Prezes banku rezerwowego w San Francisco Mary Daly stwierdziła, że nie widzi żadnych przesłanek przemawiających za uprzedzającymi podwyżkami stóp procentowych, argumentując, że polityka pieniężna jest dobrze ustawiona, a ostatnie dane gospodarcze nie uzasadniają zwrotu w stronę bardziej restrykcyjnej polityki. Jako szefowa jednego z 12 regionalnych banków Rezerwy Federalnej Daly uczestniczy w dyskusjach Federalnego Komitetu Rynku Otwartego, w ramach których decydenci analizują podwójny mandat banku centralnego: maksymalne zatrudnienie i stabilność cen.

Wśród jej kluczowych uwag:

• Wzrost długoterminowych rentowności to kwestia globalna, a nie sygnał dla Fed
• Nie widzi zagrożenia dla wiarygodności Fed
• Krótkoterminowe rentowności pokazują, że rynki rozumieją funkcję reakcji Fed
• Polityka jest w dobrym miejscu, Fed obserwuje rynki
• Nie widzi przesłanek przemawiających za uprzedzającymi podwyżkami stóp
• Jej bazowy scenariusz zakłada, że szoki inflacyjne wygasną
• Zdecydowanie popierała utrzymanie stóp procentowych przez Fed bez zmian w lipcu
• Ostatnie dane o zatrudnieniu i inflacji nie zmieniły dotąd prognozy
• Szuka oznak bardziej niepokojącej inflacji, ale ich nie dostrzega
• Rynek pracy obecnie nie napędza inflacji
• Fed będzie wykonywać swoje zadanie niezależnie od działań Departamentu Skarbu
• Fed naprawdę musi skupić się na osiągnięciu celu inflacyjnego
• Nie widzi żadnych oznak zachwiania rynku pracy
• Nie dostrzega rozległych skutków inflacyjnych rozwoju sztucznej inteligencji
• Dwa słabsze odczyty nie rozjaśniły obrazu inflacji
• Wciąż jesteśmy w dobrym miejscu, aby obserwować dane
• Rynek pracy jest stabilny; jej uwaga skupia się na inflacji
• Fed wyraźnie nie osiąga swojego celu inflacyjnego

Daly sprzeciwiła się obawom, że wzrost długoterminowych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych należy interpretować jako sygnał, że Rezerwa Federalna musi zareagować podwyżkami stóp. To rozróżnienie ma znaczenie dla sposobu, w jaki decydenci odczytują rynki: Fed bezpośrednio ustala stawki krótkoterminowe, podczas gdy rentowności dłuższych terminów kształtują inwestorzy — uwzględniają one oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego i inflacji oraz dodatkową rekompensatę żądaną za utrzymywanie długu o dłuższym terminie zapadalności, czyli czynniki, które mogą wpływać na rentowności z powodów wykraczających daleko poza amerykańską politykę pieniężną. Daly określiła wzrost rentowności dłuższych terminów jako zjawisko globalne, a nie odzwierciedlenie obaw dotyczących polityki Fed, i zaznaczyła, że rentowności krótkoterminowe sugerują, iż rynki finansowe nadal rozumieją funkcję reakcji banku centralnego — ramy, za pomocą których decydenci odpowiadają na zmieniające się warunki gospodarcze. Dodała, że nie widzi zagrożenia dla wiarygodności Fed.

Przyznając, że inflacja pozostaje powyżej 2-procentowego celu Fed i że bank wyraźnie nie osiąga swojego celu inflacyjnego, Daly argumentowała, że istnieje niewiele dowodów uzasadniających uprzedzające zaostrzenie polityki pieniężnej — czyli podnoszenie stóp wyprzedzająco, przed obawianym przyspieszeniem inflacji, a nie w odpowiedzi na nie. Powtórzyła, że decydenci pozostają zaangażowani w osiągnięcie celu inflacyjnego niezależnie od wydarzeń fiskalnych czy decyzji Departamentu Skarbu, i powiedziała, że zdecydowanie popierała decyzję Rezerwy Federalnej o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian na lipcowym posiedzeniu. Jej bazowe oczekiwanie — jak mówiła — polega na tym, że szoki inflacyjne będą z czasem stopniowo wygasać, a ostatnie raporty o zatrudnieniu i inflacji nie zmieniły dotąd w istotny sposób jej prognozy.

Chociaż inflacja wykazała już kilka słabszych odczytów, Daly ostrzegała, że „dwa słabsze odczyty” nie wystarczą, aby stwierdzić, że presja cenowa stanowczo wraca ku celowi. Powiedziała, że szuka oznak bardziej niepokojącej inflacji, ale ich nie widzi, dodając, że Fed wciąż znajduje się w dobrym miejscu, aby obserwować dane.

Jeśli chodzi o rynek pracy, Daly podkreśliła jego odporność, mówiąc, że nie widzi oznak pogorszenia ani osłabienia i nie uważa, by warunki zatrudnienia obecnie przyczyniały się do presji inflacyjnej. Opisała rynek pracy jako stabilny, przy czym jej uwaga skupia się przede wszystkim na inflacji — tej części dwuelementowego mandatu Fed, w której postęp w kierunku celu jest najbardziej opóźniony.

Daly dodała, że nie dostrzega rozległych efektów inflacyjnych wynikających z szybkiego wzrostu inwestycji w sztuczną inteligencję oraz wydatków na infrastrukturę. Wydatki związane z AI, takie jak centra danych i moc energetyczna niezbędna do ich działania, przyciągnęły znaczną uwagę inwestorów jako potencjalne źródło presji popytowej, jednak — jak zasugerowała — ich wpływ na inflację w całej gospodarce pozostaje na razie ograniczony.

Daly zasadniczo należy do gołębiego skrzydła i w 2027 roku uzyska prawo głosu, co oznacza, że jej bezpośredni głos w decyzjach dotyczących stóp rozłoży się na później, choć jej poglądy wpływają na bieżącą debatę komitetu. Jej wypowiedzi kierują uwagę na nadchodzące raporty o zatrudnieniu i inflacji jako na dowody, które — w jej przekonaniu — uzasadniałyby jakąkolwiek zmianę nastawienia polityki.

Źródło: Investinglive