Ludowy Bank Chin od kilku miesięcy po cichu akumuluje zapasy złota w Hongkongu — według osób zaznajomionych ze sprawą — co prawdopodobnie wzmocni ambicje miasta, by stać się ważnym globalnym centrum handlu kruszcami. Ta akumulacja przyspiesza dłuższy trend, w ramach którego PBOC przesuwa część swoich rezerw złota z Londynu — od dawna głównego centrum magazynowania i rozliczeń fizycznego złota na świecie — z powrotem na chińskie terytorium.

Działalność banku centralnego zbiega się w czasie z wyraźnym odbiciem popytu krajowych inwestorów na złoto. Krajowe fundusze ETF oparte na złocie odnotowały 14 kolejnych dni napływów do poniedziałku — najdłuższą taką serię od marca — przyciągając w tym okresie ponad 1,2 mld USD. Największy jednodniowy napływ w trakcie tej serii osiągnął 370 mln USD.

Odbicie następuje po długim trudnym okresie dla tych samych funduszy. Zanim nastąpił powrót napływów, chińskie gold ETF odnotowały odpływy w 38 z 44 sesji handlowych, w tym najgorszy miesiąc odkupów w historii w czerwcu, według danych World Gold Council. Nawet uwzględniając to odwrócenie, napływy roku do dacie do chińskich gold ETF wynoszą 40 mld juanów, czyli około 5,6 mld USD — wciąż drugi najlepszy wynik pierwszego półrocza w historii, co pokazuje, jak głęboki był czerwcowy odpływ.

Ponowne zakupy były napędzane częściowo przez podwyższoną zmienność na krajowym rynku akcji w Chinach, co skłoniło inwestorów instytucjonalnych w szczególności do powrotu do złota i innych aktywów alternatywnych.

Akumulacja złota przez PBOC w Hongkongu dodaje nowy wymiar do szerszego trendu zakupów przez banki centralne, który stanowił wsparcie dla cen przez cały 2026 rok. Popyt ze strony sektora oficjalnego nadal rekompensował cięższe odkupy ETF widoczne na rynkach zachodnich na początku tego roku, zapewniając strukturalne podłoże dla złota, nawet gdy kruszec konsoliduje się znacznie poniżej styczniowego szczytu. Banki centralne rynków wschodzących stale zwiększają udział złota w swoich rezerwach, co jest częścią wieloletniego wysiłku dywersyfikacyjnego udokumentowanego przez World Gold Council.

Wcześniej w tym tygodniu Deutsche Bank oświadczył, że w dużej mierze uważa korektę złota za zakończoną i utrzymał swój docelowy poziom ceny na IV kwartał na poziomie 4600 USD.

Zakupy globalnych banków centralnych nadal wzmacniają ceny, podczas gdy rynek pozostaje podzielony co do tego, czy Federal Reserve utrzyma stopy procentowe, czy podniesie je na wrześniowym posiedzeniu. Każda gołębia repricing tego scenariusza byłaby postrzegana jako wsparcie dla złota, biorąc pod uwagę wrażliwość kruszcu na oczekiwania dotyczące amerykańskich stóp procentowych i dolara — wyższe stopy realne zwiększają koszt alternatywny trzymania nienotującego dochodu kruszcu, podczas gdy silniejszy dolar zazwyczaj wywiera presję na towary denominowane w dolarach.

Na tym tle podwójny ruch Chin — przesuwanie rezerw do Hongkongu przy jednoczesnym powrocie własnych inwestorów do krajowych funduszy złota — podkreśla, jak popyt banku centralnego i inwestorów detalicznych z Chin nadal wzajemnie się wzmacniają, stanowiąc trwałe źródło wsparcia dla kruszcu. Interakcja tego wsparcia z wrześniową decyzją FEDu i ewentualnymi zmianami w oczekiwaniach stóp procentowych to kluczowa zmienna, którą uczestnicy rynku uważnie obserwują w perspektywie IV kwartału.