Bank Rezerwy Indii (RBI) sięga po dłuższe aukcje zmiennego depozytu terminowego (variable rate reverse repo, VRRR), zwiększając wysiłki na rzecz wycofania nadwyżkowej płynności z systemu finansowego — krok podjęty w okresie narastającej presji inflacyjnej w gospodarce.

Najnowsza operacja pochłaniania płynności banku centralnego następuje po wyraźnej zmianie warunków na rynku pieniężnym: stopy na rynku call money spadły poniżej politycznej stopy repo, co sygnalizuje, że w systemie bankowym panuje obfitość gotówki. Prognozy wskazują, że płynność systemowa może przekroczyć 15 lakh crore do końca września.

W powiązanej operacji zarządzania płynnością RBI niedawno sprzedał rządowe papiery wartościowe o wartości 32 000 crore, dodatkowo wzmacniając działania na rzecz odprowadzania nadwyżkowej gotówki z systemu.

VRRR to standardowe narzędzie w arsenale RBI w zakresie zarządzania płynnością. W ramach tego instrumentu banki lokują swoje nadwyżkowe środki w banku centralnym po stopce ustalanej w drodze aukcji, a mechanizm „zmiennej stopy” pozwala RBI kontrolować, ile płynności pochłania w każdej operacji. Dłuższe aukcje VRRR blokują środki na rozszerzone terminy, dając bankowi centralnemu trwalszą kontrolę nad nadwyżkową gotówką niż krótsze operacje overnight lub bliskoterminowe. RBI szeroko korzystał z aukcji VRRR w przeszłości, gdy w systemie gromadziły się trwałe nadwyżki, w tym w latach po pandemii, gdy wstrzyknięto do systemu dodatkową płynność.

Poprzez odprowadzanie nadwyżkowej płynności RBI dąży do utrzymania stóp krótkoterminowych w zgodzie ze swoim stanowiskiem politycznym oraz do ograniczenia presji inflacyjnej, ponieważ obfita gotówka w systemie bankowym może utrzymywać niskie stopy na rynku pieniężnym i osłabiać transmisję polityki pieniężnej. Trwałe nadwyżki obecnie prognozowanej skali mają znaczenie wykraczające poza rynki pieniężne: mogą wpływać na koszty krótkoterminowego finansowania banków i przedsiębiorstw oraz kształtować warunki na rynkach obligacji i kredytowych.

Dla uczestników rynku skuteczność tych operacji będzie widoczna w tym, czy stopy call money powrócą w kierunku stopy repo oraz czy prognozowana nadwyżka urzeczywistni się do końca września.

Źródło: Economic Times Markets