Oczekiwania dotyczące stóp procentowych w największych bankach centralnych pozostały w tym tygodniu w większości bez zmian, ponieważ brak istotnych wydarzeń gospodarczych i politycznych nie dawał traderom powodu do korygowania swoich prognoz. Wycena rynkowa zacieśnienia polityki oczekiwanego do końca roku — oraz prawdopodobieństwo ruchu na najbliższym posiedzeniu każdego banku centralnego — przedstawia się następująco:

• Bank of England: 35 p.b. (86% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na najbliższym posiedzeniu); 2027: 105 p.b.
• Reserve Bank of New Zealand: 33 p.b. (59% prawdopodobieństwa podwyżki stóp na najbliższym posiedzeniu); 2027: 109 p.b.
• Amerykański Fed: 25 p.b. (80% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 80 p.b.
• Bank of Canada: 21 p.b. (74% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 105 p.b.
• Europejski Bank Centralny: 21 p.b. (81% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 69 p.b.
• Bank of Japan: 18 p.b. (92% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 90 p.b.
• Reserve Bank of Australia: 12 p.b. (74% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 24 p.b.
• Szwajcarski Bank Narodowy: 7 p.b. (72% prawdopodobieństwa braku zmian na najbliższym posiedzeniu); 2027: 59 p.b.

Wycena rynkowa z ubiegłego tygodnia jest dostępna tutaj. Dane za 2027 rok oznaczają łączną wartość zacieśnienia oczekiwanego do końca 2027 roku, a nie wyłącznie w samym 2027 roku. Ponieważ te implikowane przez rynek ścieżki stóp wpływają na wyceny walut i rentowności obligacji, ich zmiany mogą odbijać się echem w pozycjach na rynku FX i długu, nawet gdy same decyzje polityki pieniężnej pozostają bez zmian.

Głównym źródłem zmienności była geopolityka. Doniesienia, że prezydent Donald Trump rozważał uderzenia wojskowe na Iran przed wyborami do Kongresu, wywołały lekką repricingację w kierunku jastrzębią. Jednak wypowiedzi opublikowane na Truth Social w czwartek, w których Trump wykluczył ataki przed wyborami i wskazał na owocne rozmowy z Teheranem, pomogły częściowo odwrócić ten ruch wraz z korektą cen ropy. Wrażliwość wyceny stóp na ropę odzwierciedla kanał, przez który koszty energii przenoszą się na odczyty inflacji uwzględniane przez banki centralne przy ustalaniu polityki.

Najbardziej zauważalna repricingacja nastąpiła w Kanadzie po piątkowym raporcie o zatrudnieniu znacznie poniżej oczekiwań. Zatrudnienie we wrześniu spadło o 68,3 tys., podczas gdy oczekiwano wzrostu o 9,2 tys. Dane te zmniejszają presję na Bank of Canada do zacieśnienia polityki, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp na październikowym posiedzeniu spadło do około 21% z 42% przed publikacją.

W najbliższych dniach wydarzenia geopolityczne pozostaną kluczowym czynnikiem kształtującym oczekiwania dotyczące stóp, a rynki czekają na odpowiedź Iranu na propozycję USA. Pozytywny przełom dyplomatyczny mógłby obniżyć ceny ropy i wywołać dalszą repricingację w kierunku gołębim w całym sektorze banków centralnych, natomiast ponowne napięcia mogłyby utrzymać jastrzębie oczekiwania w nienaruszonym stanie.

Poza geopolityką uwaga rynków skupi się na przyszłotygodniowym raporcie CPI z USA, szeroko obserwowanej mierze amerykańskiej inflacji uwzględnianej przez Fed w ocenie presji cenowej. Publikacja może ukształtować oczekiwania wobec Fed i przenieść się na globalne wyceny stóp. Odczyt wyższy od oczekiwań mógłby zwiększyć prawdopodobieństwa październikowej podwyżki, natomiast słabe dane wzmocniłyby argumenty za bardziej cierpliwym podejściem.

Źródło: InvestingLive