Clearstream z powodzeniem przeprowadził pierwszą pilotażową emisję w pełni zdematerializowanej Euroobligacji, co stanowi istotny kamień milowy w modernizacji globalnych rynków kapitałowych długu. Transakcja, zrealizowana 7 sierpnia 2026 roku, obejmowała obligację utworzoną i zapisaną w całości w formie cyfrowej, eliminując konieczność stosowania jakiejkolwiek fizycznej dokumentacji.

Transakcja pilotażowa miała formę Europejskiego Papieru Handlowego (Euro-Commercial Paper) o wartości nominalnej 50 milionów euro. Clearstream Banking S.A. pełnił rolę emitenta, natomiast londyński oddział Deutsche Bank AG działał jako agent emisyjny i płatniczy. UBS Investment Bank był dealerem, a Citigroup Global Markets Limited pełnił funkcję aranżera.

Emisja została umożliwiona dzięki nowemu modelowi emisji zdematerializowanej, wspólnie wprowadzonemu w marcu 2026 roku przez Clearstream i Euroclear — dwa główne międzynarodowe depozyty papierów wartościowych (ICSD), które wspólnie obsługują zdecydowaną większość usług rozliczeniowych i powierniczych dla Euroobligacji na skalę globalną. Współpraca obu depozytów ma istotne znaczenie, ponieważ standaryzacja w obrębie obu instytucji jest uznawana za niezbędną warunkiem szerokiego przyjęcia rozwiązania przez rynek — Euroobligacje w toku swojego życia cyklicznie przemieszczają się między systemami Clearstream i Euroclear.

Ten pilotaż wyprzedza szersze wdrożenie zaplanowane na listopad 2026 roku. Wtedy też firmy zarejestrowane poza Wielką Brytanią uzyskają możliwość emisji bezpapierowych papierów dłużnych regulowanych prawem angielskim, które od dawna jest dominującym ramami prawnymi dla międzynarodowej emisji obligacji. Utrzymywanie się procesów opartych na papierze na rynku Euroobligacji — powstałym w latach sześćdziesiątych XX wieku — od dawna jest postrzegane przez uczestników rynku jako wąskie gardło operacyjne, zwłaszcza że większość pozostałych segmentów infrastruktury rynków finansowych przeszła już migrację do formy elektronicznej.

Tradycyjna emisja Euroobligacji wymagała historycznie drukowanych certyfikatów, odręcznych podpisów oraz fizycznego przechowywania dokumentów w bezpiecznych skarbcach. Nowy model cyfrowy zastępuje te wymogi bezpiecznym zapisem elektronicznym o pełnej ważności prawnej, skracając czas przetwarzania i ograniczając ryzyka operacyjne związane z obsługą dokumentacji papierowej.

Clearstream wskazał, że przejście na emisję zdematerializowaną może przynieść korzyści szerszemu rynkowi Euroobligacji, którego wartość wyemitowanych papierów szacuje się na około 15 bilionów euro. Spodziewane korzyści obejmują przyspieszenie harmonogramów emisji, ograniczenie ryzyka operacyjnego, poprawę jakości danych oraz uproszczenie zgodności z obowiązkami podatkowymi i regulacyjnymi.

W celu wsparcia nowego modelu emisji Clearstream rozwija swoją cyfrową platformę infrastruktury post-trade D7. Ustanowiwszy prawo angielskie jako początkową podstawę prawną dla emisji bezpapierowych Euroobligacji, Clearstream i Euroclear wyrazili zamiar eksplorowania dodatkowych jurysdykcji prawnych w nadchodzących miesiącach w celu poszerzenia zakresu oferowanych usług.