Akcje Dell Technologies (DELL) spadły w środę o 11,6%, zamykając się na poziomie 507,93 USD, po tym jak Barclays obniżył rekomendację dla spółki, ostrzegając, że wydatki przedsiębiorstw na AI mogą nie wystarczyć do utrzymania obecnego tempa wzrostu sprzedaży serwerów.

Bank obniżył rekomendację dla Dell z Overweight do Equal Weight — przechodząc ze stanowiska zakładającego przewyższenie wyników spółki względem grupy branżowej do stanowiska oczekującego wyników na poziomie zgodnym z sektorem — i obniżył cenę docelową z 603 USD do 574 USD. Analitycy powołali się na obawy dotyczące wyceny po tym, jak akcje wzrosły o ponad 300% w 2026 roku, ostrzegając, że wzrost mógłby zwolnić wraz z normalizacją cen pamięci. Podwyższone ceny kości pamięci pozwalały producentom sprzętu żądać wyższych cen za serwery, ale ta przewaga cenowa może zaniknąć wraz ze spadkiem kosztów.

Barclays obniżył również rekomendacje dla Hewlett Packard Enterprise (HPE) i NetApp do poziomu odpowiednika Hold, powołując się na te same obawy dotyczące wzrostu i wyceny — rozszerzając swoją ostrożność z Dell na całą grupę sprzętu Enterprise.

Spadek w całym sektorze, a Dell nie jest sam

Cały sektor technologiczny spadł o ponad 3% 14 października, pociając w dół Oracle i Nvidię, według GuruFocus. Oracle spadł o 9%, zwiększając straty w skali roku do 33%. CoreWeave, dostawca neocloud — jedna z nowszych firm chmurowych zbudowanych wokół wynajmu mocy obliczeniowej ukierunkowanej na AI — spadł o 15%, zatracając zyski z 2026 roku, a Nebius również zanotował spadek. Łącznie te spółki powiązane z AI straciły szacunkowo 80 mld USD wartości rynkowej.

Wyższy od oczekiwań odczyt inflacji za wrzesień odnowił obawy o wyższe koszty pożyczkowe, pchając jedną z obligacji CoreWeave w kierunku rentowności 15%. Ponieważ duża część ekspansji AI jest finansowana długiem, rosnące stopy stanowią bezpośrednie zagrożenie dla finansujących ją spółek.

Akcje producentów pamięci również znalazły się pod presją sprzedażową — Micron stracił 11% w skali tygodnia, a koreański SK Hynix spadł o 13% w handlu w USA po tym, jak chińska ChangXin Memory Technologies poinformowała o postępach w nowej konstrukcji chipa.

Zwolennicy Dell wskazują na najnowsze wyniki

Pomimo obniżenia rekomendacji zwolennicy akcji wskazują na najnowsze wyniki Dell. Spółka zgłosiła rekordowy portfel zamówień na serwery AI o wartości 95 mld USD — zamówienia już zaksięgowane, ale jeszcze niedostarczone — podczas gdy przychody z infrastruktury wzrosły o 89% rok do roku w ostatnim kwartale. Dell oczekuje, że przychody z serwerów AI potroją się do 75 mld USD w roku obrotowym 2027, z potencjalnym wzrostem do 100 mld USD do roku obrotowego 2028.

Michael Dell oczekuje, że popyt na infrastrukturę AI będzie przewyższał podaż od teraz do 2030 roku, choć przyznał, że istnieje niepewność co do tempa, w jakim producenci chipów mogą zwiększać moce produkcyjne.

Spor o akcje sprowadza się do tego samego zestawu liczb: Barclays kwestionuje, czy obecne tempo wzrostu i warunki cenowe mogą się utrzymać, podczas gdy rekordowy portfel zamówień i wieloletnie cele przychodowe opisują popyt, który jak dotąd nieustannie rósł. To, jak ta debata się rozstrzygnie, zależy od zmiennych już w ruchu — kierunku cen pamięci oraz kosztu długu finansującego budowę infrastruktury AI.

Nawet ocenie Barclays Wall Street pozostaje ogólnie pesymistycznie nastawiony do pozytywnego outlooku — a dokładniej, nadal bullish w stosunku do Dell, przy czym analitycy utrzymują konsensus Moderate Buy i średnią cenę docelową około 598 USD.