Cathie Wood z ARK Invest publicznie argumentowała, że wycena SpaceX w wysokości 1,75 biliona dolarów przy debiucie giełdowym stanowi „głęboką okazję wartościową”, twierdząc, że rynek przypisuje niewielką wagę przychodom z startów, które – jak wierzy – statek Starship mógłby w przyszłości generować. Wood przedstawiła swoją tezę w niedawnym wpisie na X. Ta wymiana zdań ma znaczenie, ponieważ nadaje liczbowy wymiar temu, jak duża część historii giełdowej SpaceX opiera się obecnie na Starshipie – pojeździe, który od debiutu spółki na giełdzie w czerwcu wykonał jedynie dwie suborbitalne misje testowe.

Space Exploration Technologies Corp. (SPCX)

Matematyka stojąca za tezą

Prognoza Wood opiera się na obliczeniach analityka ARK Invest, Sama Korusa. Jego badania wskazują, że Starlink, satelitarna sieć internetowa SpaceX, generuje około 19 milionów dolarów rocznych przychodów za każdy terabit na sekundę przepustowości sieci. Pojedyncza misja Starshipa mogłaby teoretycznie wynieść do 60 satelitów nowej generacji V3, dodając około 61 terabitów na sekundę przepustowości – co odpowiada około 1 miliardowi dolarów stabilnych rocznych przychodów na lot.

Przeskalowując tę liczbę do publicznie deklarowanej ambicji Elona Muska 10 000 misji Starshipa rocznie, Wood obliczyła 10 bilionów dolarów potencjalnych rocznych przychodów do końca dekady – skala, do której żadna notowana spółka obecnie nie zbliża się. Musk osobiście odpowiedział na jej analizę krótkim komentarzem: „ nie jest niemożliwe”.

Wyniki akcji od IPO

Akcje SPCX wyceniono po 135 USD przy debiucie w czerwcu, a otwarcie notowań nastąpiło po 150 USD, po czym cena wzrosła do szczytu 225,64 USD. Następnie kurs spadł poniżej ceny emisji do około 104,83 USD, po czym odbił, a ostatnio notowany był w przedziale 142–152 USD. W obrocie poza sesją we wtorek SPCX spadł o 0,58% do 142,66 USD – co pozostawia akcje blisko poziomu, od którego rozpoczęły życie jako spółka publiczna, mimo rozbieżnych poglądów na ich długoterminową wartość.

Kluczowe założenia stojące za prognozą

Szacunek 10 bilionów dolarów niesie istotne zastrzeżenia. Korus przyznał, że przychód na terabit na sekundę prawdopodobnie spadnie wraz ze wzrostem przepustowości sieci, a własne badania ARK potwierdzają ten trend: przychody Starlinka na terabit na sekundę spadły już z 23 milionów dolarów w 2024 roku do 19 milionów dolarów w 2025 roku.

Obliczenia Wood zakładają dodatkowo, że wszystkie 10 000 misji rocznie wynosiłoby infrastrukturę Starlinka. Musk niezależnie promował tę samą częstotliwość startów dla punktowych podróży wokół Ziemi, co oznacza, że nie każdy start automatycznie zwiększałby przepustowość sieci.

Utrzymanie 10 000 misji rocznie wymagałoby ponad 27 udanych startów dziennie. Od momentu, gdy SpaceX stał się spółką publiczną w czerwcu, Starship wykonał tylko dwie misje, obie suborbitalne testy. Prognoza zależy więc jednocześnie od maksymalnej częstotliwości startów i wyłącznie ładunków Starlinka – ani jedno, ani drugie nie zostało wykazane w wymaganej skali.

Nadchodzące kamienie milowe

SpaceX planuje Starship Flight 14 na 22 września, pod warunkiem uzyskania zgody regulatorów. Zdaniem dyrektora finansowego Breta Johnsena misja ta byłaby pierwszym lotem orbitalnym Starshipa oraz pierwszym „lotem generującym przychody”, z produkcyjnymi satelitami V3 na pokładzie. Musk potwierdził w tym tygodniu, że wdrożenie konstelacji V3 rozpoczyna się w tym miesiącu, i przewiduje, że V3 ostatecznie zapewni ponad 100 razy większą przepustowość transmisji niż obecna sieć Starlink, licząca około 11 000 satelitów.

Dla śledzących tezę bliskoterminowymi punktami kontrolnymi są: zgoda regulatorów na Flight 14, to, czy misja dostarczy pierwszy orbitalny i generujący przychody lot Starshipa, oraz tempo, w jakim satelity V3 zaczną zwiększać przepustowość konstelacji.

Dla porównania, SpaceX odnotował 18,67 miliarda dolarów przychodów w 2025 roku. Musk powiedział w czerwcu że spółka „może być w stanie osiągnąć około 1 bln USD przychodów w 2030 roku” – znacznie poniżej prognozy Wood zakładającej 10 bilionów dolarów.

Analitycy obecnie przypisują SPCX konsensus ratingowy Moderate Buy, z 26 rekomendacjami Kupuj, 6 ratingami Trzymaj i 2 ratingami Sprzedaj. Konsensusowa cena docelowa wynosi 232,07 USD, co oznacza około 62% potencjalnego wzrostu od obecnych poziomów notowań.

Źródło: Blockonomi — SpaceX (SPCX) Stock: Cathie Wood Declares Current Valuation a Bargain Opportunity