Banki centralne kontynuowały w lipcu akumulację złota, powiększając łączne rezerwy o 23 tony netto. Systematyczne zakupy wydłużają trend, który przyspieszył po 2022 roku, gdy zamrożenie rezerw dewizowych Rosji skłoniło wiele banków centralnych do postrzegania złota jako zabezpieczenia przed ryzykiem sankcji i nadmierną koncentracją w aktywach nominowanych w dolarach.

Od początku roku banki centralne kupiły dodatkowo 130 ton złota, o około 30 ton mniej niż w analogicznym okresie rok temu. Główna różnica między 2025 a 2026 rokiem polega na wyższej skali sprzedaży w tym roku. Ponieważ dane miesięczne pochodzą ze statystyk MFW i komunikatów banków centralnych, zgłaszane sumy mają również tendencję do zaniżania rzeczywistego popytu, gdyż część kupujących nie ujawnia w pełni swoich zakupów.

Kupujący złoto

Ludowy Bank Chin był największym kupującym w lipcu, zwiększając oficjalne rezerwy o 20 ton. Był to 22. kolejny miesiąc raportowanych zakupów złota, co podniosło oficjalne rezerwy Chin do 2 366 ton, czyli około 8 proc. całkowitych rezerw kraju. Od początku roku PBoC powiększył oficjalnie raportowane zasoby złota o 60 ton.

Zwróćmy uwagę na słowo „oficjalne”. Chiny należą do banków centralnych, które prawdopodobnie posiadają znacznie więcej złota, niż publicznie przyznają. Jak relacjonował Jan Nieuwenhuijs, Ludowy Bank Chin potajemnie kupuje duże ilości złota poza księgami. Zgodnie z danymi przeanalizowanymi przez tego znanego badacza Money Metals, chiński bank centralny posiada obecnie ponad 5 000 ton złota monetarnego zlokalizowanego w Pekinie — ponad dwukrotnie więcej niż oficjalnie przyznano. Dla porównania, Stany Zjednoczone posiadają największe oficjalne rezerwy złota na świecie, około 8 133 ton, wartość niezmieniona od dziesięcioleci.

Główny nurt zaczyna to dostrzegać. W zeszłym miesiącu Goldman Sachs zwrócił uwagę na niezgłoszone zakupy Chin, a analitycy BMO Capital oszacowali, że rezerwy złota Chin mogą przewyższyć amerykańskie w ciągu pięciu lat.

Polska zajmuje pierwsze miejsce wśród kupujących złoto w tym roku po dodaniu kolejnych 8 ton w lipcu. Od początku 2026 roku Narodowy Bank Polski zwiększył rezerwy złota o 90 ton, docierając do 640 ton, czyli około 28 proc. całkowitych rezerw. Polska przodowała w zakupach złota przez banki centralne w 2025 roku, dodając 102 tony. Zakupy Polski wpisują się w szerszy wzorzec banków centralnych i wschodnioeuropejskich, które publicznie przedstawiają akumulację złota jako kwestię bezpieczeństwa finansowego i dywersyfikacji rezerw.

Pod koniec zeszłego roku Narodowy Bank Polski wydał komunikat, w którym zapowiedział zakup do 150 dodatkowych ton złota, co podniosłoby zasoby do maksymalnie 700 ton. Prezes NBP Adam Glapiński powiedział, że wzrost rezerw złota wyniesie Polskę do statusu „elitarnego”: „To umieści Polskę wśród elitarnej dziesiątki krajów o największych rezerwach złota na świecie”.

Polski bank centralny posiada już więcej złota niż Europejski Bank Centralny. Dla kontekstu, w 1996 roku NBP miał zaledwie 14 ton złota.

