CoreWeave, dostawca usług obliczeniowych w chmurze wspierany przez Nvidię, wykazuje oznaki poważnych kłopotów finansowych — wynika z informacji Bloomberg Markets. Spółka ma zadłużenie wynoszące około 50 miliardów dolarów i wciąż nie osiągnęła rentowności — kombinacja czynników, która doprowadziła do wzrostu rentowności jej obligacji powyżej 15% i podniosła koszt ubezpieczenia od niewypłacalności. Tak wysoki poziom rentowności obligacji jest powszechnie stosowanym sygnałem kryzysu: ponieważ ceny obligacji i rentowności poruszają się w przeciwnych kierunkach, dwucyfrowe rentowności oznaczają, że inwestorzy żądają wyjątkowo wysokiego odszkodowania za możliwość nieodzyskania środków, a drożejące ubezpieczenie od niewypłacalności odzwierciedla rosnącą ocenę tego samego ryzyka przez rynek.

Napięcie rozlewa się również na szersze finansowanie AI. Inwestorzy obligacji śmieciowych wstrzymali finansowanie startupów AI, co odzwierciedla obawy o trwałość infrastruktury AI finansowanej długiem. Emisja długu związanego z AI spadła ze 113 miliardów dolarów w czerwcu do 23 miliardów dolarów we wrześniu — kurczenie się tej skali sugeruje, że warunki kredytowe dla mocno zadłużonych spółek AI ulegają zaostrzeniu. To wycofanie się inwestorów ma znaczenie, ponieważ budowa centrów danych AI należy do najbardziej kapitałochłonnych projektów w sektorze technologicznym, a firmy polegające na pożyczonym kapitale potrzebują ciągłego dostępu do rynków kredytowych, aby finansować sprzęt i budowę; gdy inwestorzy wysokodochodowi się wycofują, takie finansowanie może stać się droższe lub trudniejsze do uzyskania.

CoreWeave zaprzecza pesymistycznemu obrazowi, twierdząc, że jej solidny portfel zamówień przewyższa zobowiązania. Duży portfel zamówień — skontraktowana przyszła działalność — to główny kontrargument spółki, zwykle przytaczany jako dowód trwałego popytu. Wycena obligacji odzwierciedla jednak rzeczywistą, opartą na pieniądzu ocenę przez inwestorów, czy dłużnik jest w stanie wywiązać się ze swoich zobowiąń, a rentowności przekraczające 15% na obligacjach CoreWeave wskazują na poważny stres kredytowy, zgodny z podwyższonym ryzykiem niewypłacalności lub restrukturyzacji. Uczestnicy rynku wydają się postrzegać te wydarzenia jako zwiększające ryzyko bankructwa spółki: aktywność transakcyjna wskazuje, że uczestnicy rynku widzą w problemach finansowych CoreWeave wzrost prawdopodobieństwa ogłoszenia bankructwa do 31 grudnia 2027 roku.

Na co zwracać uwagę

Przyszłe działania CoreWeave będą kluczowe dla określenia trajektorii finansowej spółki. Ogłoszenia dotyczące restrukturyzacji długu lub sprzedaży aktywów byłyby zgodne z wynikiem YES na rynkach bankructwa. Komentarze głównych interesariuszy, takich jak Nvidia, a także nowe ujawnienia finansowe, również mogą kształtować postrzeganie rentowności CoreWeave przez rynek. Należy obserwować wszelkie dalsze oznaki pogorszenia kondycji finansowej lub zmian strategicznych w działalności spółki.