Złoto znalazło się pod znaczną presją w piątek po nieoczekiwanie mocnych danych o zatrudnieniu w USA, które postawiły nowe pytania dotyczące decyzji polityki pieniężnej Fed na wrześniowym posiedzeniu.

Dane o zatrudnieniu należą do najczęściej analizowanych wskaźników, na podstawie których Fed ocenia kondycję gospodarki, a lepsze od oczekiwań liczby dotyczące rynku pracy mogą sygnalizować decydentom, że gospodarka ma zapas możliwości pochłonięcia zaostrzenia warunków monetarnych. Ta dynamika postawiła metal szlachetny, który jest bardzo wrażliwy na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, w pozycji defensywnej.

Dane za sierpień pokazały, że amerykańska gospodarka stworzyła 162 tys. nowych miejsc pracy, znacznie powyżej ok. 53 tys., które prognozowali analitycy. Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Wyniki oznaczają gwałtowne odwrócenie tendencji względem lipca, kiedy to odnotowano spadek o 23 tys. miejsc pracy.

BREAKING: The US economy adds +162,000 jobs in August, well above expectations of +55,000. The unemployment rate was 4.1%, in-line with expectations of 4.1%. July's job number was also revised up by +43,000 jobs and is now positive for the month. The US job market nearly… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 4, 2026

Reakcja rynków

Złoto spot cofnęło się o około 2% do poziomu 4 391,61 USD za uncję, natomiast kontrakty terminowe straciły 0,6%, osiągając 4 514,19 USD. Srebro spadło o 1,5%, a platyna o 0,6%.

Indeks dolara amerykańskiego wzrósł po publikacji danych o zatrudnieniu o 0,2%, do 99,03. Umocnienie dolara zazwyczaj wywiera presję na wyceny złota, ponieważ posiadacze innych walut ponoszą wyższe koszty zakupu metalu szlachetnego. Złoto jest wyceniane w dolarach na całym świecie, więc odwrotna relacja między tą walutą a metalem to długotrwała cecha rynku.

W czwartkowej sesji złoto odzyskało prawie 2%, kończąc trzydniową wyprzedaż, jednak piątkowa publikacja danych o zatrudnieniu zniweczyła część tego wzrostu.

Komentarze banku centralnego i oczekiwania polityczne

Członek zarządu Fed Christopher Waller wskazał w czwartek, że byłby gotów opowiadać się za utrzymaniem dotychczasowych ustawień polityki na zbliżającym się posiedzeniu 15–16 września, pod warunkiem że nadchodzące dane o inflacji potwierdzą trwałe osłabienie tempa wzrostu cen.

Waller nie wykluczył jednak całkowicie możliwości zaostrzenia polityki. Podkreślił, że sierpniowe dane inflacyjne będą miały istotny wpływ na jego stanowisko i przyznał, że ponowne przyspieszenie wzrostu cen mogłoby przesunąć jego preferencje w kierunku korekty stóp.

Rynki finansowe zareagowały szybko. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu spadło do około 50% według danych narzędzia CME FedWatch, z poziomu ok. 70% notowanego wcześniej w tygodniu. Narzędzie CME FedWatch śledzi wyceny na rynku kontraktów terminowych na stopy funduszy federalnych, aby oszacować prawdopodobieństwa przypisywane przez traderów różnym decyzjom Fed.

Fed rate-hike odds for September are now slightly favored, climbing to 52% after the stronger-than-expected jobs report. pic.twitter.com/TGijsM22kk — Wall St Engine (@wallstengine) September 4, 2026

Obniżenie kosztów finansowania zazwyczaj sprzyja wycenom złota, ponieważ metal nie generuje dochodu i staje się bardziej atrakcyjny, gdy rentowność alternatywnych inwestycji spada. I odwrotnie – gdy umacniają się oczekiwania wyższych stóp, rośnie koszt alternatywny trzymania złota.

Perspektywy dla metali szlachetnych

Publikacja sierpniowego indeksu cen konsumpcyjnych w przyszłym tygodniu stała się kluczowym czynnikiem dla ostatecznego wyboru politycznego Fed. Obserwatorzy rynku sugerują, że dane o inflacji mogą mieć większe znaczenie niż dane o zatrudnieniu przy decyzji, czy decydenci zdecydują się na zaostrzenie, czy na utrzymanie stóp bez zmian. Raport CPI, publikowany przez Departament Pracy, to główny rządowy wskaźnik trendów cen konsumpcyjnych i kluczowy punkt odniesienia w podwójnym mandacie Fed, obejmującym stabilność cen i maksymalne zatrudnienie.

Wzrost wynagrodzeń odzwierciedlony w piątkowych danych o zatrudnieniu pozostał umiarkowany, co zapewniło złotu pewne wsparcie i zapobiegło dalszej presji podażowej. Umiarkowany wzrost płac ma znaczenie dla decydentów Fed, ponieważ trwałe podwyżki wynagrodzeń mogą zasilać inflację usług, jeden z najbardziej trwałych składników wzrostu cen.

Tony Sycamore, starszy analityk rynkowy IG, zauważył, że niedawne odbicie złota skorzystało również z malejącej presji wynikającej z wycen energii i rentowności obligacji skarbowych. Wskazał, że ostatnie napięcia na Bliskim Wschodzie wydają się wygasnąć, co łagzi obawy inflacyjne związane z podwyższonymi cenami ropy.

Złoto notowane jest nadal powyżej dołka z końca czerwca na poziomie 3 942 USD. Według Sycamore'a poziom ten wzmacnia interpretację, że złoto zbudowało średnioterminowe podstawy.

Metal szlachetny napotyka obecnie przeszkody techniczne w okolicach średniej kroczącej z 200 dni, znajdującej się w rejonie 4 526 USD. Średnia 200-dniowa jest szeroko śledzona przez traderów jako granica między długoterminowym trendem wzrostowym a spadkowym. Przebicie tego progu poprawiłoby krótkoterminowe perspektywy, natomiast brak zdolności utrzymania się powyżej niego może wywołać kolejne umocnienie tendencji spadkowej.

Głównym wyzwaniem czekającym złoto będą inflacyjne dane z przyszłego tygodnia.