BW LPG: Rekordowe zyski i przepływy pieniężne w I połowie 2026 roku
Najważniejsze informacje
- •BW LPG odnotowała zysk netto po opodatkowaniu za Q2 2026 w wysokości US$138 million oraz zysk przypadający akcjonariuszom w wysokości US$120 million, czyli US$0.79 na akcję.
- •Spółka zakończyła kwartał z płynnością US$773 million i wskaźnikiem dźwigni netto 23.5%, niższym niż 26.3% na koniec March.
- •Zarząd zadeklarował dywidendę gotówkową za Q2 2026 w wysokości US$0.95 na akcję, co odpowiada 100% Shipping NPAT.
- •BW LPG zabezpieczyła około 92% dostępnych dni w Q3 2026 po średniej stawce około US$88,000 dziennie oraz 41% zdolności floty w drugiej połowie 2026 roku w ramach stawek fixed-rate time charter.
- •Spółka uzgodniła sprzedaż BW Elm, BW Birch i BW Levant, oczekując łącznych zysków księgowych netto i wpływów gotówkowych z tych transakcji.
BW LPG: Rekordowe zyski i przepływy pieniężne w I połowie 2026 roku
BW LPG Limited ("BW LPG", "Spółka"; kod ticker NYSE: "BWLP", kod ticker OSE: "BWLPG.OL"), wiodący właściciel i operator Very Large Gas Carriers (VLGC) — największych statków przewożących drogą morską skroplony gaz petrochemiczny (LPG), czyli propan i butan wykorzystywane do ogrzewania, gotowania oraz produkcji petrochemicznej — osiągnęła rekordowe zyski i przepływy pieniężne w pierwszej połowie 2026 roku, raportując zysk netto po opodatkowaniu (NPAT) za Q2 2026 w wysokości US$138 million, co przekłada się na annualizowany zwrot z kapitału własnego na poziomie 27%. Zysk przypadający akcjonariuszom Spółki wyniósł w kwartale US$120 million, czyli US$0.79 na akcję, co było efektem silnych wyników żeglugowych.
Spółka poinformowała o solidnej płynności na poziomie US$773 million. Wskaźnik dźwigni netto na koniec kwartału wyniósł 23.5%, wobec 26.3% na dzień 31 March 2026.
Dywidenda
Wspierany przez solidną płynność, zarząd zadeklarował dywidendę gotówkową za Q2 2026 w wysokości US$0.95 na akcję, co odpowiada 100% Shipping NPAT za Q2 2026.
Wyniki komercyjne – żegluga
Przychody TCE z działalności żeglugowej za Q2 2026 wyniosły US$74,000 na dostępny dzień oraz US$71,600 na dzień kalendarzowy, po ujemnych korektach IFRS 15 oraz FFA w wysokości odpowiednio US$16.4 million i US$12.0 million. Wyniki te odzwierciedlają również solidne pokrycie kontraktami time charter na poziomie 53% dostępnych dni po US$64,000 dziennie, a także dobrą ekspozycję na mocny rynek spot.
Przychody Time Charter Equivalent (TCE) wyniosły w kwartale US$274.9 million, a spółka zależna BW LPG India wniosła do nich US$68.4 million.
Na Q3 2026 Spółka zabezpieczyła około 92% dostępnych dni po średniej stawce około US$88,000 dziennie, w tym stałe pokrycie time charter na poziomie 41% po US$44,300 dziennie; wytyczne nie uwzględniają potencjalnego wpływu IFRS 15 i FFA. Na drugą połowę 2026 roku BW LPG zabezpieczyła 41% zdolności floty w ramach stawek fixed-rate time charter po US$44,100 dziennie, a dodatkowe 4% poprzez zabezpieczenia Forward Freight Agreement (FFA) — instrumenty pochodne rozliczane względem publikowanych benchmarków tras frachtowych — przy średniej stawce US$48,000 dziennie.
