Inflacja w niemieckich landach ochładza się w październiku, wskazując na odczyt krajowy blisko 3%
Najważniejsze informacje
- •Wzrost cen konsumpcyjnych zwolnił w październiku we wszystkich czterech największych landach Niemiec: w Bawarii wyniósł 2,8% rok do roku, w Saksonii 2,9%, w Nadrenii Północnej-Westfalii 2,7%, a w Badenii-Wirtembergii 2,6%.
- •Efekty bazy wraz z ponownym wprowadzeniem na początku miesiąca obniżek podatku energetycznego i rabatów paliwowych przyczyniły się do regionalnego spowolnienia.
- •Oczekuje się, że niemiecka krajowa inflacja ogółem spadnie w październiku z 3,3% we wrześniu do 3,0%, a odczyt w okolicach 2,9% jest obecnie uznawany za prawdopodobny.
- •Odczyty z landów nie są idealnym przybliżeniem wartości krajowej, więc nadchodzące wstępne dane federalne zadecydują, czy sygnał ochłodzenia się utrzyma.
- •Dane pogłębiają dylemat Europejskiego Banku Centralnego, ponieważ inflacja rozprzestrzenia się szerzej w strefie euro mimo słabnącego wzrostu, utrzymując presję na decydentów, by ponownie działali w grudniu.
Świeże dane o inflacji na poziomie landów z Niemiec wykazały ochłodzenie wzrostu cen konsumpcyjnych w największych regionach kraju, dając wczesną wskazówkę, że krajowa inflacja ogółem osłabła w październiku po wrześniowym przyspieszeniu. Krajowe urzędy statystyczne publikują swoje szacunki przed wstępnym odczytem federalnym, dzięki czemu dane regionalne stanowią pierwszy konkretny sygnał, na jakim poziomie w październiku ustabilizowała się inflacja.
Odczyty z landów opublikowane mniej więcej w tym samym czasie przedstawiały się następująco:
- Bawaria: CPI +2,8% rok do roku, wobec +3,2% w poprzednim odczycie
- Saksonia: CPI +2,9% r/r, wobec +3,3% wcześniej
- Nadrenia Północna-Westfalia: CPI +2,7% r/r, wobec +3,3% wcześniej
- Badenia-Wirtembergia: CPI +2,6% r/r, wobec +2,9% wcześniej
Efekty bazy — mechaniczne zniekształcenie powstające, gdy porównanie rok do roku wpływa na rozwój cen w tym samym miesiącu rok wcześniej — tłumaczą część spowolnienia. Uważa się również, że rolę odegrało ponowne wprowadzenie na początku miesiąca konkretnych obniżek podatku energetycznego i rabatów paliwowych. Prowadzi to do ogólnie słabszych presji cenowych, choć pozostają one wciąż stosunkowo podwyższone w porównaniu z miesiącami przed wrześniowym wzrostem.
Razem wzięte szacunki dają wskazówkę, że inflacja w Niemczech ma też spadać na poziomie krajowym. Oczekuje się, że roczna inflacja ogółem spadnie w październiku z 3,3% w poprzednim miesiącu do 3,0%, przy czym dane z landów wskazują na umiarkowane prawdopodobieństwo, że odczyt może być nawet niższy od progu 3%.
Jedno zastrzeżenie: odczyty z landów nie są idealnym przybliżeniem wartości krajowej i przy późniejszej publikacji wstępnych danych możliwe są pewne odchylenia — będą one kolejnym punktem kontrolnym, czy regionalny sygnał się utrzyma. Historycznie były one jednak użytecznym wskaźnikiem, a najnowsze dane przemawiają za pewnym ryzykiem wyniku poniżej konsensu 3,0%, przy czym krajowy odczyt CPI w okolicach 2,9% wygląda obecnie na całkiem prawdopodobny.
Dla Europejskiego Banku Centralnego te odczyty dodatkowo komplikują obraz. Jako największa gospodarka strefy euro Niemcy mają duże znaczenie dla obrazu inflacji w całej strefie, a otoczenie gospodarcze odzwierciedla słabnące warunki wzrostu, nawet gdy presje cenowe grożą dalszym przyspieszeniem. Choć niemiecka inflacja mogła w październiku nie skoczyć, gdzie indziej widać sygnały, że inflacja zaczyna rozprzestrzeniać się szerzej, jak wcześniej miało to miejsce we Francji i Hiszpanii.
To będzie utrzymywać presję na decydentów, by ponownie działali w grudniu, jednocześnie rozważając, czy nadmierna aktywność nie narazi gospodarki strefy euro na ryzyko przekroczenia krytycznego punktu.
Źródło: ForexLive — German state inflation cools in October, but will that ease the ECB's headache? (30 października 2026)
