Akcje Canaan Inc. (CAN) spadły we wtorek o 19,11% po tym, jak producent sprzętu do wydobycia bitcoinów wykazał gwałtowny spadek przychodów w trzecim kwartale. W kolejnej sesji kurs nieznacznie wzrósł o 2,15%, pozostawiając inwestorom do rozważenia mieszany zestaw wyników — zysk w nagłówkach wygenerowany przez zyski pozaksięgowe, a nie przez sprzedaż.

Przychody wyniosły 14,5 mln dolarów, o 90% mniej niż 150,5 mln dolarów rok wcześniej, choć wynik zmieścił się w zakresie własnych prognoz firmy. Największy cios pochłonęła działalność sprzętowa — sprzedaż sprzętu wydobywczego spadła o 96%, z 118,6 mln do 4,8 mln dolarów — załamanie kluczowej linii produktowej firmy, które zdefiniowało ten kwartał.

W poście na X firma potwierdziła publikację wyników kwartalnych:

$CAN third quarter 2026 results are out.

Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI

— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026

Pełny komunikat o wynikach jest dostępny za pośrednictwem PR Newswire.

W kwartale Canaan sprzedał 1 mln TH/s mocy obliczeniowej, w porównaniu z ponad 10 EH/s maszyn sprzedanych rok wcześniej. Jeden milion TH/s to około 1 EH/s, co oznacza, że sprzedana moc obliczeniowa spadła o ponad 90% rok do roku. Firma przypisała spadek niższym wolumenom i słabszym cenom sprzedaży, wskazując, że popyt na sprzęt wydobywczy pozostaje słaby.

Zysk, który nie pochodzi z wydobycia

Mimo spadku przychodów Canaan odnotował zysk netto w wysokości 8 mln dolarów — zmianę kierunku względem straty 27,7 mln dolarów rok wcześniej. Poprawa wynikała z pozycji pozaksięgowych: zysku z wyceny aktywów kryptowalutowych w wysokości 20,1 mln dolarów oraz 31,9 mln dolarów z instrumentów finansowych pochodnych — łącznie 52 mln dolarów, więcej niż pokrywające stratę operacyjną kwartału. Ta rachunkowość wyjaśnia, jak kwartał z pogłębiającym się deficytem operacyjnym mógł wykazać dodatni zysk netto, i wiąże wynik netto z wyceną bitcoina, a nie ze sprzedażą maszyn.

Dyrektor finansowy Jin „James” Cheng wskazał na wyższą cenę bitcoina na koniec września, zaznaczając, że zysk pozaksięgowy jest „odrębny od bazowej wynikowości operacyjnej”.

Liczby operacyjne mówią trudniejszą historię. Strata operacyjna wzrosła do 42,9 mln dolarów z 23,9 mln dolarów rok wcześniej. Zarząd stwierdził również, że wyższe ceny bitcoina nie przyniosły nowych zamówień na sprzęt i że nie oczekuje istotnej odbudowy popytu — co oznacza, że sama firma nie widzi katalizatora popytu dla swojej linii sprzętowej.

Kolejnym wyzwaniem są rosnące koszty waferów krzemowych — popyt ze strony AI utrudnia produkcję maszyn nowej generacji po uczciwej cenie, nakładając presję kosztową na obraz słabego popytu.

Były też jaśniejsze punkty. Marża brutto z wydobycia wzrosła do blisko 30% z około 20% w drugim kwartale. Koszty operacyjne spadły o 15,5% kwartał do kwartału, do 34,2 mln dolarów, a zapasy obniżyły się do 119 mln dolarów — najniższego poziomu od pięciu kwartałów — redukcje kosztów i zapasów nastąpiły równolegle ze słabszą linią sprzedaży.

Wydzielona działalność wydobywcza Canaana wydobyła w kwartale 133 BTC, generując 9,5 mln dolarów przychodów — spadek z 30,6 mln dolarów rok wcześniej — co czyni wydobycie własne, a nie sprzęt, większym źródłem przychodów w tym kwartale. Na koniec września firma posiadała około 1875 BTC, z czego 1258 BTC zostało zastawione pod pożyczki zabezpieczone — czyli około dwóch trzecich skarbca jest obciążone. Ten sam zasób wygenerował powyższy zysk z wyceny, wiążąc część zgłoszonego zysku kwartału bezpośrednio z ceną bitcoina.

Plany energetyczne w Teksasie i skup akcji

Wcześniej w tym roku Canaan kupił 49% udziału Cipher Mining w trzech projektach wydobywczych w zachodnim Teksasie za około 40 mln dolarów. Ich łączna zainstalowana moc obliczeniowa wynosiła na koniec września 4,87 EH/s — rozszerzenie bazy wydobywczej w tym samym okresie, w którym sprzedaż sprzętu gwałtownie się skurczyła.

Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) nadał projektowanemu projektowi Canaana w hrabstwie Duval o mocy 1 GW warunkowe oznaczenie „Studied Load – Firm”, przy czym dalsze badania i zatwierdzenia są nadal w toku. Drugi projekt o mocy 1 GW w hrabstwie Zapata pozostaje we wczesnej fazie rozwoju, więc żaden z projektów w skali gigawatowej nie przekroczył jeszcze etapu weryfikacji, co czyni proces zatwierdzeń kamieniem milowym do śledzenia. Canaan stwierdził, że AI również konkuruje o lokalizacje energetyczne, podbijając ceny energii elektrycznej — ten sam popyt ze strony AI, który napędza koszty waferów, stawia plany energetyczne firmy i jej maszyny nowej generacji w rywalizacji z nabywcami AI zarówno o energię, jak i o chipy.

Oddzielnie rada zatwierdziła 6 listopada program skupu akcji o wartości 100 mln dolarów, a Canaan ogłosił wraz z wynikami pierwsze 20 mln dolarów w ramach tego programu, pozostawiając do 80 mln dolarów autoryzacji niewykorzystane.

Między procesem weryfikacji ERCOT, prognozą zarządu o braku istotnej odbudowy popytu na sprzęt a pozostałym limitem skupu nadchodzące kwartały przyniosą kilka konkretnych punktów kontrolnych dla firmy, której największą linią przychodową w tym kwartale było wydobycie własne, a nie sprzedaż sprzętu.