Mary Daly, przewodnicząca Federalnego Banku Rezerwy w San Francisco, oświadczyła, że Rezerwa Federalna może potrzebować dalszych podwyżek stóp procentowych, aby doprowadzić inflację pod kontrolę, przy jednoczesnym przyznaniu, że moment i tempo ewentualnych przyszłych decyzji pozostają niejasne.

„Moim oczekiwaniem jest, że będziemy musieli jeszcze zaostrzyć politykę. […] Prawdopodobnie będzie potrzebne więcej, a z pewnością… jestem gotowa to zrobić, jeśli tego będzie wymagała gospodarka” — powiedziała Daly.

Odwołując się do obecnych turbulencji na rynkach, wzywała jednocześnie do ostrożnego podejścia — takiego, które opiera się na świeżych danych oraz mierzalnym, krok po kroku postępie.

Daly podkreśla, że prawdziwym problemem gospodarczym jest utrzymująca się inflacja

Daly ostrzegła, że Fed nie może cofnąć się w walce z inflacją po tylu miesiącach wysokich cen. Na szczęście, jak zaznaczyła, silny rynek pracy pozwoli bankowi centralnemu w pełni skupić się na stabilności cen. Według Biura Statystyki Pracy gospodarka USA dodała w październiku 165 000 miejsc pracy, znacznie powyżej oczekiwań Wall Street. Dla porównania, gospodarka stworzyła niemal trzykrotność liczby miejsc pracy zakładanej w prognozie Dow Jones.

Daly uznaje ostatnie dane o zatrudnieniu za pozytywny sygnał; wskazała jednak, że wynagrodzenia nie rosną wystarczająco szybko, aby nadążyć za inflacją. Płace godzinowe wzrosły w zeszłym miesiącu o około 3,1% w skali roku, mniej niż wrześniowy odczyt indeksu cen konsumpcyjnych wynoszący 3,7%.

„Rynek pracy pozostaje stabilny i solidny, ale nie rozkwita, a realne płace spadają, ponieważ wynagrodzenia naprawdę nie nadążają za inflacją. Myślę, że tego jest sedno. Na froncie zatrudnienia są dobre wiadomości, ale nie jest tak jasne, czy Amerykanie zyskają na rynku pracy” — powiedziała Daly.

Rozbieżność między wzrostem płac a inflacją uwypukla presję, jaką amerykańskie gospodarstwa domowe odczuwają: gdy ceny konsumpcyjne rosną szybciej niż zarobki, pracownicy tracą siłę nabywczą nawet wtedy, gdy są zatrudnieni i otrzymują podwyżki. Oznacza to mniej pieniędzy w gospodarstwie domowym po opłaceniu żywności, mieszkania, transportu i mediów.

Dla Fed utrzymująca się inflacja jest trudnym problemem polityki pieniężnej. Wyższe stopy procentowe podnoszą koszty kredytu, więc konsumenci i przedsiębiorstwa mogą być mniej skłonni do wydatków lub inwestycji. Z czasem słabszy popyt złagodzi presję cenową, ale ostrzejsza polityka monetarna również spowalnia aktywność gospodarczą i utrudnia firmom rozwój oraz zatrudnianie kolejnych pracowników.

W wywiadzie szefowa banku centralnego San Francisco pochwaliła także ostatnią ścieżkę banku centralnego, w szczególności wrześniową podwyżkę stóp i październikową pauzę, uznając je za właściwe decyzje. Mimo to dała jasno do zrozumienia, że jest gotowa ponownie podnieść stopy, jeśli tego będzie wymagać gospodarka.

Daly: korekta akcji AI bolesna, ale uporządkowana

Jeśli chodzi o akcje spółek technologicznych, Daly przyznała, że trwająca zmiana wycen w obszarze AI była bolesna dla inwestorów, ale nie stała się chaotyczna. Nawet jeśli ochłodzenie w AI nieznacznie obniży wzrost, zapewniła, że nie obawia się głębokiej recesji.

Wyprzedaż akcji związanych z AI dodała kolejną warstwę niepewności do perspektyw gospodarczych. Inwestorzy coraz częściej zadają sobie pytanie, czy pieniądze wydawane na infrastrukturę sztucznej inteligencji przyniosą zwroty wystarczająco szybko, aby uzasadnić dzisiejsze wyceny. Daly określiła korektę rynkową jako bolesną, ale uporządkowaną — co sugeruje, że nie widzi w niej bezpośredniego zagrożenia dla stabilności finansowej.

Dodała, że umiarkowane spowolnienie inwestycji w AI niekoniecznie doprowadzi do recesji. Te wydarzenia pozostają jednak istotne dla decydentów oceniających inwestycje przedsiębiorstw, warunki finansowe i ogólne perspektywy wzrostu gospodarczego.

Kontekst polityki i głos w 2026 roku

Daly będzie głosować nad decyzjami politycznymi w przyszłym roku. Zgodnie ze strukturą komitetu dwanaście miejsc głosujących w ustalającym stopy Federalnym Komitecie Otwartego Rynku obejmuje zarząd Fed, przewodniczącego banku centralnego Nowego Jorku oraz czterech prezesów banków regionalnych, których głosowanie rotuje według corocznego harmonogramu — układ ten daje dodatkowe znaczenie poglądom prezesów takich jak Daly w latach, w których mają głos. We wrześniu Federalny Komitet Otwartego Rynku podniósł referencyjną stopę procentową banku centralnego o 25 punktów bazowych — jedną czwartą punktu procentowego — ustalając nowy przedział docelowy 3,75% do 4%, zgodnie z kalendarzem posiedzeń Rezerwy Federalnej.

Inni przywódcy Fed popierają podwyżki stóp

Przewodniczący banku centralnego St. Louis Alberto Musalem podobnie ostrzegł, że inflacja pozostaje największą przeszkodą gospodarczą. Zwracając się do biznesmenów ze Środkowego Zachodu, nazwał inflację „podatkiem regresyjnym” szkodzącym gospodarce, dodając, że szybkie ochłodzenie cen to najlepsza strategia pobudzania wzrostu i zatrudnienia.

Musalem nie będzie głosował w FOMC w tym roku, ale wyraźnie dał do zrozumienia, że popiera dalsze podnoszenie stóp procentowych. Fed ostatecznie pozostawił stopę referencyjną bez zmian podczas październikowego posiedzenia, ale presja rynkowa na kolejną podwyżkę na nadchodzącym posiedzeniu 8–9 grudnia rośnie. Ponieważ Daly przedstawia ścieżkę komitetu jako uzależnioną od świeżych danych, raporty o rynku pracy i inflacji opublikowane między teraz a tym posiedzeniem przyciągną bliską uwagę zarówno inwestorów, jak i decydentów.

Przewodnicząca banku centralnego Cleveland Beth Hammack również zasugerowała, że dalsze podwyżki stóp mogą być konieczne, aby opanować inflację, choć opowiada się za ostrożnym podejściem, preferując niewielkie, przyrostowe kroki polityki.

Przewodniczący banku centralnego Richmond Thomas Barkin, występując bardziej niedawno, również powiedział, że widzi wyższe stopy na horyzoncie, ale nie jest pewien dokładnego momentu.