Coinbase złożył dwa zawiadomienia do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), podejmując działania zmierzające do oferowania w Stanach Zjednoczonych kontraktów wieczystych na pojedyncze akcje. Dokumenty złożone 1 września obejmują podlegającą regulacjom giełdę instrumentów pochodnych firmy oraz jej działalność maklerską, a ich złożenie zbiega się w czasie z kontynuowaniem przez Coinbase rozmów z amerykańskimi regulatorami finansowymi. Krok ten wpisuje się w szerszą tendencję branżową, w ramach której platformy z sektora krypto przenoszą produkty handlowe z rynków offshore do regulowanych amerykańskich miejsc obrotu.

Firma potwierdziła ten ruch w wpisie z 3 września na platformie X, oświadczając, że pracuje nad wprowadzeniem produktów wieczystych na pojedyncze akcje dla klientów w USA.

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

Co obejmują złożone dokumenty?

Dwa podmioty Coinbase złożyły odrębne formularze. Coinbase Derivatives, LLC złożyło do SEC formularz 1-N, natomiast Coinbase Financial Markets, Inc. formularz BD-N.

Formularz 1-N pozwala giełdzie regulowanej przez CFTC na rejestrację w SEC wyłącznie w celu handlu produktami futures na papiery wartościowe. Coinbase Derivatives działa jako wyznaczony przez CFTC rynek kontraktowy od 2020 roku. Formularze zawierają informacje o strukturze organizacji, regulaminach, systemach, działalności operacyjnej oraz procedurach dyscyplinarnych. Warto zauważyć, że złożenie dokumentu nie przekształca Coinbase Derivatives w giełdę papierów wartościowych — rejestracja jest ściśle ograniczona do futures na papiery wartościowe.

Formularz BD-N, złożony przez ramię maklerskie, umożliwia uprawnionemu podmiotowi zarejestrowanemu w CFTC rejestrację jako broker-dealer w związku z futures na papiery wartościowe. Coinbase Financial Markets jest obecnie zarejestrowane w CFTC jako futures commission merchant.

Oba formularze pełnią zatem różne funkcje: jeden podmiot może wprowadzać kontrakty do obrotu, a drugi może zapewnić klientom regulowany dostęp. Żadne z zawiadomień nie oznacza, że proponowane kontrakty wieczyste na akcje zostały zatwierdzone do handlu. Zawiadomienia tego rodzaju zazwyczaj uruchamiają okres przeglądu, w którym SEC może zgłaszać zastrzeżenia przed uruchomieniem produktów, dlatego termin ewentualnej premiery zależy od przebiegu tego procesu.

Dlaczego Coinbase chce wprowadzić kontrakty wieczyste na akcje w USA?

Coinbase oferuje już kontrakty wieczyste na akcje uprawnionym użytkownikom poza Stanami Zjednoczonymi. Usługa została uruchomiona w marcu dla klientów międzynarodowych i nie jest dostępna dla użytkowników w USA. Przeniesienie produktów na rynek amerykański postawiłoby Coinbase w bezpośredniejszej konkurencji zarówno z giełdami offshore, które już oferują podobną dźwignię na ekspozycję akcyjną, jak i z tradycyjnymi amerykańskimi rynkami futures.

Pierwsza partia aktywów bazowych obejmowała Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta i Teslę, a także produkty powiązane z ETF-ami SPY i QQQ.

Międzynarodowe kontrakty wieczyste na akcje są przedmiotem obrotu w trybie ciągłym. Początkowa dźwignia wynosiła 10x dla produktów na pojedyncze akcje i 20x dla kontraktów na ETF-y. Pozycje mogą być rozliczane w USDC, a pozycje kwalifikujące się do depozytu krzyżowego mogą być zabezpieczane wspólnie z innymi pozycjami spot lub wieczystymi.

W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów futures, kontrakty wieczyste nie mają daty wygaśnięcia. Płatności finansowe (funding) utrzymują zbieżność ceny kontraktu z ceną aktywów bazowych, co pozwala inwestorom zajmować pozycje długie lub krótkie bez zakupu akcji bazowych. Ta konstrukcja wywodzi się z rynków kryptowalutowych, gdzie wieczne swapy stały się jednym z najchętniej obracanych instrumentów pochodnych na świecie, a dokumenty złożone przez Coinbase rozszerzyłyby ten sam model na akcje amerykańskie.

