Ukazały się pierwsze szacunki dotyczące tego miesiąca rebalansowania walut, a najnowszy model Banku America (BofA) wskazuje na sprzedaż jena japońskiego (JPY) i funta brytyjskiego (GBP) wobec zakupów euro (EUR) przed wrześniowym fixingiem na koniec miesiąca, zgodnie z raportem ForexLive. Odczyty te stanowią wczesną wskazówkę, jak popyt związany z rebalansowaniem może ukształtować warunki handlowe w przyszłym tygodniu.

BofA buduje te szacunki przepływów w oparciu o klasyczny globalny portfel 60/40 akcji i obligacji. Logika jest taka, że względne ruchy na rynkach aktywów w ciągu miesiąca mogą sprawić, że międzynarodowe portfele będą musiały zbalansować swoją ekspozycję walutową wraz z nadejściem końca miesiąca. W praktyce ten mechanizm przekształca miesiąc zróżnicowanych wyników aktywów w zlecenia walutowe na koniec miesiąca: aktywa o ponadprzeciętnych wynikach sązedawane, a te dogoniwające są kupowane, aby przywrócić wagi docelowe, przy czym waluty powiązane z tymi transakcjami poruszają się razem z nimi.

Tym razem prognoza nie jest jednoznacznie związana z dolarem amerykańskim. Przepływy mówią więc o popycie wśród wymienionych walut, a nie oferują szerokiego osądu dotyczącego dolara.

W przypadku euro BofA stwierdza, że oczekiwane przepływy rebalansowania pozostają w sprzeczności z innymi krótkoterminowymi sygnałami banku, co sugeruje, że waluta może zamiast tego konsolidować się wokół obecnych poziomów.

W przypadku funta i jena jednak zarówno sygnały ilościowe BofA, jak i szacowane przepływy rebalansowania wskazują na pesymistyczny obraz, co stanowi kombinację dodającą kolejną warstwę krótkoterminowej presji sprzedającej na te dwie waluty.

Przepływy na koniec miesiąca są notorycznie trudne do uchwycenia i nie należy traktować ich jako jednoznacznej prognozy kierunkowej. Część trudności ma charakter strukturalny: dane są wynikami modelu opartego na umownym portfelu, więc ostateczna skala aktywności związanej z fixingiem może różnić się od szacunku. Zyskują one zwykle na znaczeniu w miarę zbliżania się samego fixingu i najlepiej patrzeć na nie jako na kolejny element układanki, a nie główny czynnik kształtujący ceny.

Warto również zauważyć, że koniec września zbiega się z końcem trzeciego kwartału, co może wprowadzić do mieszanki dodatkowe kwartalne przepływy rebalansowania. Ponieważ są to pierwsze szacunki, zaktualizowane odczyty opublikowane bliżej daty pokażą, czy ta sama mieszanka sprzedaży jena i funta oraz zakupów euro się utrzyma. Sygnały te mogą zatem być warte zapamiętania w miarę zbliżania się okienka fixingowego w przyszłym tygodniu.

Źródło: ForexLive