolumnie „Still Higher Gold Ahead”, gdy cena wynosiła 4432.

Paraboliczny trend Long wystartował bardzo szybko

W tamtym wcześniejszym tekście Baillie zestawił maksymalne procentowe wzrosty cen oraz czas trwania 10 poprzednich takich trendów Long, licząc od sierpnia 2022 r., co pozwoliło mu sformułować następującą ekstrapolację: „Ostrożnie … stąd, przy 4432, doszlibyśmy do złota 4959 w trakcie tego trendu Long”. Jego zdaniem ruch ten powinien zająć około 15 tygodni. Tymczasem złoto pokonało już 44% drogi do 4959 w zaledwie pierwszy tydzień. „Ostrożnie” — rzeczywiście, komentuje Baillie.

Ogłoszenie Bessenta dotyczące obligacji

Choć The Gold Update „chętnie przyjęłoby ukłon” za zainspirowanie rajdu, Baillie zamiast tego składa ukłon w stronę sekretarza skarbu USA Scotta „Buy Back Bonds!” Bessenta, którego środowe ogłoszenie o 12:30 GMT, że Departament Skarbu odkupi długoterminowy dług USA w zamian za papiery o krótszym terminie zapadalności, wystrzeliło cenę złota. Do końca środowej sesji złoto podskoczyło w ciągu dnia nawet o +159 punktów (+3,6%) po tym komunikacie. Baillie zauważa też, że złoto było już wyżej o nawet 61 punktów przed wystąpieniem Bessenta — dodając konspiracyjnie, że „człowiek się zastanawia, jakie podmioty już kupowały”.

Takie operacje są uznanym narzędziem zarządzania długiem: Departament Skarbu prowadzi regularny program odkupu od momentu jego wznowienia w 2024 r., zamieniając starsze, mniej płynne papiery długoterminowe na krótsze instrumenty lub gotówkę, częściowo po to, by wspierać płynność rynku i kształtować średnią zapadalność długu.

Przesunięcie amerykańskiej krzywej dochodowości z ujemnej sprzed kilku lat do dodatniej rozsądnie wspiera obniżenie potencjalnych wypłat Skarbu Państwa, zakładając, że są tam zwyczajowi nabywcy — pisze Baillie. Duży haczyk polega na tym, że niżej oprocentowany dolar z kolei traci atrakcyjność — a więc złoto otrzymuje wsparcie popytu. To relacja odwrotna, od dawna obserwowana: złoto jest wyceniane na świecie w dolarach, więc słabszy greenback czyni metal tańszym w innych walutach i historycznie szedł w parze ze wzrostem cen kruszcu.

Bitcoin dołącza do gry przeciwko dolarowi

Bitcoin również skorzystał na zakupowym zrywie, wracając powyżej Baillie’owskiej „strefy wsparcia fib”, gdy najbardziej prawy tygodniowy słupek „Sayled” wzrósł. Zapytany przez swojego interlokutora z kolumny, czy „NAPRAWDĘ wsiada na modę na Bitcoina”, Baillie odpowiada, że pozostaje wyłącznie bieżącym obserwatorem. Jego zdaniem w całym spektrum płynności to właśnie nie-dolarowe pule kapitału skorzystały na pechu dolara, który odnotował czwarty najgorszy tygodniowy procentowy spadek w tym roku. Z kolei euro zanotowało piąty najlepszy tydzień, frank szwajcarski drugi najlepszy, a Bitcoin osiągnął najlepszy tygodniowy wzrost netto procentowy (+22,6%) od tygodnia zakończonego 01 March 2024. Był to również trzeci najlepszy tydzień złota w tym roku, gdy nowy paraboliczny trend Long wszedł na jeszcze wyższy bieg — duże liczby dla dużego złota na tygodniowych wykresach, pisze, ale być może zbyt duże, zbyt szybko.

Cena oddala się od wyceny

Choć jest bardzo nastawiony na złoto, Baillie zachowuje zdrowy dystans. Żółty metal wzrósł w tym tygodniu w oparciu o rzeczywisty fundament słabości dolara — choć, jak pokazywał przez lata, złoto nie faworyzuje żadnej waluty, mimo że osłabienie dolara jest głównym czynnikiem jego modelu wartości godziwej. Jego BEGOS Market Value dla złota wynosi 4167 w otwierającym Scoreboardzie. Dla dodatkowego kontekstu Baillie przywołuje roczny wykres dziennych zamknięć, na którym oscylacyjne szczyty w dolnym panelu są połączone czerwonymi liniami ze szczytami ceny. Odchylenie ceny ponad gładką linię wyceny znów staje się ekstremalne — rzeczywiście najbardziej od czasu sześciu kolejnych dni handlowych od 22 stycznia do rekordowego intraday high 5586 z 29 stycznia. Choć dziś nie jesteśmy koniecznie na szczycie, skala odchylenia jest znacząca — pisze.

Dwa czynniki, które mogą spowolnić wzrost

Baillie wskazuje dwa czynniki pozatechniczne, które mogłyby osłabić ostatni silny trend wzrostowy złota. Po pierwsze, przyszłotygodniowy zestaw 11 napływających danych do jego Economic Barometer obejmuje preferowany przez Fed wskaźnik Personal Consumption Expenditures (PCE) za lipiec; konsensus zakłada wzrosty (+0,1% headline, +0,2% core) względem całkowicie łagodnego czerwca, co można by później odczytać jako czynnik negatywny dla złota. Po drugie, w ostatnim czasie kilku przedstawicieli Rezerwy Federalnej używało wojowniczego tonu, sugerując podwyżki stopy Fed Funds; Baillie będzie obserwował, jak szef Fed Kevin „The Warrior” Warsh odniesie się do takiej możliwości podczas Jackson Hole w najbliższy piątek — corocznego sympozjum Fed w Kansas City odbywającego się w Wyoming, gdzie wcześniejsi szefowie Fed wykorzystywali wystąpienia programowe do sygnalizowania zmian w perspektywie polityki pieniężnej.

