Zagraniczni inwestorzy portfelowi (FPI) zabiegają o szybsze procesy przekazów pieniężnych w Indiach po wprowadzeniu przez rząd zwolnień podatkowych dla niektórych obligacji, wzywając regulatorów i banki do przyspieszenia transferów środków między ich zagranicznymi rachunkami a rynkami indyjskimi.

Postulat dotyczy umożliwienia przenoszenia środków z transakcji na papierach skarbowych poza Indie — lub ich ponownego ulokowania — już następnego dnia, zamiast zatrzymywania ich w wolniejszych cyklach rozliczeniowych. Według inwestorów usprawnienie operacji przekazów pieniężnych ograniczyłoby opóźnienia w rozliczeniach i poprawiłaby ogólną efektywność dla zagranicznych uczestników indyjskiego rynku obligacji.

Tłem tych żądań jest zmiana w traktowaniu podatkowym: zwolnienie znosi podatki u źródła zarówno od dochodów z odsetek, jak i od zysków kapitałowych z tych inwestycji obligacyjnych. Wcześniej wymogi dotyczące podatku u źródła od odsetek uzyskiwanych przez FPI z papierów skarbowych powodowały dodatkowe kroki proceduralne, które mogły opóźniać repatriację środków, ponieważ podatki musiały zostać rozliczone, zanim pieniądze mogły zostać przekazane za granicę. Usunięcie tego obowiązku eliminuje kluczową przeszkodę operacyjną, a inwestorzy oczekują teraz, że infrastruktura rynku — mechanizmy przekazów i rozliczeń obsługiwane przez banki i regulatorów — nadąży za ulepszonym reżimem podatkowym.

FPI inwestują w indyjskie papiery skarbowe przez dedykowane kanały, w tym przez Fully Accessible Route (FAR), wprowadzony przez Rezerwowego Banku Indii (RBI) w 2020 roku, który pozwala na nieograniczone zagraniczne inwestycje w określone obligacje skarbowe. Zagraniczny udział w indyjskim długu systematycznie rósł wraz z włączeniem obligacji kraju do głównych globalnych indeksów — JP Morgan zaczął dodawać indyjskie obligacje skarbowe do swojego indeksu rynków wschodzących w czerwcu 2024 roku, a za nim poszli inni dostawcy indeksów — co pogłębiło atrakcyjność rynku dla zagranicznych funduszy. W miarę jak napływy powiązane z indeksami związały zagraniczne aktywa z wagami benchmarków, tarcie operacyjne przy przemieszczaniu kapitału stało się bardziej kosztowne dla funduszy, które muszą szybko korygować swoje pozycje.

Uczestnicy branży wskazują, że szybszy przepływ środków zbliżyłby praktyki indyjskiego rynku dłużnego do standardów globalnych, w których duzi inwestorzy instytucjonalni oczekują szybkiego rozliczania transakcji i repatriacji kapitału. W związku z tym zwrócili się do właściwych regulatorów oraz kanałów bankowych o usprawnienie terminów transferów. Kluczową kwestią do obserwowania pozostaje to, czy RBI i system bankowy odpowiedzą zrewidowanymi terminami przekazów pieniężnych, ponieważ każda zmiana wymagałaby koordynacji między bankiem centralnym, bankami obsługującymi rachunki FPI oraz infrastrukturą rynku.

Inicjatywa odzwierciedla szersze dążenie do zwiększenia efektywności indyjskiego rynku obligacji dla zagranicznych inwestorzy portfelowych, teraz gdy usunięto podatkowe tarcie — często opisywane jako „podatkowy splot” („tax tangle”).

Źródło: Economic Times Markets