DeFi Development Corp. (NASDAQ: DFDV) podnosi roczną dywidendę swojego wieczystego akcji preferencyjnego CHAD z 13% do 14%, a pierwsze wypłaty po wyższej stawce rozpoczną się 2 listopada. Podwyżka, ogłoszona w komunikacie prasowym około pięć tygodni po debiucie papieru, ma według spółki zarządzającej skarbcem Solany przyciągnąć większą liczbę nabywców i skierować wpływy na dalsze zakupy SOL.

Co oznacza podwyżka dywidendy

Spółka poinformowała, że dywidenda na CHAD wzrośnie o 100 punktów bazowych. Przy nominalnej wartości CHAD wynoszącej 10 dolarów roczne dywidendy wzrosną z 1,30 do 1,40 dolara na akcję, co spółka szacuje jako około 7,7% więcej dochodu na akcję. Przy nominalnej cenie 10 dolarów nowa stawka daje około 14,0% rocznej zyskowności gotówkowej. Nabywcy płacący mniej niż 10 dolarów uzyskaliby wyższy zwrot z zakupu, choć zależy to od utrzymania stawki i kontynuacji wypłat. Ruch podnosi również roczny koszt dywidendowy DFDV na każdą outstandingową akcję CHAD — czyli cenę utrzymania przepływu kapitału preferencyjnego do zakupów SOL.

Prezes zarządu Joseph Onorati oświadczył w komunikacie, że spółka widzi przestrzeń do zbudowania CHAD jako „wiodącego instrumentu cyfrowego kredytu”, co rozszerza jej możliwości zakupu SOL przy jednoczesnym ograniczeniu dylucji dla posiadaczy akcji zwykłych.

CHAD, czyli Variable Rate Series C Perpetual Preferred Stock spółki DFDV, nie ma terminu wykupu i nie może być konwertowany na akcje zwykłe. Spółka sprzedała 1,375 miliona akcji po 8 dolarów każdy 8 września, uzyskując około 11 milionów dolarów; efektywna zyskownność wynosiła wówczas około 16,25%.

Pętla finansowania zaprojektowana tak, aby uniknąć dylucji

CHAD jest skonstruowany tak, aby pozyskiwać kapitał bez ducji akcjonariuszy zwykłych: DFDV sprzedaje akcje preferencyjne, wpływy przeznacza na zakup SOL i powtarza cykl. W tym systemie liczba akcji zwykłych pozostaje niezmienna, podczas gdy skarbiec SOL stale rośnie. Spółka prowadzi program o wartości 300 milionów dolarów, w ramach którego akcje CHAD są sprzedawane stopniowo, i deklaruje, że przyszłe wpływy również zostaną wykorzystane na zakup większej ilości SOL.

Na połowę października skarbiec posiadał około 2,59 miliona SOL, czyli o około 12% więcej niż spółka podała w aktualizacji wyników z 12 sierpnia, zgodnie z komunikatem z 12 października. SOL generuje zwroty poprzez staking i operacje walidatorów, które — jak wskazuje spółka — finansują wypłaty CHAD. Te zwroty muszą teraz pokryć większe stałe zobowiązanie — przy nowej stawce każda sprzedana akcja CHAD dodaje 1,40 dolara rocznych kosztów dywidendowych obok wnoszonych wpływów w SOL.

Kontekst rynkowy i autoryzacja skupu akcji

Akcje zwykłe DFDV spadły o około 21% w tygodniu objętym komunikatem z 12 października, zamykając się w okolicy 4,32 dolara przy kapitalizacji około 141 milionów dolarów, jak raportował Cryptopolitan. CHAD natomiast osiągnął historyczne maksima i zbliżał się do nominalnej wartości 10 dolarów, mimo spadków SOL. Ta rozbieżność odzwierciedla odmienne grupy docelowe obu papierów — nabywców dochodowych zbierających ustaloną dywidendę kontra posiadaczy akcji zwykłych wystawionych na wahania bilansu mocno obciążonego SOL.

Dan Kang, dyrektor ds. strategii spółki, powiedział, że inwestorzy zaczynają dostrzegać wartość unikalnej oferty dochodowej CHAD, wskazując, że CHAD może finansować wzrost w SOL bez emisji nowych akcji zwykłych.

6 października rada zatwierdziła także trwający program skupu akcji CHAD, jeśli ich cena spadnie poniżej 10 dolarów. Zarząd oświadczył jednak, że nie planuje w tej chwili skupów i najpierw chce, aby papier notowany był na poziomie 10 dolarów lub blisko niego. Pierwsze wypłaty po wyższej stawce 2 listopada oraz przyszłe aktualizacje skarbca mierzone względem bazy z 12 sierpnia pokażą, ile nowego kapitału przyciągnie bogatszy kupon.

Ramowanie „cyfrowego kredytu”, do którego odnosi się Onorati, nawiązuje do koncepcji zapoczątkowanej przez Michaela Saylora w Strategy (NASDAQ: MSTR). Strategy przyjęła „Digital Credit Capital Framework” 29 czerwca w celu wsparcia swoich papierów preferencyjnych, zgodnie z zgłoszeniem do SEC. Własny preferencyjny papier Strategy o zmiennej stopie, STRC, oferuje stawkę 12%. Nowa stawka CHAD wynosca 14% przewyższa ją teraz o dwa punkty procentowe — margines pokazujący, jak te instrumenty cyfrowego kredytu są wyceniane, by zdobyć nabywców dochodowych.