Nie wiadomo, czy produkty amerykańskie będą miały identyczne warunki. Nie ujawniono szczegółów dotyczących godzin handlu, poziomów dźwigni, procesu rozliczeń ani akcji, które mają zostać objęte ofertą.

Jak Coinbase rozwijał działalność w zakresie instrumentów pochodnych

Złożeniu dokumentów do SEC towarzyszy szereg zmian w regulowanej działalności Coinbase w zakresie instrumentów pochodnych w 2026 roku.

W maju pracownicy CFTC udzielili Coinbase Financial Markets ulgi regulacyjnej dotyczącej niektórych instrumentów pochodnych notowanych na Deribit — giełdzie pochodnych offshore, którą Coinbase przejął w ramach swojej ekspansji. Coinbase udostępnił również amerykańskim klientom kontrakty wieczyste na kryptowaluty w ramach działalności regulowanej.

2 września Coinbase rozszerzył działalność w Kanadzie, uruchamiając 23 produkty futures dla uprawnionych inwestorów, w tym kontrakty oparte na Bitcoinie, Etherze, Solanie i 20 innych kryptoaktywach, z dźwignią do 10x.

Według danych dostarczonych przez Coinbase, wolumen obrotu instrumentami pochodnymi na Coinbase Derivatives wyniósł około 1,75 miliarda dolarów w ciągu 24 godzin według stanu na 3 września, a na Coinbase International Exchange około 9,7 miliarda dolarów. Liczby te pokazują, dlaczego instrumenty pochodne stały się strategicznym priorytetem Coinbase w miarę dywersyfikacji działalności poza handel spot kryptowalutami, gdzie presja na spadek opłat obciąża przychody giełd w całej branży.

Jakie ryzyka regulacyjne mogą wpłynąć na premierę w USA?

Status regulacyjny kontraktów wieczystych pozostaje w Stanach Zjednoczonych przedmiotem sporu. W czerwcu CME Group pozwął CFTC do sądu w związku ze stanowiskiem agencji dotyczącym kryptowalutowych produktów wieczystych obracanych na platformach takich jak Coinbase i Kalshi. CME argumentowało, że kontrakty bez daty wygaśnięcia są swapami w rozumieniu ustawy Dodda-Franka i w związku z tym nie powinny być regulowane jak tradycyjne kontrakty futures. CFTC odrzuciło ten argument i nazwało pozew „frivolous” („błahego”). Żaden wyrok sądowy nie uchylił dotychczasowego traktowania regulacyjnego kryptowalutowych produktów wieczystych. Wynik tego sporu może ukształtować ostateczny nadzór nad kontraktami wieczystymi na akcje, które rodzą podobne pytania.

Regulatorzy zgłaszali również obawy dotyczące dźwigni finansowej, zmienności stawek finansowania, manipulacji oraz zbieżności cen.

Instrumenty pochodne na akcje stawiają dodatkowe pytanie regulacyjne: kontrakty byłyby aktywne również wtedy, gdy giełdy notujące akcje bazowe są zamknięte. Zgodnie z międzynarodowymi dokumentami Coinbase, kontrakty wieczyste na akcje niosą ryzyko płynności, wykonania i zmienności poza godzinami pracy rynku akcji.

Dokument z 1 września nie precyzuje, w jaki sposób Coinbase zamierza rozwiązać te kwestie w USA. Nie podano żadnych informacji na temat obliczania płatności finansowych, wymogów depozytowych, limitów pozycji, ustaleń dotyczących rozliczania ani godzin handlu.

Złożone dokumenty stanowią zatem krok regulacyjny, a nie zapowiedź premiery produktu. Coinbase musi jeszcze ujawnić amerykańskim inwestorom ostateczną strukturę i zasady działania kontraktów, a to, czy i kiedy klienci w USA będą mogli nimi handlować, zależy od konkretnych wydarzeń: odpowiedzi SEC na złożone dokumenty, oczekującego postępowania sądowego z udziałem CME oraz ewentualnych ujawnień dotyczących warunków produktu.