Według ostatecznych danych o PKB gospodarka Francji stagnowała w drugim kwartale 2026 r. — produkcja pozostała na niezmienionym poziomie w porównaniu z poprzednim kwartałem, co znacznie odbiegło od wstępnego szacunku zakładającego wzrost o +0,2% kw/kw. W pierwszym kwartale gospodarka skurczyła się o 0,2%.

Ostateczne kwartalne rachunki narodowe agencji statystycznej INSEE rewidują w dół skromny wzrost sygnalizowany we wstępnym wydaniu. W połączeniu ze spadkiem z pierwszego kwartału zerowy odczyt oznacza, że poziom produkcji jest nieco poniżej notowanego na koniec 2025 r. Jako druga co do wielkości gospodarka strefy euro Francja bezpośrednio wpływa na ogólny obraz wzrostu tego bloku walutowego.

W ujęciu rocznym PKB wzrósł o 0,5%, poniżej zarówno oczekiwanych +0,7%, jak i poprzedniego odczytu +0,9%.

Raport pokazuje, że wyraźne odbicie eksportu pomogło ustabilizować wzrost, jednak siła nabywcza gospodarstw domowych osłabła jeszcze bardziej, a oszczędności wyraźnie spadły w miarę przyspieszania inflacji.

Zróżnicowany popyt krajowy

Konsumpcja gospodarstw domowych wróciła w trakcie kwartału na ścieżkę wzrostu, rosnąc o 0,3% po spadku o 0,3% w I kwartale. Inwestycje pozostawały hamulcem aktywności gospodarczej — tworzenie brutto kapitału trwałego spadło o 0,3%, co odzwierciedlało utrzymującą się słabość inwestycji w usługach rynkowych oraz dalszy spadek aktywności budowlanej. Konsumpcja publiczna zapewniła umiarkowane wsparcie, rosnąc o 0,4%.

Handel zagraniczny głównym pozytywnym motorem wzrostu

Główne wsparcie przyszło z handlu zagranicznego. Eksport wzrósł o 2,9% po spadku o 3,0% w poprzednim kwartale, napędzany w szczególności przez sektor lotniczy — jedną z największych kategorii francuskiego eksportu przemysłowego, w której dostawy o wysokiej wartości jednostkowej mogą istotnie wpływać na kwartalne dane handlowe. Import również się odbił, ale w wolniejszym tempie, rosnąc o 1,1%. W rezultacie handel netto przyczynił się do wzrostu PKB o 0,6 punktu procentowego, kompensując słabość w pozostałych częściach gospodarki.

To wsparcie zostało w dużej mierze zrównoważone przez zmiany zapasów, które odebrały wzrostowi 0,7 punktu procentowego po tym, jak w pierwszym kwartale dodały mu 0,9 punktu procentowego.

Inflacja eroduje siłę nabywczą gospodarstw domowych

Mimo wzrostu dochodu do dyspozycji gospodarstw domowych o 0,5% w ujęciu nominalnym silniejszy wzrost cen konsumpcyjnych erodował siłę nabywczą. Ceny konsumpcyjne gospodarstw domowych przyspieszyły w kwartale, rosnąc o 1,0%, co przełożyło się na spadek realnego dochodu do dyspozycji o 0,5% oraz spadek siły nabywczej na jednostkę konsumpcyjną o 0,6%. Wobec malejących realnych dochodów gospodarstwa domowe obniżyły stopę oszczędności do 17,2% z 17,9% w poprzednim kwartale, wraz z ożywieniem konsumpcji. Taka struktura oznacza, że kwartalny wzrost konsumpcji był finansowany mniejszym oszczędzaniem, a nie wzrostem realnych dochodów, co czyni trwałość ożywienia konsumpcyjnego kluczowym pytaniem dla rachunków za trzeci kwartał.

Osłabiony rynek pracy, stabilne marże przedsiębiorstw

Wskaźniki rynku pracy pozostały osłabione. Łączna liczba przepracowanych godzin spadła po raz drugi z rzędu, malejąc o 0,1%, podczas gdy zatrudnienie ogółem pozostało zasadniczo bez zmian. Niewielkie wzrosty zatrudnienia na własny rachunek zrekompensowały trwającą słabość w miejscach pracy najemnej.

Rentowność przedsiębiorstw wykazała odporność mimo wyższych kosztów energii. Marża zysku przedsiębiorstw niefinansowych utrzymała się na poziomie 31,5% wartości dodanej, bez zmian względem pierwszego kwartału. Rosnące ceny energii obciążały marże poprzez pogorszenie relacji wymiany handlowej, ale zostało to w dużej mierze zrekompensowane niższymi realnymi kosztami płac.

Finanse publiczne wykazały w trakcie kwartału niewielkie zmiany. Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych utrzymał się na poziomie 5,1% PKB, znacznie powyżej unijnej wartości referencyjnej 3% PKB, przy czym wyższe dochody podatkowe i składkowe zostały w zasadzie zrównoważone przez wzrost wydatków na świadczenia społeczne i płatności odsetkowe.

Źródło: ForexLive