CoreWeave (CRWV) oddała znaczną część wzrostów po publikacji wyników — kurs akcji cofnął się w okolice 91 dolarów, mimo że spółka osiągnęła rekordowe przychody kwartalne. Akcje pozostają wyraźnie poniżej wcześniejszych szczytów, pomimo kolejnego kwartału dynamicznego wzrostu przychodów, co pokazuje, jak szybko inwestorzy na nowo ważą wycenę spółki, biorąc pod uwagę koszty niezbędne do utrzymania tej ekspansji.

Korekta odzwierciedla napięcie tkwiące w samym sercu modelu wzrostu CoreWeave. Popyt na infrastrukturę AI nadal rośnie, ale działalność wymaga ogromnych nakładów kapitałowych i wiąże się z wysokimi kosztami finansowania. CoreWeave podniosła również prognozę wydatków kapitałowych na 2026 rok do przedziału od 35 do 39 mld dolarów. Nasiliła się także presja techniczna: dzienny wykres pokazuje możliwą formację głowy z ramionami, a poziom 64 dolarów wyłania się jako potencjalny poziom spadkowy w razie utraty obecnego wsparcia.

Akcje spadają mimo przyspieszającego wzrostu

Akcje CRWV notują gwałtowny spadek, choć przychody i backlog wzrosły do rekordowych poziomów. Ostatni raport finansowy spółki pokazał, że backlog wzrósł do ponad 104 mld dolarów dzięki dużym zamówieniom od firm takich jak OpenAI, Nvidia, Anthropic, Microsoft i Meta Platforms.

Wśród firm typu neocloud CoreWeave ma najbardziej zróżnicowaną bazę klientów. Oprócz dużych podmiotów związanych z AI spółka wymienia Jane Street zarówno w gronie inwestorów, jak i klientów, obsługuje także mniejsze laboratoria AI, takie jak Corehere, Mistral AI i Decart.

Przychody w drugim kwartale wzrosły do 2,57 mld dolarów z 1,2 mld dolarów w analogicznym okresie rok wcześniej. Zarząd oczekuje kontynuacji tego wzrostu, prognozując przychody w trzecim kwartale na poziomie od 3,45 do 3,60 mld dolarów oraz skorygowany zysk operacyjny w wysokości od 200 do 260 mln dolarów.

Analitycy przewidują, że ekspansja utrzyma się w dającej się przewidzieć przyszłości. Dane Yahoo Finance pokazują, że konsensus zakłada wzrost przychodów rocznych w tym roku o 151% do 12,90 mld dolarów, a w przyszłym roku do 26,3 mld dolarów.

Wzrost ma swoją cenę

Kilka czynników tłumaczy, dlaczego akcje CRWV spadają mimo dalszego wzrostu przychodów i backlogu. Pierwszym z nich jest wysoka cena ekspansji: roczne nakłady kapitałowe mają wynieść od 35 do 39 mld dolarów.

Problem polega na tym, że zadłużenie CoreWeave stale rośnie. Spółka zakończyła ostatni kwartał z długiem całkowitym przekraczającym 27 mld dolarów, co z kolei napędza skokowy wzrost kosztów odsetkowych. CoreWeave spodziewa się zapłacić w trzecim kwartale od 860 do 940 mln dolarów odsetek — o 640 mln dolarów więcej niż w drugim kwartale — a te kwoty według oczekiwań będą dalej rosnąć w dającej się przewidzieć przyszłości.

Jednocześnie dodatkową warstwę presji tworzą obawy dotyczące bańki AI, która według części analityków prędzej czy później pęknie. Michael Burry, który trafnie przewidział globalny kryzys finansowy (GFC), objął krótką pozycję na akcjach spółki, podobnie jak na innych podmiotach związanych z AI. Inni inwestorzy przyjęli podobne pozycje, podnosząc poziom sprzedaży krótkiej powyżej 14%.

Inwestorzy grający na spadek wskazują również na znaczne wypalanie gotówki przez CoreWeave. Strata netto spółki pogłębiła się do 626 mln dolarów w drugim kwartale z 290 mln dolarów rok wcześniej. Jednym z kluczowych składników tych strat jest amortyzacja, która w ostatnim kwartale wzrosła do 1,3 mld dolarów.

Formacja głowy z ramionami skupia uwagę na poziomie 64 dolarów

Analiza techniczna stanowi dodatkowe źródło presji na akcje. Dzienny wykres TradingView pokazuje, że kurs CRWV cofnął się po ponownym teście oporu w okolicach 117,30 dolarów — strefy pokrywającej się z lewym ramieniem możliwej formacji głowy z ramionami. Kurs powrócił następnie w rejon nieco powyżej 90 dolarów.

CRWV zbliżył się również do poziomu 61,8% korekty Fibonacciego. Trwałe wybicie poniżej tego obszaru wzmocniłoby niedźwiedzią strukturę techniczną.

Formacja głowy z ramionami pozostaje niepełna, dopóki kurs nie potwierdzi wybicia poniżej linii szyi — rozróżnienie to ma znaczenie, ponieważ formacja może się nie ziścić, jeśli kupujący odzyskają kontrolę przed potwierdzeniem. Na wykresie kolejny większy obszar wsparcia wyznaczony jest wokół poziomu 64 dolarów. Spadek z 91 do 64 dolarów oznaczałby około 30% potencjał spadkowy. Niemniej poziom 64 dolarów pozostaje warunkowym celem technicznym, a nie potwierdzoną prognozą: CRWV musiałby najpierw przełamać najbliższe wsparcie i dopełnić niedźwiedzią formację odwrócenia.

Scenariusz wzrostowy zaczyna się od odbicia powyżej ostatniego obszaru konsolidacji. Trwały powrót kursu powyżej 117,30 dolarów osłabiłby układ głowy z ramionami i skierował uwagę na wcześniejsze szczyty.

Na razie fundamenty i technika wskazują w różnych kierunkach. Backlog CoreWeave o wartości 104 mld dolarów sprzyja dalszemu wzrostowi przychodów, jednak planowane wydatki kapitałowe na poziomie od 35 do 39 mld dolarów oraz rosnące koszty odsetkowe sprawiają, że akcje pozostają wrażliwe na warunki finansowania. Kolejny ruch zależeć będzie od tego, czy poprawiająca się dźwignia operacyjna zdoła zrekompensować koszty niezbędne do sfinansowania tego wzrostu.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej. Na rynkach akcji mogą występować gwałtowne ruchy cenowe.

Źródło: The Market Periodical