Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) w środę dopuściła perpetual futures powiązane z pojedynczymi amerykańskimi akcjami do obrotu na regulowanych giełdach w USA, wprowadzając kontrakty bez daty wygaśnięcia na rynki krajowe. Dopuszczenie, datowane na 3 listopada 2026 r., pozwala traderom utrzymywać pozycje powiązane z akcjami bezterminowo, o ile spełniają wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego.

Perpetual futures od dawna są podstawą handlu instrumentami pochodnymi na kryptowaluty, a decyzja CFTC rozszerza ten format na amerykańskie akcje. Kontrakty nie mają ustalonej daty wygaśnięcia: pozycje pozostają otwarte, dopóki traderzy utrzymują zabezpieczenie, a kontrakty odwzorowują ceny akcji bez przenoszenia własności papierów. Do tej pory traderzy z USA korzystali z tego formatu poprzez platformy offshore; dopuszczenie otwiera regulowaną krajową ścieżkę.

Wspólny nadzór CFTC i SEC

Przewodniczący CFTC Michael Selig oświadczył, że kontrakty uznano za zatwierdzone na mocy Regulacji 40.3 po 45-dniowym przeglądzie. Zgodnie z t zasadą produkty są uznawane za zatwierdzone, gdy okres przeglądu upływa bez zastrzeżeń ze strony agencji. Ich klasyfikacja jako security futures podlega wspólnej kontroli CFTC oraz Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Giełdy chcące je notować muszą posiadać rejestrację w CFTC oraz autoryzację SEC dla security futures.

Selig powiedział, że ten krok może zmniejszyć uzależnienie od „platform offshore, często nieregulowanych”. Agencja wcześniej dopuściła kontrakt perpetual futures bitcoin Kalshi w maju.

Ekspozycja na cenę akcji bez posiadania ich

Wniosek Kalshi z września obejmuje 58 kontraktów powiązanych z pojedynczymi akcjami i funduszami ETF, w tym Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft i Alibaba, a także funduszami odwzorowującymi główne indeksy amerykańskie. Handel prowadzony jest od niedzielnego wieczoru do piątkowego popołudnia czasu wschodniego.

Posiadacze nie otrzymują praw głosu ani bezpośrednich dywidend, więc kontrakty — podobnie jak tokenizowane oferty akcji Kraken — zapewniają ekspozycję na ceny akcji bez atrybutów posiadania udziałów.

Ponieważ kontrakty nie mają daty wygaśnięcia, do utrzymywania cen kontraktów blisko cen akcji bazowych wykorzystuje się okresowe płatności. Gdy futures są notowane powyżej cen akcji, kupujący płacą sprzedającym. Mechanizm ten odwzorowuje system funding rate, który w rynkach kryptowalut kotwiczy kontrakty perpetual do cen spot. Coinbase Derivatives zaproponował godzinowe płatności funding ograniczone do 0,10%. Pozycje mogą pozostać otwarte bezterminowo, o ile traderzy utrzymują wymagany depozyt zabezpieczający, a wydłużone godziny handlu pozwalają cenom zmieniać się w czasie, gdy zwykłe giełdy akcji są zamknięte.

Oddzielnie, usługę wyceny akcji Chainlink na weekend wykorzystuje notowania perpetual futures do wyceny tokenizowanego zabezpieczenia, gdy rynki akcji są zamknięte, a Aave Horizon ją wdraża.

Zasady dźwigni budzą obawy o straty

Kalshi wymaga od traderów utrzymywania zabezpieczenia o wartości co najmniej 15,5% wartości rynkowej kontraktu, co oznacza, że mogą kontrolować pozycje wielokrotnie przekraczające ich wpłaty.

Organizacja Better Markets ostrzegła 2 listopada, że dźwignia potęguje straty podczas gwałtownych spadków. Benjamin Schiffrin, dyrektor ds. polityki papierów wartościowych w tej organizacji, powiedział, że automatyczne likwidacje mogą zamknąć pozycje, zanim klienci zdążą dołożyć środki. Organizacja oszacowała, że 20-procentowy spadek kursu akcji mógłby zniwelować pozycję zbudowaną z pięciokrotną dźwignią, a także zakwestionowała, czy kontrakty perpetual spełniają definicję futures — pytanie definicyjne pozostaje nierozwiązane.

Więcej giełd planuje handel całodobowy

Coinbase Derivatives i Bitnomial również złożyły we wrześniu własne plany dotyczące perpetual futures na akcje, dodając kolejnych amerykańskich konkurentów zabiegających o traderów dotychczas obsługiwanych przez platformy offshore.

Tymczasem ICE — spółka macierzysta Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych — 29 października ogłosiła partnerstwo w ramach proponowanego przedsięwzięcia perpetual futures z Hyperliquid i TradeXYZ, które miałoby obejmować akcje i inne aktywa, w oczekiwaniu na zatwierdzenie regulacyjne. Decyzje w sprawie tego wniosku oraz oczekujących wniosków Coinbase Derivatives i Bitnomial pomogą określić, jak szeroko format rozpowszechni się na regulowanych rynkach amerykańskich.