Preethi R S z DSP Mutual Fund pozostaje konstruktywnie nastawiona do indyjskiego sektora finansowego, faworyzując pożyczkodawców o silnej bazie depozytowej, zdyscyplinowanym underwritingu i konsekwentnej egzekucji. Wskaźnik kredytu do PKB Indii pozostaje znacznie poniżej poziomu głównych gospodarek azjatyckich i rozwiniętych, co pozostawia strukturalną przestrzeń dla penetracji kredytowej w miarę przesuwania się oszczędności gospodarstw domowych z aktywów fizycznych w stronę formalnych produktów finansowych. Jako kluczowe motywy napędzane przez ten długoterminowy trend finansjalizacji wskazuje ona zdrowy popyt na kredyty detaliczne oraz kredyty dla MŚP, wczesne ożywienie w segmencie kredytów korporacyjnych oraz szerokie możliwości w bankach, NBFC i instytucjach finansowych nieudzielających pożyczek.

Choć wzrost kredytów utrzymuje się na zdrowym poziomie, a jakość aktywów jest ogólnie łagodna, wyceny i trajektorie zysków różnią się znacznie w poszczególnych instytucjach. Główne wskaźniki jakości aktywów są silne, jednak utrzymują się obawy dotyczące mikrokredytów, niezabezpieczonych pożyczek konsumenckich oraz niektórych segmentów kredytów małowartościowych — obszarów, w których RBI podniósł wagi ryzyka w listopadzie 2023 roku, aby ograniczyć gwałtowny wzrost. Kwestia tego, czy koszty kredytów znajdują się w pobliżu cyklicznego dna — i które obszary niosą największe ryzyko negatywnych niespodzianek — pozostaje centralnym pytaniem dla inwestorów w ten sektor.

Skład funduszu i dywersyfikacja

Banki stanowią około 47% portfela funduszu DSP Banking & Financial Services Fund, podczas gdy firmy finansowe, dostawcy ubezpieczeń, podmioty rynku kapitałowego i firmy fintech stanowią znaczną część pozostałej części. Ta dywersyfikacja odzwierciedla dążenie do ograniczenia zależności od cyklu bankowego i stóp procentowych — podejście, które zyskało na znaczeniu w latach 2023-24, gdy segmenty wrażliwe na stawki rozzbiegły się w wynikach.

ICICI Bank i Axis Bank to dwie największe pozycje w funduszu, natomiast HDFC Bank i Kotak Mahindra Bank mają stosunkowo mniejsze wagi. Różnice w przekonaniu do poszczególnych dużych banków prywatnych mogą odzwierciedlać takie czynniki jak wzrost depozytów, zwrot z aktywów, koszty kredytów, jakość egzekucji zarządczej czy wycena. Wzrost depozytów stał się coraz bardziej krytycznym czynnikiem różnicującym indyjskie banki, ponieważ ekspansja kredytowa przewyższała akrecję depozytów przez większą część ostatniego cyklu, co zintensyfikowało konkurencję o oszczędności detaliczne i podniosło koszt funduszy.

Portfel obejmuje również pozycje w bankach sektora publicznego (PSU), małych bankach finansowych oraz bankach regionalnych. W przypadku mniejszych lub państwowych banków kwestie związane z ładem korporacyjnym, płynnością i ryzykiem koncentracji są centralne dla decyzji inwestycyjnej.

Ekspozycja na NBFC i pozycjonowanie konkurencyjne

Cholamandalam Finance, Shriram Finance i Bajaj Finance należą do głównych pozycji NBFC w funduszu. Wobec agresywnej konkurencji banków o kredytobiorców detalicznych, strukturalne przewagi NBFC w określonych segmentach pożyczkowych — takich jak finansowanie pojazdów, kredyty na aktywa używane i obsługa regionów o niewystarczającym dostępie do finansowania — pozostają kluczowym obszarem uwagi, obok monitorowania potencjalnych sygnałów ostrzegawczych, które mogłyby uzasadnić zmniejszenie ekspozycji.

Zarządzanie majątkiem i rynki kapitałowe

Fundusz jest również pozycjonowany wokół cyklu wzrostu w zarządzaniu majątkiem i na rynku kapitałowym, ze szczególną uwagą do wycen akcji firm zarządzających majątkiem i domów maklerskich w ramach szerszych ram inwestycyjnych. Rozszerzająca się baza inwestorów detalicznych w Indiach, rosnąca liczba otwieranych kont demat oraz rosnące przepływy systematycznych planów inwestycyjnych (SIP) wspierały wzrost przychodów pośredników rynku kapitałowego, choć wyceny w niektórych z tych firm wzrosły wraz z tym momentumm.

Źródło: Economic Times Markets