Product Services
Segment Product Services wypracował silne dodatnie wyniki zrealizowane mimo turbulentnych warunków rynkowych, co odzwierciedla skuteczne zarządzanie ryzykiem. Dział handlowy wygenerował w kwartale zrealizowany zysk handlowy w wysokości US$127 million. Raportowany wynik handlowy obejmował stratę brutto US$18 million oraz stratę po opodatkowaniu US$31 million, głównie z powodu bezgotówkowej niezrealizowanej zmiany wyceny mark-to-market w wysokości minus US$145 million na otwartych pozycjach.
Zdarzenia po okresie sprawozdawczym
Spółka uzgodniła sprzedaż zbudowanych w 2007 roku statków BW Elm i BW Birch, obu jako sprzedaż jednostek używanych przy wartości odpowiadającej cenie nowej jednostki na poziomie około US$248 million. W ujęciu 100% transakcji oczekiwane są zyski księgowe netto w wysokości około US$36 million dla BW Elm oraz US$37 million dla BW Birch, przy wpływach gotówkowych netto około US$64 million dla każdej jednostki. BW Elm została przekazana w July, a BW Birch ma zostać przekazana do połowy November.
BW LPG uzgodniła również sprzedaż zbudowanego w 2015 roku statku BW Levant, nabytego w ramach transakcji Avance Gas z 2024 roku. Oczekiwany jest zysk księgowy netto około US$17 million oraz wpływy gotówkowe netto około US$38 million, a przekazanie jednostki planowane jest do połowy November.
Ponadto jednostka retrofit LPG dual-fuel zbudowana w 2016 roku została zakontraktowana w ramach pięcioletniego time charter out agreement przy stawce w przedziale średnio-wysokich US$40,000 dziennie, z dostawą pod koniec 2026 roku.
Aktualizacja rynkowa
Pierwsza połowa 2026 roku była jednym z najbardziej zmiennych okresów w historii rynku VLGC. Po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie zamknięcie Cieśniny Ormuz spowodowało znaczące zakłócenia regionalnych cen LPG oraz globalnych wzorców handlu VLGC.
Bezpośrednio po konflikcie importerzy LPG przesunęli zakupy w kierunku USA, co gwałtownie podniosło opłaty terminalowe eksportowe, podczas gdy stawki frachtowe VLGC osłabły. W miarę uruchamiania dodatkowych mocy eksportowych w USA, głównym wąskim gardłem w łańcuchu wartości LPG stała się dostępność statków, a nie infrastruktura eksportowa.
Pod koniec June różnica cenowa między LPG z USA i z Dalekiego Wschodu (arbitraż) znacząco się zawęziła, gdy rosły oczekiwania na trwałe ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz. Ostatnio stawki spot VLGC umocniły się wraz z poszerzeniem arbitrażu LPG USA–Daleki Wschód, ponieważ napięcia na Bliskim Wschodzie ponownie eskalowały.
Spadający poziom wód skłonił również Zarząd Kanału Panamskiego do wprowadzenia ograniczeń tranzytowych, przez co więcej jednostek VLGC płynie wokół Cape of Good Hope. Dłuższe trasy rejsów ograniczyły efektywną podaż statków i dodatkowo wsparły stawki frachtowe.
Przemieszczenia ładunków
W pierwszej połowie 2026 roku eksport LPG z USA przewożony przez VLGC wzrósł o 16%, wspierany przez dodatkowe moce eksportowe oraz zmianę źródeł zaopatrzenia po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie. Największy wzrost odnotowano w Indiach, gdzie eksport LPG z USA do Indii wzrósł o 212% względem pierwszej połowy 2025 roku. Eksport USA do Chin również odbudował się w tym okresie, osiągając miesięczne poziomy niewidziane od początku wojny handlowej USA–Chiny. W rezultacie eksport USA do Chin w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku wzrósł o 2% r/r.
Eksport LPG z Bliskiego Wschodu przewożony przez VLGC spadł o 46% r/r w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku, ponieważ konflikt poważnie zakłócił ruch ładunków przez Cieśninę Ormuz.