Czechy należą do najbardziej konsekwentnych kupujących złoto w ostatnich latach i ten trend utrzymał się w lipcu wraz z kolejnym zakupem 2 ton. Czesi przyjęli powolne, systematyczne podejście, kupując złoto przez 41 kolejnych miesięcy. Kraj dodał 20 ton w zeszłym roku i posiada obecnie 84 tony. Czescy urzędnicy deklarują, że planują zwiększenie rezerw złota do 100 ton do 2028 roku.

Inni kupujący złoto w zeszłym miesiącu to:

• Kazachstan – 1 tona
• Malezja – 1 tona
• Boliwia – 1 tona

Sprzedający złoto

Rosja nadal czerpała ze swoich rezerw złota w związku ze skutkami sankcji gospodarczych i gospodarki wojennej. Bank Centralny Rosji zgłosił kolejny spadek rezerw złota o 6 ton w lipcu. Od początku roku Rosja sprzedała 50 ton złota, obniżając oficjalne rezerwy do 2 277 ton.

Zasoby złota Turcji zmniejszyły się w lipcu o kolejną tonę. Centralny Bank Republiki Turcji sprzedał w tym roku 85 ton złota, radząc sobie ze słabą walutą i presją rosnących cen ropy. Turcja sprzedała dużą ilość złota na początku roku, aby wesprzeć lirę.

Uzbekistan przeszedł w lipcu na stronę sprzedających, umiarkowanie redukując rezerwy o 1 tonę po dodaniu 9 ton zarówno w maju, jak i w czerwcu. Uzbecki bank centralny zwiększył rezerwy o 40 ton netto od początku roku. Nie jest niczym niezwykłym, że banki centralne kupujące ze źródeł krajowych, takie jak Uzbekistan i Kazachstan, wahają się między zakupami a sprzedażą.\n
Zgodnie z informacją Światowej Rady Złota, prezes Banku Centralnego Uzbekistanu Timur Ishmetov powiedział niedawno, że choć „złoto okazało się dotąd najlepszą inwestycją”, bank centralny rozważa potencjalną sprzedaż złota po „korzystnych cenach” w ramach ogólnego planu zarządzania rezerwami. Uzbekistan trzyma około 87 proc. swoich rezerw w złocie.

Jordania również sprzedała złoto w lipcu, zmniejszając rezerwy o 1 tonę.

Szerszy obraz

Zakupy złota przez banki centralne osłabły w 2025 roku, ale pozostały znacznie powyżej ostatniej średniej historycznej. Oficjalne zakupy netto za cały rok wyniosły 863,3 tony, o 21 proc. mniej rok do roku — najniższy poziom od 2021 roku. Mimo to zakupy pozostały znacznie powyżej rocznej średniej z lat 2010–2021 wynoszącej 473 tony, co czyni zeszły rok czwartą największą w historii roczną podwyżką rezerw złota banków centralnych. Rekord wszech czasów ustanowiono w 2022 roku — 1 136 ton — najwyższy poziom zakupów netto w historii danych sięgających 1950 roku, w tym okres po zawieszeniu wymienialności dolara na złoto w 1971 roku. Przed ostatnim wzrostem banki centralne były przeciętnie netto sprzedawcami złota przez dziesięciolecia po upadku systemu z Bretton Woods.

Gwałtowny wzrost ceny złota był prawdopodobnie czynnikiem spowalniającym akumulację przez banki centralne. Jak ujęła to Światowa Rada Złota, wyższa cena skłoniła do „ostrożniejszego podejścia”.

„To pokazuje, że banki centralne nie są niewrażliwe na dynamikę cen, nawet gdy ich długoterminowe strategiczne zainteresowanie złotem pozostaje nienaruszone”.

W najnowszej ankiecie Światowej Rady Złota bankierzy centralni zdecydowanie stwierdzili, że spodziewają się dalszego wzrostu globalnych rezerw złota w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Wraz z łagodzeniem cen wydaje się, że kilka banków centralnych wykorzystuje niedawną korektę, aby akumulować złoto szybciej.

Źródło: GoldSeek — Mike Maharrey