Dodaje, że ponieważ wojna USA/Iran wydaje się zmierzać ku „nieuchronnemu” ponownemu rozgrzaniu, wzrost popytu na ropę ponownie wywoła popyt na dolara — co w okresach wojennych było negatywne dla złota — oraz że domknięcie luki między ceną złota a jego BEGOS Market Value byłoby katalityczne.

Złoto dopiero rozpoczęło nowy tygodniowy paraboliczny trend Long, ale spadkowe tygodnie w ramach ogólnych trendów wzrostowych są czymś normalnym: poprzedni trend Long trwał 14 tygodni, z czego pięć było spadkowych — tak bywa. „Nie widzimy, by nowy trend Long był 'Short-lived'; ale też nie widzimy go jako po prostu jednokierunkowo wzrostowego” — pisze Baillie.

Economic Barometer odbija w górę

Tymczasem Economic Barometer próbuje przeciwstawić się temu, co ostatnio wydawało się jednoznacznie spadkowym ruchem. Z 12 danych, które zasiliły Barometer w minionym tygodniu, osiem było lepszych w ujęciu okres do okresu. Na szczególną uwagę zasługiwały lipcowe Building Permits oraz Leading (czyli „lagging”) Economic Index Conference Board, przy czym ten drugi odnotował dodatnie nastawienie po raz zaledwie czwarty w ostatnich dziesięciu miesiącach. Building Permits przebiły konsensus i wynik za czerwiec, który również został zrewidowany w górę — co może być pozytywne dla sierpniowych Housing Starts, które za lipiec nie spełniły konsensusu, były niższe od czerwca i zostały zrewidowane w dół. Przechodząc do grafiki Econ Baro, Baillie przywołuje „If I Had a Hammer” — The Weavers, ’50.

Poziomy dla złota i srebra

Na swojej dwupanelowej grafice złota — trzy miesiące dziennych świec po lewej i 10-dniowy Market Profile po prawej — „baby blue dots” zasygnalizowały zakup po wybiciu powyżej osi -80% przy zamknięciu 02 July na poziomie 4136; dziś cena jest o +12,7% wyższa. Znaczące poziomy wsparcia dominujące wolumenowo w Profile wynoszą obecnie 4547 i 4450.

Srebro było nieco mniej dynamiczne w ostatnim ruchu wzrostowym, ponieważ nie osiągnęło majowych wyższych poziomów, które złoto już przekroczyło. Jednak podobnie jak złoto, sygnał kupna z „Baby Blues” pojawił się przy zamknięciu 30 June na poziomie 59.05; dziś srebro jest o +16,9% wyżej, na poziomie 69.01, a 64.95 pozostaje jego najbardziej dominującym wsparciem wolumenowym w Profile.

Zamyka się sezon wyników za Q2

Na zakończenie Baillie przechodzi do właśnie zamkniętego sezonu wyników za Q2. Spośród 503 spółek wchodzących w skład S&P 500, 443 opublikowały wyniki w ramach kalendarzowego sezonu, a 349 (79%) poprawiło swoje wyniki względem Q2 sprzed roku — pod względem procentowej poprawy to drugi najlepszy wynik z ostatnich 12 sezonów raportowych. To dobra wiadomość.

Zła wiadomość, argumentuje, jest taka, że ogólny poziom zysków pozostaje zdecydowanie niewystarczający, by uzasadnić S&P dający zaledwie 1.090% przy „live” trailing-twelve-month price/earnings ratio na poziomie 43.1x — samym w sobie o +70% wyższym niż 25.4x ze stycznia 2013 r. — i, w jego ujęciu, matematycznie sugerującym korektę w S&P o więcej niż -40%. Przywołuje moment z „The Eiger Sanction” (Universal, 1975), w którym Reiner Schöne jako Karl Freytag wykrzykuje do Michaela Grimma (Anderl Meyer) i Clinta Eastwooda (Jonathan Hemlock), gdy wszyscy desperacko trzymają się ikonicznej północnej ściany: „The ice is cracking!!”

Ale złoto — odpowiada Baillie — „is cracklin'!!”

O autorze

Mark Mead Baillie rozpoczął szeroką karierę biznesową od dwóch lat w bankowości i usługach finansowych w Banque Nationale de Paris, następnie spędził trzy lata w badaniach korporacyjnych w Barclays Bank, a potem sześć lat jako analityk i kredytodawca korporacyjny w Société Générale. Przez ostatnie 22 lata prowadzi własną firmę usług finansowych, de Meadville International, która kompleksowo śledzi jego kompleks rynków BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) oraz handel kontraktami terminowymi na tych rynkach. Jego prace są prezentowane w materiałach dla klientów Merrill Lynch Wealth Management, a on sam jest cotygodniowym autorem „The Gold Update”, znanym w społeczności serwisów finansowych jako „mmb” i „deMeadville”. Posiada tytuł BS w Business z University of Southern California oraz MBA z zakresu finansów z Golden Gate University.

Źródło: The Gold Update | deMeadville | X: @deMeadvillePro. Pierwotnie opublikowano przez GoldSeek. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. Wszelkie prawa zastrzeżone.