Akcje Boeing (BA) spadły w czwartek o 2,4% do około 197 dolarów, kończąc trudny tydzień dla amerykańskiego producenta samolotów. Wolumen obrotu sięgnął 11,7 mln akcji w trakcie sesji, około 77% powyżej dziennej średniej, co wskazuje, że spadek przyciągnął znaczną uwagę inwestorów, a nie był przejściowym wahaniem.

Sprzedaż nastąpiła po wypowiedziach CEO Kelly'ego Ortberga, który poinformował inwestorów na konferencji, że stabilizacja produkcji 737 MAX na poziomie 47 samolotów miesięcznie przebiega wolniej niż oczekiwano. Według Ortberga wąskie gardła w produkcji skrzydeł w zakładzie w Renton, opóźnienia w dostawach silników oraz nierozwiązane kwestie certyfikacyjne wszystkie hamują tempo produkcji.

Tempo dostaw ma bezpośrednie znaczenie dla odbudowy finansowej Boeinga. Cel firmy w zakresie przepływów pieniężnych w wysokości 10 miliardów dolarów zależy w dużej mierze od szybszej wysyłki samolotów, ponieważ wolniejsze dostawy opóźniają płatności klientów i spowalniają redukcję zapasów w bilansie. Z tej zależności wynika, że tempo produkcji stało się miarą oceny odbudowy – i dlatego powyżejprzeciętny wolumen w czwartek towarzyszył tej wiadomości.

Pogłębiając rozczarowanie inwestorów, szeroko oczekiwane zamówienie z Chin na około 200 samolotów nie doszło do skutku. Ortberg wyjaśnił, że żadne porozumienie nie zostało osiągnięte, kończąc narrację, która napędzała optymizm przed tygodniem i pozostawiając te około 200 samolotów poza portfelem zamówień Boeinga.

Zamówienia stanowią pewne przeciwwagę

Tydzień nie był pozbawiony pozytywów. Korean Air sfinalizowała rekordowe zamówienie na 103 samoloty Boeinga o wartości około 36,2 miliarda dolarów według cen katalogowych, obejmujące 777-9, Dreamlinery, 737-10 oraz samoloty cargo – istotne wzmocnienie długoterminowego portfela zamówień komercyjnych Boeinga.

Lufthansa również, jak się okazuje, zgodziła się na przyjęcie 20 dodatkowych samolotów 737 MAX 10. Po stronie cargo FAA wydała zwolnienie z zasad emisji, umożliwiające Boeingowi sprzedaż 35 dodatkowych samolotów 777F po 2028 roku. Boeing sygnalizował też zgłaszane zainteresowanie do czterech samolotów 777-8F oraz leasingiem 757-200PCF.

W innych kwestiach program 777X pozostaje zgodny z harmonogramem pierwszych dostaw w 2027 roku, a rozszerzony limit kontraktu na tankowce KC-46 daje pewne poczucie bezpieczeństwa po stronie obronnej działalności.

Reakcje analityków podzielone

Reakcja Wall Street była opanowana. Konsensus ratingowy wynosi „Moderate Buy”, ze średnią ceną docelową 272,58 dolara – znacznie powyżej bieżących poziomów notowań.

Analityk BofA Ronald Epstein określił wcześniejszy spadek o 7% w trakcie sesji w tym tygodniu jako „nieco przesadzony”, zauważając, że odbudowa Boeinga nigdy nie miała przebiegać prosto. Ponowił rating Buy z ceną docelową 270 dolarów.

Sentyment nie jest jednak jednolicie pozytywny. Wolfe Research obniżyło rating akcji z „Outperform” do „Hold” w sierpniu, Weiss Ratings utrzymuje rating „Sell”, a Royal Bank of Canada obniżył cenę docelową z 275 do 265 dolarów, zachowując rekomendację „Outperform”.

Sytuacja finansowa Boeinga pozostaje napięta. Spółka ma wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 6,77 oraz wskaźnik quick ratio wynoszący zaledwie 0,33. W ostatnim kwartale Boeing nie osiągnął prognozy EPS o 0,42 dolara, raportując stratę 0,76 dolara na akcję wobec oczekiwanejy 0,34 dolara.

BofA wskazał na to, co uważa za bardziej palące ryzyko krótkoterminowe: potencjalny strajk inżynierskiego związku SPEEA, przy czym obecna umowa zbiorowa wygasa 6 października – stała data, która daje rynkowi wyraźny punkt odniesienia dla tego ryzyka w najbliższym czasie.

Technicznie rzecz biorąc, akcje są notowane znacznie poniżej zarówno 50-dniowej średniej kroczącej wynoszącej 217,12 dolara, jak i 200-dniowej średniej wynoszącej 218,63 dolara, co oznacza, że kurs znajduje się odpowiednio około 9% i 10% poniżej tych linii trendu, przy czym obie średnie mieszczą się powyżej bieżącej ceny.