Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC), federalna agencja nadzorująca rynki instrumentów pochodnych i towarowych, oświadczyła, że zamierza zapewnić federalnie regulowaną ścieżkę dla kryptowalut. Zapowiedź sygnalizuje, że CFTC dostrzega dla siebie formalną rolę w kształtowaniu sposobu, w jaki firmy kryptoowe działają w świetle prawa USA, choć żadne ostateczne przepisy ani harmonogramy nie zostały jeszcze opublikowane.
Zapowiedź sytuują trzy kwestie: CFTC oświadczyła zamiar stworzenia federalnie regulowanej ścieżki dla kryptowalut; oświadczenie odzwierciedla kierunek działań, a nie zakończony przepis ani mechanizm egzekwowania; a zakres, kryteria kwalifikacji i harmonogram pozostają otwartymi pytaniami, od których zależy przyszłe stanowienie przepisów.

Co CFTC powiedziała o federalnie regulowanej ścieżce dla kryptowalut

CFTC przedstawiła swoje stanowisko podczas Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium, forum poświęconego temu, jak istniejące ramy prawne odnoszą się do aktywów cyfrowych. Agencja wskazała, że będzie dążyć do zapewnienia regulowanej ścieżki dla uczestników rynku kryptowalut działających pod jej jurysdykcją.

Ważne jest, aby odróżnić zadeklarowany zamiar od ostatecznego przepisu. CFTC wyraziła kierunek działań, ale na tym etapie nie potwierdzono publicznie żadnego tekstu przepisów, procesu rejestracji ani harmonogramu egzekwowania.

CFTC posiada już uprawnienia do nadzoru nad k-pochodnymi, takimi jak kontrakty futures na Bitcoina, które są notowane na amerykańskich platformach podlegających nadzorowi CFTC od końca 2017 roku. Zapowiedź sugeruje, że agencja może dążyć do rozszerzenia lub doprecyzowania tej roli, choć dokładne granice nie zostały określone. Agencja wcześniejj sought opiniones publiczne na temat zasad handlu kryptowalutami w ramach trwających prac nad ramami dla aktywów cyfrowych.

Dlaczego regulowana ścieżka mogłaby mieć znaczenie dla rynków kryptowalut

Federalnie regulowana ścieżka dałaby firmom kryptoowym jaśniejszy cel w zakresie zgodności z przepisami. Obecnie wiele firm działa w warunkach niepewności prawnej, nie wiedząc, czy podlegają CFTC, Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), czy obu. Ogólnie rzecz biorąc, CFTC nadzoruje rynki towarowe i instrumentów pochodnych, podczas gdy SEC nadzoruje rynki papierów wartościowych, a kwestia klasyfikacji wielu aktywów kryptoowych między tymi dwiema kategoriami od dawna budzi spory. Zdefiniowana federalna ścieżka mogłaby zmniejszyć tę niejednoznaczność.

Dla zwykłych posiadaczy kryptowalut praktyczny wpływ zależy wyłącznie od tego, co obejmują ramy. Jeśli skupią się na giełdach lub platformach instrumentów pochodnych, inwestorzy detaliczni mogliby liczyć na silniejsze ochrony i bardziej przewidywalne zasady dotyczące produktów, z których korzystają. Istniejące zasady CFTC dotyczące kryptowalut obejmują już giełdy i handel z dźwignią, więc każda nowa ścieżka prawdopodobnie będzie bazować na tym fundamencie.

Należy również wziąć pod uwagę potencjalne koszty zgodności z przepisami. Regulowana ścieżka oznacza nadzór, a nadzór oznacza wymogi raportowania, normy kapitałowe i opłaty rejestracyjne. Mniejsze projekty kryptoowe mogą mieć trudność z udźwignięciem tych obciążeń w porównaniu z większymi, dobrze sfinansowanymi.

Szerszy obraz regulacyjny wciąż się kształtuje. Inicjatywy ustawodawcze, takie jak CLARITY Act, poniosły niepowodzenia, co oznacza, że działania na poziomie agencji ze strony podmiotów takich jak CFT zyskują na znaczeniu wobec braku wyczerpujących ram ustawodawczych z Kongresu.

Na co zwracać uwagę w miarę rozwoju ścieżki CFTC

Oświadczenie CFTC rodzi szereg pytań, na które odpowiedzą dopiero kolejne prace nad przepisami. Najważniejsze kwestie do śledzenia to zakres, kwalifikowalność i harmonogram.

Zakres: czy regulowana ścieżka obejmie rynki krypto spot — bezpośredni zakup i sprzedaż samego aktywa — czy tylko instrumenty pochodne? Dotychczasowe uprawnienia CFTC koncentrują się na instrumentach pochodnych, więc każde rozszerzenie na rynki spot stanowiłoby istotną zmianę i prawdopodobnie wymagałoby albo nowej ustawy, albo nowatorskiej interpretacji prawnej.

Kwalifikowalność: jakie firmy lub działalności miałyby być objęte? Giełdy, brokerzy, depozytariusze i deweloperzy protokołów stają przed różnymi kwestiami regulacyjnymi. To, czy ścieżka będzie miała charakter szeroki czy wąski, zdecyduje o jej rzeczywistym wpływie.

Harmonogram: CFTC nie opublikowała harmonogramu prac nad przepisami. Federalne stanowienie przepisów na mocy Administrative Procedure Act zazwyczaj obejmuje okres konsultacji publicznych, przegląd i rewizję, zanim przepisy wejdą w życie — proces, który może trwać miesiące lub lata.

Dla każdego, kto posiada kryptowaluty lub rozważa wejście na rynek, kluczowa praktyczna myśl jest następująca: CFTC zasygnalizowała, że chce być częścią rozwiązania w zakresie federalnego nadzoru nad kryptowalutami, ale szczegóły, które zdecydują o rzeczywistym znaczeniu tej zapowiedzi, wciąż są przed nami. Obserwowanie formalnych zawiadomień o pracach nad przepisami w biurze prasowym CFTC to najbardziej niezawodny sposób śledzenia postępów.

Dodatkowe źródło: wypowiedzi CFTC na Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium.

Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych wiążą się ze znaczącym ryzykiem. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.