Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) odnotował spadek akcji nawet o 17% w handlu po godzinach w środę, 13 sierpnia, mimo że producent układów AI przebił oczekiwania Wall Street w większości kluczowych wskaźników finansowych i podniósł prognozę przychodów na cały rok.

Reakcja rynku podkreśla szersze pytanie dla inwestorów w infrastrukturę AI: czy czołowe spółki z tego sektora mogą nadal utrzymywać wysokie wyceny. Cerebras, który wszedł na giełdę w maju po 185 dolarów za akcję, od debiutu notował silny wzrost kursu, a spadek po wynikach odzwierciedla rosnącą kontrolę, jakiej podlegają nowo notowane spółki AI, których kapitalizacje wzrosły szybko w oparciu o oczekiwania na przyszłość, a nie o potwierdzoną rentowność.

Wyniki finansowe za II kwartał

Cerebras podał przychody podstawowe w wysokości 210 milionów dolarów za drugi kwartał, czyli ponad dwa razy więcej niż w tym samym okresie rok wcześniej i wyraźnie powyżej 191 milionów dolarów oczekiwanych przez analityków, według danych CNBC cytowanych przez Quartz. W ujęciu skorygowanym spółka zanotowała stratę 5 centów na akcję, znacznie mniejszą niż oczekiwana strata 17 centów na akcję. Skorygowana strata operacyjna wyniosła 34 miliony dolarów, wyraźnie poniżej szacunku 63 milionów dolarów podanego przez Barron’s.

Łączne przychody według GAAP wyniosły 180,1 miliona dolarów, co oznacza wzrost o 74% rok do roku.

Przychody z Wafer-Scale Engine słabną

Cerebras jest najbardziej znany ze swojego Wafer-Scale Engine, konstrukcji, która zachowuje całą 300-milimetrową płytkę krzemową jako jeden ogromny procesor przeznaczony do zadań AI i obliczeń naukowych. Ta technologia zapewniła spółce reputację „rywala Nvidii”, jednak segment sprzętowy w drugim kwartale napotkał trudności.

Przychody ze sprzedaży fizycznego sprzętu spadły o 23% rok do roku do 54,1 miliona dolarów, jak podały Yahoo Finance i Binance News.

Prezes Andrew Feldman stwierdził, że wynikało to z terminu dostaw, a nie ze słabszego popytu. „Hardware is going to be lumpy”, powiedział, wyjaśniając, że spółka czasami nie może ująć sprzedaży, ponieważ klienci nie mają miejsca w centrach danych potrzebnego do instalacji maszyn wielkości systemów Cerebras. Ograniczenie to odzwierciedla dobrze znane wąskie gardło w całej branży infrastruktury AI, gdzie dostępność mocy i rozbudowa obiektów nie nadążają za wdrożeniami akceleratorów.

Chmura staje się nowym silnikiem

Przychody GAAP z chmury i innych usług wzrosły do 126 milionów dolarów, czyli o 281% rok do roku. Przychody podstawowe z chmury zwiększyły się o 287% do 127,7 miliona dolarów, według Quartz. Dane pokazują, że Cerebras, który pozycjonuje się jako konkurent Nvidii w obszarze układów scalonych, uzyskuje obecnie największą część przychodów z wynajmu mocy obliczeniowej, a nie z samej sprzedaży sprzętu. Ta zmiana odzwierciedla szerszy trend w branży, w którym producenci układów AI budują wokół swojego krzemu biznesy usług zarządzanych, oferując klientom dostęp do mocy obliczeniowej bez nakładów inwestycyjnych i terminów wdrożenia związanych z zakupem całych systemów.

Cerebras przeszedł także do GAAP-owej straty netto w wysokości 450,5 miliona dolarów, czyli około 2,89 dolara na akcję, wobec zysku 309,5 miliona dolarów w tym samym kwartale poprzedniego roku. Spółka przypisała tę zmianę głównie 386,6 milionom dolarów kosztów wynagrodzeń opartych na akcjach, związanych z majowym debiutem giełdowym.

Marża brutto w ujęciu podstawowym poprawiła się o niemal 940 punktów bazowych względem drugiego kwartału 2025 roku i wyniosła 41%, co spółka przypisała premiowym cenom szybkiego inference.

Podniesiona prognoza daje potencjał wzrostu

Zarząd wykorzystał raport do podniesienia oczekiwań, zwiększając całoroczną prognozę przychodów podstawowych na 2026 rok do przedziału 880–890 milionów dolarów, z 855–865 milionów dolarów wcześniej. Zrewidowane oczekiwania były także powyżej konsensusu 867,6 miliona dolarów.

Na trzeci kwartał spółka prognozuje przychody podstawowe na poziomie 214–216 milionów dolarów, powyżej konsensusu około 212 milionów dolarów według Koyfin, przy marży brutto prognozowanej na 38%–40%.

Dyrektor finansowy Bob Komin powiedział, że spółka zamierza ponad trzykrotnie zwiększyć przychody w 2027 roku, wraz ze skalowaniem produkcji i spadkiem kosztów komponentów. Feldman powiedział w oświadczeniu, że „Speed changes what AI can do”, dodając, że „opens entirely new markets”. Określił też marże brutto jako „in a good spot, and growing, because fast inference is priced at a premium”.

Bilans Cerebras po IPO

Majowe IPO pozostawiło Cerebras dobrze dokapitalizowanym, a spółka pozyskała 6,4 miliarda dolarów wpływów brutto. Firma zakończyła czerwiec z 8,6 miliarda dolarów w gotówce, ekwiwalentach gotówki, gotówce zastrzeżonej i krótkoterminowych inwestycjach, a także z 25,4 miliarda dolarów pozostałych zobowiązań do realizacji.

Akcje zakończyły regularną sesję w środę na poziomie 262,06 dolara, czyli około 42% powyżej ceny IPO 185 dolarów, tuż przed tym, jak spadek po godzinach odjął część tego wzrostu.

Spółka rozwija także relacje, aby poszerzyć zasięg, w tym partnerstwo z AMD oraz porozumienie umożliwiające OpenAI uruchamianie modeli takich jak GPT 5.6-Sol na jej systemach.

Najbardziej obeznane umysły ze świata krypto już czytają nasz newsletter. Chcesz dołączyć? Dołącz do nich.