Korea Południowa wyznaczyła luty 2027 roku jako termin pełnego wdrożenia rynku tokenizowanych papierów wartościowych, przenosząc kraj z etapu eksperymentów pilotażowych w stronę ogólnorynkowych ram dla regulowanych instrumentów finansowych w łańcuchu blockchain.

Co oznacza termin luty 2027 roku dla Korei Południowej

Harmonogram na luty 2027 roku odzwierciedla przejście od ograniczonych prób do ogólnorynkowego uruchomienia tokenizowanych papierów wartościowych, jak zostało zgłoszone przez CoinDesk. Takie ujęcie wskazuje na krajową strukturę rynkową, a nie pojedynczy pilotaż jednego emitenta czy produktu.

Tokenizowane papiery wartościowe to regulowane instrumenty finansowe, takie jak obligacje czy jednostki funduszy, emitowane i rozliczane jako zapisy oparte na blockchainie, a nie w tradycyjnych rejestrach księgowych. To rozróżnienie ma znaczenie: instrumenty te mieszczą się w ramach regulacji rynku kapitałowego, a nie na otwartym rynku kryptoaktywów.

Wdrożenie jest koordynowane przez południowokoreańską Komisję Nadzoru Finansowego, która opublikowała wytyczne dotyczące reżimu tokenizowanych papierów wartościowych na swoim oficjalnym portalu ogłoszeń. FSC prowadzi programy pilotażowe w tej dziedzinie od 2023 roku, a główne krajowe banki i domy maklerskie testują emisję tokenizowanych papierów wartościowych, więc cel na 2027 rok buduje na kilkuletnim doświadczeniu pilotażowym. Krajowy termin docelowy sygnalizuje, że realizacja polityki wyszła poza etap konsultacji.

Jak wdrożenie może przebudować regulowany handel cyfrowymi papierami wartościowymi

Pełne ramy rynkowe oznaczają zmiany w emisji, dostępie do handlu i rozliczeniach, a nie wąskie rozwiązanie dla jednej klasy aktywów. To jest praktyczna różnica między pilotażem a uruchomieniem ogólnorynkowym.

Ponieważ tokenizowane papiery wartościowe pozostają w obrębie regulowanego obszaru, wiążą się z obowiązkami ochrony inwestorów i ujawniania informacji, które nie dotyczą nieregulowanych tokenów. Dla emitentów oznacza to zgodną z prawem ścieżkę dystrybucji w łańcuchu; dla inwestorów — dostęp według obowiązujących zasad rynku papierów wartościowych.

Regulatorzy pracują już nad pośrednimi kamieniami milowymi przed pełnym uruchomieniem, w tym nad zgłaszanym terminem finalizacji zasad dotyczących tokenizowanych papierów wartościowych. Określenie konkretnego harmonogramu daje uczestnikom rynku wyraźne okno czasowe na budowanie infrastruktury emisyjnej i rozliczeniowej.

Dlaczego ten harmonogram ma znaczenie poza Koreą Południową

Krajowy cel pełnego wdrożenia tokenizowanych papierów wartościowych pełni funkcję sygnału politycznego, który regulatorzy obserwują w różnych jurysdykcjach. Zmiany w strukturze rynku w dużej gospodarce często kształtują podejście innych państw do własnych ram. Inne jurysdykcje wybrały różne drogi do tego samego celu — Pilotażowy Reżim DLT Unii Europejskiej, obowiązujący od marca 2023 roku, zapewnia sandbox do handlu i rozliczania tokenizowanych papierów wartościowych, podczas gdy Szwajcaria i Japonia zatwierdziły tokenizowane produkty na podstawie obowiązującego prawa. Podejście Korei Południowej idzie dalej, celując w ogólnorynkowe ramy, a nie sandbox.

Zainteresowanie instytucjonalne tokenizacją zwykle idzie w parze z jasnością regulacyjną, a konkretna data wdrożenia to rodzaj sygnału, który wspiera argument za adopcją. Krajowe firmy finansowe są już aktywne w tej przestrzeni — Shinhan współpracuje z Solana Foundation, Etherfuse i Orca przy emisji tokenizowanych funduszy.

Krajowe instytuty badawcze również analizowały rozwój rynku, w tym analiza Korea Capital Market Institute. Kolejnym konkretnym punktem kontrolnym jest cel na luty 2027 roku, względem którego uczestnicy mogą mierzyć postępy.