Import LPG na Daleki Wschód spadł o 18% w pierwszej połowie 2026 roku, głównie z powodu zakłóceń eksportu z Bliskiego Wschodu. Największy spadek odnotowano w Chinach, gdzie import zmniejszył się o 26% r/r, podczas gdy import do Japonii i Korei Południowej spadł odpowiednio o 1% i 7%.
Import LPG do Azji Południowo-Wschodniej przewożony przez VLGC spadł w pierwszej połowie 2026 roku tylko o 1%. Choć region historycznie pozyskiwał większość LPG z Bliskiego Wschodu, w ostatnich latach coraz bardziej dywersyfikował dostawy w kierunku USA, a import z USA wzrósł o 31% względem pierwszej połowy 2025 roku.
Kanał Panamski
Nowe śluzy na Kanale Panamskim nadal działały z pełną lub niemal pełną przepustowością. Jednak niższe niż zwykle opady deszczu obniżyły poziom wody w jeziorze Gatún, co spowodowało ograniczenia tranzytu przez oryginalne śluzy oraz wyższe opłaty aukcyjne za nowe śluzy.
Nie można wykluczyć dalszego zatoru i podwyższonych kosztów tranzytu do końca roku, zwłaszcza jeśli El Niño negatywnie wpłynie na opady w Panamie. Patrząc dalej, oczekuje się wzrostu popytu na tranzyty przez Kanał Panamski wraz z wejściem do służby kolejnych gazowców LNG, ethane i LPG.
Chińskie zakłady PDH
Średnie wskaźniki wykorzystania instalacji dehydrogenacji propanu (PDH) w Chinach — zakładów przetwarzających importowany propan na propylen, petrochemikalia wykorzystywane głównie w produkcji tworzyw sztucznych — powróciły do poziomów powyżej 70%, zbliżonych do tych sprzed wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie. Zapasy LPG odbiły również od niskich poziomów odnotowanych w May, co odzwierciedla wyższy wolumen importu w June.
Choć do końca 2026 roku nie oczekuje się uruchomienia kolejnych zakładów PDH, w 2027 roku planowane jest uruchomienie dziewięciu następnych, a potem kolejnych sześciu w 2028 roku i później.
Zdolność floty
W 2026 roku dostarczono 27 jednostek VLGC, a do końca roku oczekiwanych jest kolejnych 13 statków. Księga zamówień obejmuje obecnie 155 VLGC, co odpowiada 35% istniejącej floty, z dostawami zaplanowanymi do czwartego kwartału 2030 roku. Około 9% istniejącej floty ma 25 lat lub więcej.
Perspektywy rynkowe
Według Spółki, zyski spot VLGC mają pozostać silnie wrażliwe na rozwój sytuacji geopolitycznej i zakłócenia globalnych wzorców handlu. Pełne ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz niemal na pewno zwiększyłoby wolumen eksportu LPG z Bliskiego Wschodu; jednocześnie mogłoby jednak zawęzić arbitraż USA–Daleki Wschód i ograniczyć całkowity popyt tonomilowy na VLGC.
Przy założeniu rozwiązania konfliktu w Q3 2026 eksport z Bliskiego Wschodu powinien stopniowo się odbudowywać, choć pełne odzyskanie poziomów może zająć 12–36 miesięcy w zależności od lokalnych warunków i skali uszkodzeń infrastruktury. Oczekuje się, że eksport LPG z Ameryki Północnej będzie nadal rósł, wspierany przez nową infrastrukturę eksportową oraz rosnącą produkcję ropy naftowej o wysokiej zawartości gazu z Permian Basin, największego amerykańskiego regionu wydobycia ropy łupkowej.
Rynek Ras Tanura–Chiba Forward Freight Agreement (FFA) — benchmarkowa trasa frachtowa VLGC z Bliskiego Wschodu do Japonii — wskazuje obecnie stawki nieco poniżej US$180,000 dziennie, choć płynność pozostaje ograniczona.
