Chińscy producenci zmagają się z narastającą presją kosztową — koszty przetwarzania paliw skoczyły o 35%, a ceny pobierane przez producentów rosną w najszybszym tempie od czerwca 2022 na tle wojny w Iranie.

Chiński indeks cen producentów (PPI) — który mierzy ceny uzyskiwane przez fabryki za swoje wyroby, zanim trafią one do sklepów — wzrósł w październiku o 5,7% rok do roku, według danych Narodowego Biura Statystycznego opublikowanych w poniedziałek. Wynik okazał się wyższy niż oczekiwane 5,3% w ankiecie Reutersa i przyspieszył z 5,0% we wrześniu, co było trzecim z rzędu miesiącem szybszej inflacji producenckiej. Ostatnie wyższe odczyt roczne, 6,1%, zanotowano w czerwcu 2022 roku, według danych LSEG. Ponieważ koszty u bram fabryki zwykle sygnalizują presję cenową zanim dotrze ona do konsumentów, szeroka rozbieżność względem cen konsumpcyjnych pokazuje, jaką część rosnących kosztów firmy muszą pochłaniać same.

Fabryki płacą więcej, ale konsumenci nie pokrywają rachunku

Największe wzrosty cen odnotowało górnictwo i surowce. Ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie utrzymuje wysokie ceny ropy i gazu, kopalnie węgla, producenci gazu ziemnego, rafinerie oraz firmy chemiczne wszyscy mierzą się z wyższymi kosztami operacyjnymi. Fabryki zużywające duże ilości energii odczuwają tę samą presję, a koszty produkcji rosną niemal wszędzie.

Zwykle firmy próbowałyby odzyskać te koszty, podnosząc ceny dla klientów. Problem w tym, że chińskie gospodarstwa domowe wciąż ograniczają wydatki, więc podwyżki mogą kosztować firmy utratę sprzedaży. W efekcie inflacja producencka goni przed siebie, podczas gdy ceny w sklepach ledwo drgną. Im większa rozbieżność między kosztami fabryk a cenami płaconymi przez klientów, tym większą część wzrostu kosztów firmy muszą pochłonąć, zamiast go przenieść na odbiorców.

Indeks cen konsumpcyjnych wzrósł w październiku jedynie o 0,7% rok do roku, wobec wzrostu o 0,9% we wrześniu i poniżej prognozy ekonomistów wynoszącej 0,8%. Bazowy CPI, nieuwzględniający cen żywności i energii, spadł z 1,0% do 0,8%. Kolejne miesięczne publikacje pokażą, czy seria przyspieszającej inflacji u bram fabryki wykracza poza październik.

W innych danych pojawiły się pewne zachęcające sygnały. Wzrost gospodarczy Chin wyniósł 4,6% w trzecim kwartale, zgodnie z oczekiwaniami analityków, a wrześniowa sprzedaż detaliczna także okazała się silniejsza niż prognozowano. Eksport nie może jednak naprawić słabej konsumpcji krajowej, a popyt zagraniczny może gwałtownie odwrócić się, jeśli partnerzy handlowi wprowadzą nowe restrykcje lub zagraniczni odbiorcy ograniczą zamówienia. Dane oficjalne pokazują, że zewnętrzne wstrząsy mają coraz większy wpływ na gospodarkę, a rozbieżność między silną podażą a słabym popytem krajowym pozostaje poważna.

Powodem do obaw jest także rynek akcji, na którym spółki AI spadają w związku z wątpliwościami inwestorów co do popytu oraz rozważanymi restrykcjami eksportowymi wymierzonymi w chińskie technologie. Takie straty mogłyby zniszczyć zaufanie, a wsparcie rynkowe ze strony rządu jak dotąd go nie przywróciło. Mimo to CSI 300 wzrósł o 0,56% po publikacji poniedziałkowych danych o inflacji.

Banki walczą z umacnianiem juana, gdy producenci aut patrzą poza Chiny

Chińscy eksporterzy mają kolejny kosztowny problem: juan zyskał na wartości, podcinając ich już tak niewielkie marże na produktach sprzedawanych za granicą. Podejmowano działania mające powstrzymać wzrost kursu waluty, a banki oferują obecnie dodatkową zachętę do trzymania dolarów zamiast wymiany ich na walutę lokalną.

Według bankowców ponad sześć banków — w tym banki państwowe, akcyjne i zagraniczne — podniosło w ostatnich tygodniach oprocentowanie depozytów dolarowych. Niektóre z tych stawek przewyższają oprocentowanie oferowane w USA, osiągając poziomy niewidziane co najmniej od 2023 roku.

Chińscy producenci samochodów doskonale ilustrują, jak bardzo firmy polegają na klientach zagranicznych. Eksport samochodów osobowych osiągnął w październiku 932 tys. sztuk, o 68,2% więcej rok do roku, według Chińskiego Stowarzyszenia Samochodów Osobowych. Wrześniowy eksport wyniósł 923 tys., o 73,2% więcej rocznie — eksport wciąż rośnie szybko, choć tempo ostygło.

W kraju obraz jest zupełnie inny. Krajowa sprzedaż samochodów osobowych spadła w październiku o 27,3% do 1,65 mln sztuk. Było to nieco łagodniejsze niż wrześniowy spadek o 28,1%, ale stanowiło dwunasty kolejny miesiąc spadków. Producenci mogą sprzedawać więcej za granicą, lecz zatłoczony rynek krajowy nadal wywiera presję na ceny i zyski.

Globalna sprzedaż BYD w październiku była wolniejsza, a wzrost zysku w trzecim kwartale nie spełnił prognoz w związku z zaostrzeniem konkurencji zarówno w Chinach, jak i poza nimi. BYD chce też trafić do zamożniejszych klientów: jej luksusowa limuzyna marki Yangwang zadebiutowała międzynarodowo w Dubaju w piątek.

Coraz łatwiej dostrzec, kto wygrywa, a kto przegrywa w tej grze. Rekordową październikową sprzedaż odnotowały Leapmotor (9863.HK), Xpeng (9868.HK) i Xiaomi (1810.HK). W kontraście dostawy spadły w markach samochodowych należących do Huawei Harmony Intelligent Mobility Alliance oraz w Li Auto (2015.HK) i Nio (9866.HK).

Po rozczarowującym spadku w tym roku krajowy rynek samochodowy osiągnie jedynie umiarkowany wzrost w 2027 roku.